Devizno tržište je sfera ekonomskih odnosa koji se manifestuju u realizaciji transakcija kupovine i prodaje deviza i hartija od vrijednosti u stranoj valuti, kao i transakcija ulaganja deviznog kapitala.

Sa institucionalne tačke gledišta, devizno tržište se sastoji od mnogih velikih komercijalnih banaka i drugih finansijskih institucija koje su međusobno povezane mrežom komunikacionih sredstava preko kojih se trguje valutama. Računar prikazuje trenutne kotacije za različite valute po kojima razne banke trenutno trguju valutama. Svaka banka može kupiti ili prodati valutu po najpovoljnijem kursu, bilo o svom trošku ili u ime klijenta. Vrijeme dovršavanja transakcije u pravilu se kreće od nekoliko desetina sekundi do 2-3 minute. Dokumenti koji potvrđuju transakciju šalju se naknadno, a knjiženja na bankovne račune se vrše u roku od 2 radna bankarska dana. Ovaj oblik organizacije trgovine valutama naziva se međubankarsko devizno tržište.

Ogromna većina deviznih transakcija se obavlja u bezgotovinskom obliku, tj. na tekućim i vremenskim bankovnim računima, a samo mali dio tržišta zauzima trgovina kovanicama i razmjena gotovine.

Sve veći broj fizičkih i pravnih lica u Rusiji, zemljama ZND i širom sveta nastoji da ostvari prihode znatno veće od onih koje obezbeđuju raspoloživi finansijski instrumenti. Trgovanje valutama na međunarodnom deviznom tržištu pruža takvu šansu zbog fluktuacija deviznih kurseva iz minuta u minut.

Pružanje mogućnosti bankama i brokerskim kućama da obavljaju devizne transakcije u obimu višestruko većem od stvarno uloženih sredstava omogućava investitoru sa iznosom od samo 2.000 dolara da postane punopravni učesnik na tržištu.

Klasična operacija Georgea Sorosa iz 1992. godine prodaje engleske funte sterlinga (GBP) prema njemačkoj marki (DM) i američkom dolaru (USD) donijela mu je milijardu dolara neto dobiti u roku od dvije sedmice, čineći Sorosa poznatim i pokrenuvši njegove filantropske aktivnosti.

Trenutno, banka ne može biti konkurentna i postojati bez mogućnosti trgovine valutom. Devizne transakcije omogućavaju banci da bude nezavisna od promena kursa dolara ako su sredstva banke u dolarima ili bilo kojoj drugoj valuti. Obrasci razvoja tržišne ekonomije primoraće ruske banke da u arsenal alata neophodnih za opstanak u uslovima sve veće konkurencije u bankarskom sektoru uključe poslovanje sa devizama. U nizu zemalja dio međubankarskog tržišta je organizaciono organiziran u obliku mjenjačnice.

Proučavanje deviznog tržišta zasniva se na teoriji tržišne ponude i potražnje. Međutim, u odnosu na devizno tržište, teorija ponude i potražnje se koristi sa značajnim promjenama, budući da je valuta posebna roba. U međunarodnoj areni poprima iste oblike kao i novčane jedinice unutar zemlje.

Devizno tržište će poštovati zakone konkurencije. Ponašanje njegovih učesnika određeno je željom da maksimiziraju svoj profit igrajući na razliku u kursu. Veličina ovih profita zavisi od kombinacije širokog spektra političkih i ekonomskih rizika. Pod određenim uslovima, ponašanje učesnika na deviznom tržištu dovodi do značajnih fluktuacija kursa i destabilizacije deviznog tržišta. Nestabilnost na deviznom tržištu može dovesti do društvenih troškova i ozbiljnih ekonomskih problema.

U takvoj situaciji, zadatak zvaničnih organa nadležnih za vođenje devizne politike je da dovedu devizno tržište u ravnotežu i stvore neophodne uslove za njegovo stabilno funkcionisanje.

U odnosu na poslove kupovine valuta na engleskom jeziku usvojen je stabilan termin Foreign Exchange Operations, od čije skraćene verzije dolazi naziv tržišta - FOREX ili još kraće - FX.

Globalno devizno tržište je čitav skup transakcija za kupovinu i prodaju, poravnanja i pozajmljivanje deviza između učesnika na deviznom tržištu. Glavni i najveći dio po obimu globalnog deviznog tržišta su tekuće konverzijske operacije zamjene jedne valute za drugu, koje čine Forex tržište.

Postepeno se razvijajući, u prilično kratkom vremenskom periodu Forex tržište je dobilo globalni značaj za cjelokupnu svjetsku ekonomiju. Promet trgovine na Forex tržištu iznosi oko 1,5 biliona. dolara po danu, što znatno premašuje obim bilo kojeg finansijskog tržišta.

Na ovom poslu 24/7 najlikvidnije tržište na svijetu Svakodnevno se kupuje i prodaje preko triliona američkih dolara, a ugovori o kupoprodaji valuta sklapaju se na periode od jednog dana do 12 mjeseci. Glavne valute na ovom tržištu su američki dolar, evro, japanski jen, švajcarski franak i britanska funta sterlinga, a učesnici na tržištu su banke i brokerske kuće, korporacije i izvozno-uvozne firme, razni fondovi i individualni investitori.

Transakcije na deviznom tržištu danas su jedan od glavnih izvora prihoda banaka širom svijeta. Na primjer, 80% ukupne dobiti najveće švicarske banke Union Bank of Switzerland (UBS) 1994. godine dolazilo je od konverzija valuta, a samo 20% ukupnog profita dolazi od prihoda od kredita, trgovanja hartijama od vrijednosti itd. (Vidi finansijski izvještaj "UBS Annual Report of 1994").

Značajna razlika između Forex tržišta i svih ostalih tržišta je u tome što ono nema određeno mjesto za trgovanje. Forex je ogromna mreža dilera valuta međusobno povezanih telekomunikacijama, raspoređenih po svim vodećim svjetskim finansijskim centrima i koji rade 24 sata dnevno kao jedinstven mehanizam. Devizni dileri rade u raznim finansijskim institucijama, koje se prema svojoj ulozi dijele na aktivne i pasivne učesnike, odnosno one koji aktivno učestvuju u formiranju kurseva, kupovini valuta i špekulacijama, te na one koji ovo tržište koriste za svoje proizvodne i poslovne svrhe.

Funkcionisanje deviznog tržišta ne prestaje ni na minut. Počinju svoj rad u kalendarskom danu na Dalekom istoku, na Novom Zelandu, prolazeći sukcesivno kroz vremenske zone - u Sidneju, Tokiju, Hong Kongu, Singapuru, Moskvi, Frankfurtu na Majni, Cirihu, Londonu i završavaju dan u Njujorku i Losu. Angeles.

U subotu i nedjelju cijeli finansijski svijet odmara, tako da na Forexu praktično nema transakcija, međutim, neke transakcije se obavljaju ovih dana.

Naravno, glavne valute koje čine najveći obim svih transakcija na FOREX tržištu su valute zemalja sa razvijenom ekonomijom, trgovinom i finansijama: američki dolar, evro, japanski jen, švajcarski franak i britanska funta sterlinga.

Forex tržište se u svom modernom obliku pojavilo 70-ih godina, kada je međunarodna trgovina prešla sa sistema fiksnih stopa na sistem promjenjivih deviznih kurseva. U ovom slučaju, kurs jedne valute u odnosu na drugu određen je tržišnim uslovima, tj. odnos između ponude i potražnje za valutom određene zemlje.

Sposobnost ostvarivanja prihoda na deviznom tržištu zasniva se na jednostavnoj činjenici da je svaka nacionalna valuta roba, poput pšenice ili šećera, sredstvo razmjene, poput zlata i srebra.

Ako ste kupili proizvod (valutu) po jednoj cijeni, a zatim ga prodali po drugoj, tada će dobit ili gubitak biti razlika između prodajne cijene i kupovne cijene pomnožene sa iznosom transakcije. Ekonomski uslovi svake pojedinačne zemlje (produktivnost rada, inflacija, nezaposlenost, itd.) utiču na vrednost njene valute u odnosu na valute drugih zemalja i glavni su razlog za promene deviznih kurseva.

Kursevi valuta se stalno mijenjaju jedni u odnosu na druge i glavni princip za ostvarivanje profita na ovom tržištu je kupiti rastuću valutu i prodati je kada se rast zaustavi.

Vrste deviznih tržišta

Postoji nekoliko vrsta deviznih tržišta.

Devizno tržište. Ovo tržište funkcioniše po utvrđenim pravilima. Mjenjačnice obavljaju posredničke funkcije kao platforme za trgovanje. Međutim, sama berza ne može delovati kao partner u transakcijama.

Međubankarsko devizno tržište. Devizne transakcije ovlašćenih poslovnih banaka u vanberzanskim poslovima obavljaju se bez posrednika između banaka na osnovu ugovorenih kurseva. Ponašanje učesnika u ovom sektoru deviznog tržišta određuje se međusobnim dogovorom, a uslovi transakcija su poslovna tajna.

Tržište za gotovinske devizne transakcije. Postoji nekoliko razloga za popularnost tržišta gotovine. Dobit (ili gubici) na ovom tržištu se brzo ostvaruju zbog njegove volatilnosti (ovo je mjera sklonosti valute da postigne određenu učestalost fluktuacija cijena u jedinici vremena. Predstavlja slučajnu komponentu promjena cijena). Promet na tržištu gotovine brzo raste zbog kombinacije inherentne profitabilnosti i smanjenog kreditnog rizika. Tržište gotovine karakteriše visoka likvidnost (mogućnost da se lako kupi ili proda data hartija od vrednosti ili sredstva) i visoka volatilnost. Tokom globalnog trgovačkog dana (24 sata), kurs evra/dolara se može promeniti 18 hiljada puta. Stopa može „skočiti” za 200 poena za nekoliko sekundi ako je tržište pod uticajem senzacionalnih vesti. Istovremeno, stopa može ostati gotovo nepromijenjena dugo vremena, čak i sat vremena, ako je trgovanje na jednom tržištu skoro završeno, a očekuje se da će početi na drugom.

Dijagram 1. Distribucija trgovačke aktivnosti na ruskom nacionalnom tržištu tokom vremena

1 – obim transakcija od 12 do 16 časova;

2 – od 4 do 8 sati uveče;

3 – od 8 do 12 sati

Glavni učesnici na tržištu gotovine su komercijalne i investicione banke, zatim osiguravajuća društva i pravna lica. Međubankarsko tržište, na kojem je većina transakcija međunarodno, odražava globalnu prirodu valutne konkurencije i savršenstvo telekomunikacionih sistema. Istovremeno, korporativni klijenti radije obavljaju valutne transakcije unutar zemlje ili trguju preko stranih banaka koje posluju u istoj vremenskoj zoni. I pored povećane aktivnosti osiguravajućih društava i pravnih lica, banke ostaju glavna trgovačka sila na deviznom tržištu. Trgovanje na tržištu gotovine uvijek izgleda isplativije jer potražnja za gotovinom postoji u cijelom svijetu.

Tržište za hitne transakcije. Jedno od najvećih deviznih tržišta je spot tržište, odnosno tržište za trenutnu isporuku valute (u roku od 2 radna dana).

Ekonomski subjekti mogu koristiti i usluge tržišta derivata (forvard) deviznog tržišta. Ukoliko učesnik na deviznom tržištu treba da kupi devize nakon određenog vremenskog perioda, može sklopiti takozvani terminski ugovor za kupovinu te valute. Devizni ugovori uključuju terminske ugovore, terminske ugovore (standardizirane ugovore o prodaji ili zamjeni koji zahtijevaju isporuku proizvoda, obveznica, valuta, po određenoj cijeni, na određeni datum u budućnosti) i valutne opcije (ugovor koji svom vlasniku daje pravo bez stvaranja obaveze, kupiti ili prodati neku imovinu ili hartiju od vrednosti po određenoj ceni tokom određenog vremenskog perioda).

I terminski ugovor i fjučers ugovor su sporazum između dvije strane o razmjeni fiksnog iznosa valute na određeni datum u budućnosti po unaprijed dogovorenom (terminalnom) kursu. Oba ugovora su obavezujuća. Razlika između njih je u tome što se terminski ugovor pregovara van berze, dok se fjučers ugovor kupuje i prodaje samo na deviznoj berzi, pod određenim pravilima, javnim licitiranjem cene valute glasom.

Devizna opcija je ugovor koji daje pravo (ali ne i obavezu) jednoj od strana u transakciji da kupi ili proda određeni iznos strane valute po fiksnoj cijeni u određenom vremenskom periodu. Kupac opcije plaća premiju prodavcu u zamjenu za njegovu obavezu da ostvari gore navedeno pravo.

Terminski kurs se sastoji od spot kursa u trenutku transakcije i premije ili diskonta, tj. premije ili popusti, u zavisnosti od kamatnih stopa u tom trenutku. Valuta sa višom kamatnom stopom trgovaće na terminskom tržištu uz diskont u odnosu na valutu sa nižom kamatnom stopom. Suprotno tome, valuta sa nižom kamatnom stopom će se prodavati uz premiju u odnosu na valutu sa višom kamatnom stopom na terminskom tržištu. U međunarodnoj praksi, uz razliku u kamatnim stopama, koristi se i kamata na depozite na londonskom međubankarskom tržištu, tj. LIBOR stopa.

Osnovni razlog za nastanak ovog segmenta deviznog tržišta bila je želja banaka i njihovih klijenata da iskoriste mogućnosti osiguranja deviznih transakcija i ostvarivanja profitabilnih špekulativnih transakcija. Usluge terminskog tržišta uglavnom koriste ili izvoznici koji očekuju da će primiti deviznu zaradu, ili uvoznici koji namjeravaju da izvrše plaćanja za uvoz. Učesnici na tržištu fjučersa su banke i nebankarske organizacije koje žele da ostvare prihod kao rezultat promjena deviznih kurseva.

Knjiga: Međunarodna ekonomija (KNEU bilješke s predavanja)

TEMA 6. SVJETSKI MONETARNI SISTEM. 9. Devizne transakcije na globalnom deviznom tržištu.

1. Struktura savremenog monetarnog sistema: nacionalni, međunarodni (regionalni), svjetski.

2. Osnovni elementi nacionalnog i svjetskog monetarnog sistema

3. Pojam valute i njena klasifikacija. Konvertibilnost valute.

4. Kurs

5. Međunarodna valutna likvidnost (IML)

6. Evolucija svjetskog monetarnog sistema

7. Devizno tržište i njegova struktura

8. Devizne kotacije i kotacije valuta

9. Devizne transakcije na globalnom deviznom tržištu.

10. Vrste deviznih transakcija koje se obavljaju na globalnom deviznom tržištu.

11. Devizno tržište Ukrajine

Glossary

Struktura savremenog monetarnog sistema. Nacionalni, međunarodni (regionalni) i svjetski monetarni sistem. Osnovni elementi nacionalnog monetarnog sistema. Osnovni elementi svjetskog monetarnog sistema. Pojam valute i njene vrste. Konvertibilnost valute. Valutni paritet i devizni kurs. Režim deviznog kursa. Likvidnost međunarodne valute. Rezervne valute.

Evolucija svjetskog monetarnog sistema. Sistem zlatnih standarda. Pariški valutni sistem. Đenovski valutni sistem. Breton Woods monetarni sistem. Jamajčanski valutni sistem. EMS.

Devizno tržište i njegova struktura. Kotacije valuta. Osnovne devizne transakcije. Devizno tržište Ukrajine.

9. Devizne transakcije na globalnom deviznom tržištu.

Devizna transakcija je operacija povezana sa prijenosom vlasništva nad valutnim vrijednostima, korištenjem valutnih vrijednosti kao sredstva plaćanja u međunarodnom prometu; uvoz, izvoz, prenos i otprema valutnih vrijednosti na teritoriju zemlje i van njenih granica.

U užem smislu, devizne transakcije se smatraju vrstom bankarske aktivnosti koja uključuje kupoprodaju deviza.

Po pravilu postoje:

Tekući devizni poslovi (transferi deviza, prijem i davanje finansijskih kredita na period do 180 dana, prenos kamata, dividendi i drugih prihoda na depozite, ulaganja i sl.);

Devizne transakcije koje se odnose na kretanje kapitala (direktne investicije, portfolio ulaganja, sticanje hartija od vrijednosti, davanje i prijem finansijskih kredita na period duži od 180 dana i dr.).

OPERACIJE KONVERZIJE:

Transakcije sa trenutnom isporukom: transakcije tipa „danas“, transakcije tipa „sutra“, transakcije tipa „spot“;

Terminske transakcije: terminski ugovori, fjučersi, opcije;

Transakcije tipa “swap”;

Valutna arbitraža: prostorna arbitraža, vremenska arbitraža, konverzijska valutna arbitraža;

DOPISNI ODNOSI SA STRANIM BANKAMA:

Uspostavljanje direktnih korespondentskih odnosa sa stranim bankama;

Samostalno otvaranje računa od strane banke za međunarodna poravnanja sa stranim bankama;

Postizanje sporazuma o postupku i uslovima za obavljanje bankarskih poslova za platni promet sa inostranstvom;

Rad preko korespondentnih računa NBU Centra za međudržavna poravnanja ili preko korespondentnih računa ovlašćenih banaka;

Uspostavljanje korespondentskih odnosa i obavljanje međunarodnog bankarskog poslovanja sa inostranim bankama preko korespondentnih računa Centra za međunarodna poravnanja NBU ili ovlašćenih banaka.

OTVARANJE I ODRŽAVANJE VALUTNIH RAČUNA

Otvaranje deviznih računa za pravna lica (rezidenti i nerezidenti), fizička lica;

Obračun kamate na stanje računa;

Omogućavanje prekoračenja (posebnim klijentima po odluci uprave banke);

Davanje izvoda po završetku transakcije;

Arhiviranje faktura za bilo koji vremenski period;

Obavljanje poslova po nalozima klijenata u vezi sa sredstvima na njihovim deviznim računima (uplata priloženih dokumenata, kupovina i prodaja deviza na teret sredstava klijenata);

Otpis iznosa propisanih zakonom;

Kontrola izvozno-uvoznih operacija.

NETRGOVINSKI POSLOVI

Kupovina i prodaja gotovine deviza i platnih isprava u stranoj valuti;

Naplata deviza i platnih dokumenata u stranoj valuti;

Izdavanje i servisiranje plastičnih korisničkih kartica;

Kupovina (isplata) putničkih čekova od stranih banaka;

Plaćanje gotovinskih akreditiva i produženje sličnih akreditiva;

Organizacija rada i procedure za obavljanje poslova u mjenjačnicama.

OPERACIJE ZA PRIVLAČENJE I PLASMANJE VALUTNIH SREDSTAVA

Kreditne operacije;

Depozitne operacije;

Transakcije s vrijednosnim papirima;

Leasing operacije;

Forfeting operacije;

Faktoring.

MEĐUNARODNA NASELJA

Međunarodni bankovni transfer;

Pretplata;

Potvrđen neopoziv akreditiv;

Otvorite bankovni račun;

Pošiljka.

OSTALE OPERACIJE

Transakcije povjerenja;

Savjetovanje i informiranje;

Zadružna djelatnost;

Poslovi osiguranja;

Upravljanje sredstvima i drugom imovinom;

Ugovori o ustupanju potraživanja

Operacije sa monetarnim metalima:

§ kupovina i prodaja (uključujući na određeni period)

§ prihvatanje depozita,

§ odgovorno skladištenje,

§ korišćenje monetarnih metala ili hartija od vrednosti čija je nominalna vrednost izražena u monetarnim metalima kao kolateral za izdati kredit.

Valutne transakcije se obavljaju u svrhu:

E prodati devize ili, obrnuto, kupiti devize neophodne za plaćanje uvoza, otplatu deviznog kredita i kamate na njega, itd.;

E Izbjegnite moguće gubitke povezane s nepovoljnim promjenama deviznih kurseva (operacije zaštite)

E Primajte špekulativnu dobit od razlika u deviznim kursevima.

1.	Međunarodna ekonomija (KNEU bilješke s predavanja)
2.
3.	TEMA 1. MEĐUNARODNI EKONOMSKI SISTEM. dio 3.
4.	TEMA 2. MEĐUNARODNA TRGOVINA. Dio 1.
5.	TEMA 2. MEĐUNARODNA TRGOVINA. Dio 2.
6.	TEMA 2. MEĐUNARODNA TRGOVINA. dio 3.
7.	TEMA 3. MEĐUNARODNA ULAGANJA. 1. Razlozi i suština međunarodnog kretanja kapitala.
8.	TEMA 3. MEĐUNARODNA ULAGANJA. 2. Oblici stranih ulaganja.
9.	TEMA 3. MEĐUNARODNA ULAGANJA. 3. Transnacionalne korporacije i njihova uloga u savremenom razvoju međunarodnih ekonomskih odnosa
10.	TEMA 3. MEĐUNARODNA ULAGANJA. 4. Stanje i problemi stranih investicija u Ukrajini.
11.	TEMA 3. MEĐUNARODNA ULAGANJA. GLOSAR
12.	TEMA 4. MEĐUNARODNI KREDITI. 1. Međunarodni kredit i njegova uloga u međunarodnim ekonomskim odnosima.
13.	TEMA 4. MEĐUNARODNI KREDITI. 2. Oblici i vrste međunarodnog kredita.
14.	TEMA 4. MEĐUNARODNI KREDITI. 3. Globalno finansijsko tržište.
15.	TEMA 4. MEĐUNARODNI KREDITI. 4. Međunarodne monetarne i finansijske organizacije.
16.	TEMA 4. MEĐUNARODNI KREDITI. 5. Problem duga i mogući načini njegovog rješavanja.
17.	TEMA 4. MEĐUNARODNI KREDITI. GLOSAR.
18.	TEMA 5. MEĐUNARODNE RADNE MIGRACIJE. 1. SUŠTINA, STRUKTURA I GLAVNE KARAKTERISTIKE SVJETSKOG TRŽIŠTA RADA.
19.	TEMA 5. MEĐUNARODNE RADNE MIGRACIJE. 2. SKALE, OBLICI, PRAVCI SAVREMENIH MIGRACIJSKIH PROCESA
20.	TEMA 5. MEĐUNARODNE RADNE MIGRACIJE. 3. REGULACIJA MEĐUNARODNE RADNE MIGRACIJE
21.	TEMA 5. MEĐUNARODNE RADNE MIGRACIJE. 4. UČEŠĆE UKRAJINE NA MEĐUDRŽAVNOJ RAZMENI RADA
22.	TEMA 5. MEĐUNARODNE RADNE MIGRACIJE. GLOSAR
23.	TEMA 5. MEĐUNARODNE RADNE MIGRACIJE. Prijave
24.	Prijave
25.	TEMA 6. SVJETSKI MONETARNI SISTEM. 1. Struktura savremenog monetarnog sistema: nacionalni, međunarodni (regionalni), svjetski.
26.	TEMA 6. SVJETSKI MONETARNI SISTEM. 2. Osnovni elementi nacionalnog i svjetskog monetarnog sistema
27.	TEMA 6. SVJETSKI MONETARNI SISTEM. 3. Pojam valute i njena klasifikacija. Konvertibilnost valute.
28.	TEMA 6. SVJETSKI MONETARNI SISTEM. 4. Kurs
29.	TEMA 6. SVJETSKI MONETARNI SISTEM. 5. Međunarodna valutna likvidnost (IML)
30.	TEMA 6. SVJETSKI MONETARNI SISTEM. 6.Evolucija svjetskog monetarnog sistema
31.	TEMA 6. SVJETSKI MONETARNI SISTEM. 7. Devizno tržište i njegova struktura
32.	TEMA 6. SVJETSKI MONETARNI SISTEM. 8. Devizne kotacije i kotacije valuta
33.	TEMA 6. SVJETSKI MONETARNI SISTEM. 9. Devizne transakcije na globalnom deviznom tržištu.
34.	TEMA 6. SVJETSKI MONETARNI SISTEM. 10. Vrste deviznih transakcija koje se obavljaju na globalnom deviznom tržištu.
35.

Razlikuju se sljedeće vrste deviznih transakcija:

Gotovinske transakcije sastoji se u kupovini i prodaji valute pod uslovima njene isporuke najkasnije drugog radnog dana od dana zaključenja transakcije po kursu dogovorenom u trenutku njegovog potpisivanja. Takvi ugovori mogu predvideti isporuku valute istog dana, ali najčešće drugog radnog dana. Ova posljednja transakcija se zove "spot", a gotovinske transakcije pod ovim uvjetom nazivaju se "spot transakcije". Omogućavaju svojim učesnicima da brzo zadovolje svoje potrebe za valutom po povoljnim uslovima.

Hitne valutne transakcije sastoje se u kupoprodaji valutnih vrijednosti sa zakašnjenjem njihove isporuke za period duži od dva radna dana. Ove se operacije, pak, dijele na nekoliko tipova ovisno o mehanizmu njihove implementacije: terminske, fjučerse, opcije i njihove derivate.

Karakteristična karakteristika terminskih transakcija je da su formalizovane standardizovanim dokumentima (ugovorima), koji imaju pravnu snagu određeno vreme (od potpisivanja do plaćanja) i sami postaju predmet kupovine i prodaje na deviznim tržištima. Ovi dokumenti se zovu valutni derivati. To uključuje terminske i terminske ugovore i opcije.

Hitne transakcije na deviznim tržištima pojavile su se relativno nedavno (70-80-ih godina 20. veka) i veoma se brzo razvijaju. Ovo je prvenstveno zbog čestih i značajnih fluktuacija deviznih kurseva i značajnih valutnih rizika povezanih sa njima. Hitne transakcije pružaju mogućnost, s jedne strane, da se osiguraju od valutnih rizika, as druge, da se špekulativnim akcijama ostvari dodatni prihod.

Terminske transakcije- radi se o vrsti terminskih transakcija, čija je suština kupoprodaja valute između dva subjekta sa njenim naknadnim prenosom u ugovorenom roku i po kursu utvrđenom u trenutku zaključenja ugovora. Terminski ugovori obično određuju uslove od 1, 2, 3, 6 i 12 meseci za transfer valute. Prilikom potpisivanja nema avansa, depozita itd. nije dopusteno.

Najteži aspekt takvog ugovora je određivanje stope budućeg plaćanja, odnosno terminske stope. Ova stopa se sastoji od promptne stope, odnosno one koja je stvarno na snazi ​​u trenutku zaključenja ugovora, i premija ili popusta povezanih sa razlikama u kamatnim stopama banaka u zemljama čije se valute razmjenjuju. Ova razlika se zove naprijed margina. To je povezano sa činjenicom da da su ugovorne strane u svojim bankama deponovale odgovarajuće iznose valute, onda bi pre korišćenja za plaćanje po ugovoru dobile različite iznose prihoda.

Fjučers operacije- ovo je i vrsta terminskih transakcija u kojima se dvije druge ugovorne strane obavezuju da će kupiti ili prodati određeni iznos valute u određeno vrijeme po kursu utvrđenom u trenutku transakcije (kupoprodaja fjučers ugovora).

Njihove razlike od naprijed operacije se svode na sledeće: obavljaju se samo na berzama, pod njihovom kontrolom, a forma i uslovi ugovora su jasno unificirani (berza striktno određuje vrstu valute koja se prodaje, obim transakcije, plaćanje period, devizni kurs). Poravnanja za kupoprodaju terminskih ugovora vrše se preko klirinške kuće berze, koja garantuje blagovremenost i potpunost plaćanja. Prije konačne isplate fjučers ugovora može se preprodati na berzi, odnosno sam je predmet deviznih transakcija. Sa svakom sljedećom prodajom, njena cijena će biti rafinirana i bliža realnoj cijeni po kojoj će se valuta prodavati u trenutku dospijeća fjučersa.

Zahvaljujući ovim karakteristikama, cijena i drugi uslovi fjučers ugovora su transparentni za sve učesnike na tržištu. Svaka berza uspostavlja sopstvenu listu valuta koje se kupuju i prodaju, kao i standardne ugovorne iznose, koji su određeni desetinama i stotinama hiljada, ili čak milionima jedinica odgovarajuće valute. Stoga velike banke ili druge moćne finansijske institucije obično učestvuju u trgovini valutnim fjučersima.

Transakcije opcija- ovo je vrsta terminskih transakcija u kojoj se između učesnika zaključuje poseban ugovor, koji daje jednom od njih pravo (ali ne i obavezu) da drugom kupi ili proda određeni iznos valute u određenom roku (ili unutar određenom periodu) i po stopi dogovorenoj između strana.

U ovoj operaciji važno je napraviti razliku između prodavca opcije i kupca (vlasnika), budući da ovaj drugi ima pravo da iskoristi opciju. Ako će, kada opcija istekne, vlasniku biti isplativo da je iskoristi, onda će on zahtijevati od prodavca opcije da kupi ili proda odgovarajući iznos valute, a ovaj je dužan to učiniti. Ako vlasniku opcije nije isplativo da je iskoristi (na primjer, trenutna tržišna stopa je viša od one predviđene opcijom), tada će odbiti iskoristiti opciju, o čemu mora obavijestiti prodavca, a potonji se moraju složiti sa ovom odlukom.

Pored ovih operacija, u praksi se koristi i niz derivativnih valutnih operacija. Takve operacije uključuju valutne svopove, arbitražne operacije itd.

Zamjena valuta- ovo je kombinacija dve operacije konverzije sa valutama na promptni i terminski rok, koje se sprovode istovremeno i obračunavaju se za istu valutu. Na primjer, na spot bazi, američki dolari se odmah prodaju. A pod terminskim uslovima, dolari se kupuju od iste druge ugovorne strane za isporuku nakon određenog perioda i po dogovorenoj stopi. Valutni swap osigurava obrnuto kretanje toka valute, što omogućava njegovo efikasno korištenje u špekulativne svrhe, za zaštitu od valutnih rizika i upravljanje valutnom pozicijom banke.

Valutna arbitraža je kombinacija nekoliko transakcija za kupovinu i prodaju dvije ili više valuta po različitim kursevima u cilju ostvarivanja dodatnog prihoda. Ovo je tipična špekulativna operacija, osmišljena za stvaranje prihoda zbog razlika u stopama na istom tržištu, ali u različito vrijeme (vremenska arbitraža), ili u isto vrijeme, ali na različitim tržištima (prostorna arbitraža).

Razvojem savremenih telekomunikacionih sistema stvaraju se preduslovi za izjednačavanje deviznih kurseva na različitim međunarodnim tržištima, čime se smanjuju mogućnosti prostorne arbitraže. Ali prelazak većine zemalja na fluktuirajuće devizne kurseve, koji se često menjaju tokom vremena, stvara povoljne uslove za razvoj privremene arbitraže.

Širok spektar deviznih transakcija, visoka tehnološka i organizaciona podrška za njihovu realizaciju stvaraju povoljne uslove za sve učesnike na deviznom tržištu za postizanje sledećih ciljeva: obezbeđenje likvidnosti, profitabilnosti i upravljivost deviznim rizicima. Stoga je ubrzani razvoj deviznog tržišta jedan od hitnih zadataka zemalja sa ekonomijom u tranziciji, uključujući Ukrajinu.

Nakon Drugog svjetskog rata razne vrste deviznih transakcija postale su raširene. U periodu širenja deviznih ograničenja do kraja 50-ih godina u industrijalizovanim zemljama preovladavale su devizne transakcije sa trenutnom isporukom valuta („spot“) i hitne („forward“) transakcije, a potonje su često bile predmet devizne regulative. Liberalizacija valutnog zakonodavstva na prijelazu iz 50-ih u 60-e dovela je do razvoja swap operacija umjesto ranije praktikovane zamjene depozita u različitim valutama. Dalji razvoj terminskih valutnih transakcija bio je povezan sa liberalizacijom kretanja kapitala, što je stvorilo potrebu za hedžingom (osiguranjem rizika) pored tradicionalnih operacija za pokriće rizika u trgovačkim operacijama. Povećana kontrola od strane nadzornih organa nad stanjem bilansa banaka doprinijela je i zamjeni ranije praktikovanih deviznih transakcija radi osiguranja rizika koji se reflektuju u bilansima sa terminskim deviznim transakcijama i svop transakcijama, budući da se oni obračunavaju po vanbilansnim računima.

Valutne transakcije "SPOT".

Ove operacije su najčešće i čine do 90% obima deviznih transakcija. Njihova suština je u kupovini i prodaji valute pod uslovima njene isporuke od strane banaka druge strane drugog radnog dana od dana zaključenja transakcije po kursu utvrđenom u trenutku njenog zaključenja. U ovom slučaju radni dani se smatraju za svaku od valuta uključenih u transakciju, odnosno ako je naredni dan nakon datuma transakcije neradni dan za jednu valutu, rok isporuke za valute se povećava za 1 dan, ali ako je sljedeći dan neradni za drugu valutu, onda se vrijeme isporuke povećava za još 1 dan. Za transakcije zaključene u četvrtak, uobičajeno vrijeme isporuke je ponedjeljak, petak-utorak (subota i nedjelja su neradni dani).

Kod spot transakcija, valuta se isporučuje na račune koje su odredile banke primateljice. Dvodnevni rok za prenos valuta po zaključenoj transakciji ranije je bio diktiran objektivnim poteškoćama da se izvrši u kraćem vremenskom periodu.

Devizne transakcije sa trenutnom isporukom najmobilniji su element devizne pozicije i nose određeni rizik. Uz pomoć "spot" operacije banke zadovoljavaju potrebe svojih klijenata u stranoj valuti, prenose kapital, uključujući i "vrući" novac, iz jedne valute u drugu, sprovode arbitražne i špekulativne poslove.

Hitne (forward) transakcije sa stranom valutom.

Hitne valutne transakcije (forvard, fjučers) su valutne transakcije u kojima se strane dogovore o isporuci određenog iznosa deviza u određenom periodu nakon zaključenja transakcije po kursu utvrđenom u trenutku njenog zaključenja. Iz ove definicije proizilaze dvije karakteristike hitnih deviznih transakcija.

· Postoji vremenski interval između trenutka zaključenja i izvršenja transakcije. U savremenim uslovima, rok za izvršenje transakcije, odnosno isporuke valute, definiše se kao kraj perioda od dana zaključenja transakcije (period 1-2 nedelje, 1,2,3, 6,12 mjeseci i do 5 godina) ili bilo koji drugi period u roku.

· Kurs za terminsku deviznu transakciju je fiksan u trenutku zaključenja transakcije, iako se izvršava nakon određenog perioda.

Fjučers transakcije u stranoj valuti obavljaju se za sljedeće svrhe:

· konverzija (zamjena) valute u komercijalne svrhe, avansna prodaja devizne zarade ili kupovina deviza za predstojeća plaćanja radi osiguranja deviznog rizika;

· osiguranje portfelja ili direktnih kapitalnih investicija u inostranstvu od gubitaka zbog moguće depresijacije valute u kojoj su izvršene;

· sticanje špekulativne dobiti zbog kursnih razlika.

Upotreba terminskih transakcija za pokriće valutnog rizika prilikom obavljanja komercijalnih transakcija postala je rasprostranjena u kasnim 60-im i ranim 70-im godinama tokom krize valutnog sistema Bretton Woods i prelaska na promjenjive devizne kurseve.

Valutne transakcije "SWAP".

Vrsta devizne transakcije koja kombinuje gotovinske transakcije su swap transakcije. Takve transakcije poznate su još od srednjeg vijeka, kada su talijanski bankari obavljali transakcije s menicama; kasnije su razvijeni u formi izveštaja i operacija deportovanja. Izvještaj je kombinacija dvije međusobno povezane transakcije: gotovinske prodaje deviza i kupovine iste za određeni period. Deport je kombinacija istih transakcija, ali obrnutim redoslijedom: kupovina deviza po promptnim uslovima i prodaja iste valute na rok.

Kasnije su swap operacije poprimile formu banaka koje su razmjenjivale depozite u različitim valutama za ekvivalentne iznose. Nedostatak takve operacije je bio što je bilansna suma banke uvećana za iznos ove operacije, što je pogoršalo njene pokazatelje i stvorilo dodatne rizike. Operacija valutnog swap-a rješava ove probleme: obaveze se obračunavaju po vanbilansnim stavkama, razmjena se vrši u vidu kupoprodaje, odnosno jedne transakcije.

"Swap" je devizna transakcija koja kombinuje kupovinu i prodaju dve valute pod uslovima trenutne isporuke uz istovremenu kontratransakciju na određeni period sa istim valutama. U ovom slučaju, dva partnera (banke, korporacije, itd.) se dogovaraju o protuplaćanjima. Za swap transakcije, gotovinska transakcija se obavlja po spot kursu, koji se u kontra transakciji (forvard) prilagođava da uzme u obzir premiju ili diskont u zavisnosti od kretanja kursa. Istovremeno, klijent štedi na marži - razlici između stopa prodavca i kupca za gotovinsku transakciju. Swap operacije su pogodne za banke: ne stvaraju otvorenu poziciju (kupovina je pokrivena prodajom), a privremeno obezbjeđuju potrebnu valutu bez rizika povezanog sa promjenama njenog kursa. Swap operacije se koriste za:

obavljanje komercijalnih transakcija: banka prodaje devize pod uslovima trenutne isporuke i istovremeno ih kupuje na određeno vreme.

sticanje od strane banke potrebne valute bez valutnog rizika (na osnovu pokrića kontratransakcijom) radi osiguranja međunarodnih plaćanja, diverzifikacije deviznih sredstava.

uzajamno međubankarsko kreditiranje u dvije valute.

Dokumentacija za svop transakcije je relativno standardizovana, uključujući uslove za raskid u slučaju neplaćanja, tehnike razmene obaveza, kao i uobičajene klauzule ugovora o kreditu. Oni omogućavaju dobijanje potrebne valute, nadoknađuju privremeni odliv kapitala iz zemlje i regulišu strukturu deviznih rezervi, uključujući i službene.

Arbitražne transakcije.

Arbitraža je širok pojam. Arbitraža sa robom, hartijama od vrednosti i valutama se razlikuje. U svom istorijskom značenju, valutna arbitraža je devizna operacija koja kombinuje kupovinu (prodaju) valute sa naknadnim izvršenjem kontratransakcije kako bi se ostvario profit zbog razlike u kursevima na različitim deviznim tržištima ( prostorna arbitraža) ili zbog fluktuacija kursa tokom određenog perioda (vremenska arbitraža).

Osnovni princip valutne arbitraže je kupiti valutu jeftinije i prodati je po višoj cijeni. Postoje jednostavne valutne arbitraže i složene (sa tri ili više valuta); o uslovima gotovinskih i terminskih transakcija. Kako se razvijao monetarni i globalni monetarni sistem, mijenjali su se oblici valutne arbitraže. U okviru zlatnog standarda praktikovana je valutna arbitraža na osnovu razlike u kursu: menice, zlato, razna kreditna sredstva plaćanja, valute na različitim deviznim tržištima (prostorno). U međuratnom periodu zlatna arbitraža gubi na značaju ukidanjem zlatnog standarda, a prostorna arbitraža se aktivno koristi jer Uz nedovoljno brzu i pouzdanu komunikaciju između deviznih tržišta, ostala je razlika u dinamici deviznih kurseva. Prostornom valutnom arbitražom (za razliku od vremenske arbitraže) stvara se zatvorena valutna pozicija: budući da se kupovina i prodaja valuta na različitim tržištima odvija istovremeno, nema valutnog rizika. U savremenim uslovima, razvojem elektronskih sredstava komunikacije i informisanja, ekspanzijom obima deviznih transakcija, kursne razlike na pojedinim deviznim tržištima počele su da nastaju sve ređe, a kao rezultat toga, prostorna valutna arbitraža je ustupila mesto uglavnom privremena valutna arbitraža.

U zavisnosti od svrhe, razlikuju se špekulativna i konverzijska valutna arbitraža. Špekulativna arbitraža ima za cilj da iskoristi razlike u deviznim kursevima zbog njihovih fluktuacija. U ovom slučaju, izvorna i odredišna valuta su iste. Arbitraža konverzije, prije svega, ima za cilj kupovinu najprofitabilnije potrebne valute. U stvari, ovo je korištenje konkurentnih kotacija različitih banaka na istim ili različitim deviznim tržištima. Njegove mogućnosti su šire, jer razlika u stopama možda neće biti tako velika kao kod špekulativne arbitraže, u kojoj ne samo da mora pokriti maržu između stopa kupca i prodavca, već i ostvariti profit. U savremenim uslovima, devizni kursevi na različitim deviznim tržištima retko odstupaju za iznos jednak ili veći od razlike između kurseva prodavca i kupca, što omogućava da se praktikuje samo konverzijska arbitraža u prostoru: banka kupuje potrebnu valutu na deviznom tržištu gde je jeftinije. Savremeni elektronski mediji (Reuters Monitor, Teleraid) omogućavaju vam da pratite sve promjene kotacija na vodećim deviznim tržištima.

Razlika između valutne arbitraže i obične valutne špekulacije je u tome što se diler fokusira na kratkoročnu prirodu transakcije i pokušava da predvidi fluktuacije kursa u kratkom periodu između transakcija. Ponekad mijenja svoju taktiku u više navrata tokom dana. Da bi to uradio, diler mora dobro poznavati tržište i biti sposoban da prognozira, stalno analizira kontakte sa drugim dilerima, prati kretanje deviznih kurseva i kamatnih stopa kako bi utvrdio uzroke i pravac fluktuacije kursa. Banke, firme i TNK učestvuju u špekulativnim transakcijama. Špekulacije velikih razmjera valuta, koje imaju za cilj snižavanje ili povećanje vrijednosti valuta, često uključuju transakcije vrijedne desetine milijardi dolara tokom nekoliko dana. Često su nemoćni da se suprotstave valutnim intervencijama centralnih banaka, iako se mogu izvršiti za nekoliko milijardi dolara dnevno. Valutni špekulanti često nisu zainteresovani da li stope odgovaraju stvarnim odnosima kupovne moći novca ili da li se valute mogu održati na nivou koji će se pojaviti kao rezultat ovih transakcija. Za njih je valuta ista roba na razmjeni kao dionice, metali i sirovine. Njegove karakteristike su profitabilnost (kamatna stopa) i mogućnost promjene cijena (stopa) u kratkom roku bez uzimanja u obzir dugoročnih izgleda.

U savremenim uslovima valutna arbitraža ustupa mesto arbitraži kamatnih stopa. Za sprovođenje valutne arbitraže potrebne su ogromne količine novca, zbog činjenice da savremeni mediji i razvoj mreže banaka izjednačavaju kurseve na različitim tržištima. Istovremeno, razlike u kamatnim stopama i dalje postoje zbog nekonzistentnosti nacionalnih kamatnih politika i nestabilnosti valute, iako se integracioni procesi na tržištu kapitala povećavaju.

Specifičnost međunarodnog plaćanja je u tome što se kao valuta cijene i plaćanja obično koriste strane valute, budući da još ne postoji opšteprihvaćen svjetski kreditni novac.

Devizna tržišta- to su službeni centri u kojima se vrši razmjena i kupoprodaja deviza u domaću valutu po kursu koji se utvrđuje kao rezultat usklađenosti ponude i potražnje.

Devizno tržište opslužuje međunarodni platni promet. U širem smislu, devizno tržište je sfera ekonomskih odnosa, ne samo kupovine i prodaje deviza, već i sfera kretanja kapitala stranih investitora.

Učesnici na međunarodnom deviznom tržištu su:

1. Komercijalne banke. Oni su centralna karika na međunarodnom deviznom tržištu, jer svaka transakcija značajne veličine prolazi kroz njihove račune.

Banke ulaze na međunarodno devizno tržište kako bi zadovoljile potrebe svojih klijenata, uglavnom korporacija. Banke se takođe mogu uključiti u devizne transakcije radi promene valutnog sastava sopstvene imovine i obaveza. Uobičajena praksa banaka je da navode devizne kurseve.

Većina transakcija na deviznom tržištu su transakcije između banaka, pa su kursevi objavljeni u štampi međubankarski. Po ovim stopama se trguje iznosima od najmanje 1 milion dolara. Stope koje su dostupne korporativnim klijentima, koje se nazivaju „maloprodajne“ stope, su manje povoljne od „velikoprodajnih“ međubankarskih stopa.

2. Korporacije. Oni posluju u više zemalja i primaju uplate u različitim valutama, a zatim ih pretvaraju u valutu svoje zemlje.

3. Nebankarske finansijske institucije. Među širokim spektrom usluga koje nude su usluge koje uključuju transakcije s valutama. Institucionalni investitori kao što su penzioni fondovi često trguju stranim valutama.

4. Centralne banke. Ponekad investiraju na deviznom tržištu. Iako je obim trgovine obično mali, uticaj ovih trgovina može biti prilično velik, jer agenti na deviznom tržištu pomno prate akcije centralne banke, tražeći naznake za buduću makroekonomsku politiku.

Moderna svjetska tržišta valuta karakteriziraju sljedeće karakteristike:

Internacionalizacija deviznih tržišta, široka upotreba elektronskih komunikacija;

Operacije se izvode kontinuirano tokom dana, naizmjenično u različitim dijelovima svijeta;

Tehnologija deviznih transakcija je unificirana;

Široki razvoj operacija za osiguranje valutnih i kreditnih rizika;

Špekulativne i arbitražne transakcije su daleko superiornije od deviznih transakcija povezanih sa komercijalnim transakcijama;

Nestabilnost valuta čiji kurs ima svoja kretanja koja ne zavise od fundamentalnih ekonomskih faktora.

Sa funkcionalne tačke gledišta, devizna tržišta pružaju:

Blagovremeno izvršenje međunarodnih plaćanja;

Osiguranje valutnih i kreditnih rizika;

Međuodnos svjetskih valuta, kreditnih i finansijskih tržišta;

Diverzifikacija deviznih rezervi banaka, preduzeća i države;

Regulacija deviznih kurseva;

Primanje špekulativne dobiti;

Sprovođenje monetarne politike za regulisanje privrede.

Devizni instrumenti:

Komercijalna mjenica (mjenica) je zahtjev koji izvoznik ili povjerilac izdaje uvozniku ili dužniku;

Bankarska menica je mjenica koju banka date zemlje izdaje svom stranom korespondentu;

Bankarski ček - pismeni nalog banke - vlasnika imovine u inostranstvu svojoj korespondentskoj banci da sa svog tekućeg računa prenese određeni iznos na imaocu čeka. Izvoznici, nakon što dobiju takav ček, prodaju ga svojim bankama;

Bankovni transferi su nalog banke korespondentskoj banci u drugoj zemlji da, po nalogu svog klijenta, sa svog računa plati određeni iznos u stranoj valuti. Sa razvojem SWIFT sistema, elektronska sredstva su počela da se koriste za transfere.

Zbog sve veće povezanosti između deviznog, kreditnog, finansijskog i tržišta zlata, najveće banke su uvele koncept devizne sobe, koji integriše transakcije na ovim tržištima. Pozicije u stranim valutama, ulaganja u zlato i hartije od vrijednosti smatraju se alternativnim oblicima likvidnog ulaganja sredstava banke. Reutersov elektronski sistem poslovanja omogućava bankama da odmah uspostave kontakt i izvrše transakcije sa zainteresiranim bankama i zainteresiranim stranama.

Postoje svjetska, regionalna i nacionalna tržišta valuta. Svjetska tržišta valuta su koncentrisana u Londonu, New Yorku, Cirihu, Luksemburgu, Frankfurtu na Majni, Singapuru itd. Prednjači londonsko devizno tržište (obim transakcija je 9 puta veći od onih u Parizu, 5 puta veći nego u Frankfurtu na Majni, 2 puta u Njujorku). Svjetski devizni promet je raspoređen na sljedeći način: 40% otpada na evropsko tržište, 40% na američko tržište, 20% na azijsko tržište.

Regionalna i lokalna devizna tržišta rade sa određenim konvertibilnim valutama.

Razlikovati spot tržište valuta – tržište za trenutnu isporuku valute (u roku od 2 dana). Na ovom tržištu se obavljaju gotovinske transakcije, transakcije zamjene jedne valute za drugu, osiguranje rizika, kao i prebijanje međusobnih potraživanja učesnika u transakciji (kliring).

Tržište fjučersa podrazumijeva zaključivanje ugovora o zamjeni valuta na određeni datum u budućnosti po dogovorenom kursu.

Između spot tržišta i fjučers tržišta postoji sljedeća veza: terminska stopa premašuje spot stopu za razliku u kamatnim stopama u različitim zemljama. Uzimajući u obzir ovaj obrazac, moguće je predvideti devizni kurs.

Devizne transakcije se ne mogu obavljati bez kotacije (određivanje kursa). Najčešće direktan citat , u kojem je vrijednost strane valute izražena u nacionalnoj valuti. U odnosu na neke strane valute, zbog malog obima, jedinica se uzima kao 100 jedinica (belgijski franak, japanski jen) ili 1000 jedinica (italijanska lira).

Sa indirektnim citatom Jedinica je nacionalna valuta čiji je kurs izražen u određenom broju stranih monetarnih jedinica. U Velikoj Britaniji se koristi od 1978. godine, u SAD-u je uvedena djelimična indirektna kotacija (kada se kotiraju njemačka marka, francuska, švicarska, belgijska i druge valute).

Kotaciju stranih valuta u nacionalnim koriste banke uglavnom u djelatnostima sa komercijalnim i industrijskim klijentima zainteresovanim za vrijednost pojedinih stranih valuta u odnosu na domaću. U transakcijama na međubankarskom deviznom tržištu kotacija se vrši prvenstveno u odnosu na američki dolar. Ako se transakcije neke valute obavljaju bez ograničenja (geografskih, zakonskih) i relativno je stabilna i osigurana, onda se takva novčana jedinica smatra „tvrdom“ ili lako prenosivom ili slobodno konvertibilan.

Ako postoje određena ograničenja u menjačkim transakcijama, oni govore o „mekoći“ valute i takvu valutu nazivaju delimično konvertibilnom. Na osnovu toga razlikuju se tri glavne grupe valuta:

1. Osnovne, glavne valute. Riječ je o novčanim jedinicama koje optječu bez ograničenja u svim segmentima deviznog tržišta. Oni su u potpunosti konvertibilni u gotovo bilo kojoj količini za širok spektar tekućih i budućih transakcija. Tu su takozvanih velikih pet - dolar, njemačka marka, švicarski franak, japanski jen, britanska funta.

2. Manje valute. To su valute koje slobodno kruže, ali s vremena na vrijeme mogu nastati određene poteškoće s njima. Na primjer, poteškoće sa prodajom ili kupovinom parcela iznad milion dolara.

Ova kategorija uključuje novčane jedinice Irske, Finske, Portugala, Austrije, Singapura, Grčke, Norveške, Švedske, Danske, Omana, Kuvajta, Luksenburga i Indije.

3. Ekonomske valute. Za njih postoje kotacije, ali mogu postojati značajna ograničenja u obimu transakcija, kao i na tržištu derivata, koja mogu u potpunosti izostati. Ne mogu se isključiti zakonska ograničenja od strane dotičnih zemalja u široj trgovini njihovim valutama. Ovo važi za Indoneziju, Tajland, Hong Kong, Maleziju, Vijetnam, Kinu, Filipine.

Potrebno je razlikovati internu i eksternu konvertibilnost valuta.

Unutrašnja reverzibilnost- to je sposobnost nacionalne valute da slobodno cirkuliše u bilo kojoj robi i uslugama na domaćem tržištu, kao i da se menja za druge valute za rezidente.

Eksterna reverzibilnost- mogućnost za nerezidente (strana preduzeća, građani) da ovu nacionalnu valutu slobodno zamene za bilo koju stranu valutu po važećem kursu.

Konvertibilnost je veza domaćeg i svjetskog tržišta putem fleksibilnog kursa nacionalne valute uz maksimalnu slobodu trgovine, kretanja kapitala i radne snage.

Za uvođenje konvertibilnosti valute potrebni su određeni uslovi:

Prisustvo ravnotežnog tržišta robe i novca;

Pravni i organizacioni režim slobodne zamjene domaće valute za strane;

Stabilnost nacionalnog monetarnog i finansijskog sistema;

Prisustvo snažnog i konkurentnog izvoza koji podržava devizni kurs.

Postoje dva glavna načina da se postigne konvertibilnost valute:

Valuta postaje konvertibilna kao rezultat preliminarne stabilizacije privrede i finansija kao posledica povećane proizvodnje i izvoza. Zemlje zapadne Evrope išle su ovim putem 10-15 godina.

Konvertibilnost ne dolazi kao pripremna faza, već kao instrument ekonomske transformacije, deo mera „šok terapije” za unapređenje privrede i finansija. U ovom slučaju, proces određivanja deviznog kursa tržištu daje centralna banka, ali istovremeno nacionalna valuta ostvaruje samo internu, a ne eksternu konvertibilnost.

Ruska ekonomija je krenula drugim putem. Pre reformi, kurs rublje je bio vezan za „korpu” vodećih valuta. Međutim, zvanični kurs nije odražavao stvarni odnos kupovne moći valuta i bio je nominalan.

U svijetu postoji obrazac: sa povećanjem stepena ekonomskog razvoja i stepena otvorenosti privrede, domaće cijene se približavaju svjetskim cijenama, što dovodi do povećanja realnog kursa nacionalne valute. Na osnovu brojnih pokazatelja može se pretpostaviti da li je nominalni kurs precenjen ili potcenjen u odnosu na realni:

1. Stope rasta izvoza i uvoza. Ako izvoz raste bržim tempom od uvoza, onda, pod jednakim uslovima, to ukazuje na moguću potcijenjenost nacionalne valute.

2. Znak bilansa i stopa rasta trgovinskog bilansa. Ako je trgovinski bilans pozitivan ili raste, onda je to znak vjerovatnog potcjenjivanja deviznog kursa i obrnuto.

3. Vrijednost i dinamika deviznih rezervi. Ako devizne rezerve neke zemlje rastu, onda, pod jednakim uslovima, to ukazuje na politiku potcjenjivanja. Ako se rezerve smanjuju, to ukazuje na pokušaje održavanja kursa.

4. Dolarska procjena prosječnih plata i novčanih primanja općenito. Ako prihodi u dolarima rastu, onda to ukazuje na stvarno jačanje nacionalne valute, onda to ukazuje na slabljenje.

I potcijenjeni i precijenjeni nominalni kursevi negativno utiču na razvoj nacionalne ekonomije. Budući da je problem potcijenjenog kursa relevantan za Rusiju, potrebno je uzeti u obzir sljedeće posljedice takve potcijenjenosti. Podcijenjenost kursa:

Proteže finansijsku stabilizaciju;

Održava umjetno niske cijene domaćih proizvoda i stimuliše masivni odliv sirovina po namjerno niskim cijenama;

Zbog postojanosti niskih cijena domaćih proizvoda, to stvara potencijal za korupciju s kojim se nijedna agencija za provođenje zakona ne može nositi;

Zatvara domaće tržište od konkurencije uvoznih roba i usluga. Kao rezultat toga, nacionalna privreda je lišena podsticaja za razvoj;

Ostavlja dohodak i potražnju potrošača depresivnim u dolarima, što potrošnju domaćinstava održava na veštački niskom nivou;

Promoviše bijeg kapitala, sprječava priliv stranih investicija, čime blokira početak ekonomskog rasta.

Stopa se može fiksirati na sljedeće načine:

1. Fiksacija u jednoj valuti (link na kurs najznačajnijih valuta).

2. Korišćenje valute druge zemlje kao sredstva plaćanja (San Marino koristi liru, Liberija, Mikronezija, Maršalska ostrva - dolar).

3. Fiksiranje kursa nacionalne valute u stranoj valuti. Nacionalna valuta je podržana rezervama strane valute. Currency board koriste Argentina, Hong Kong, Singapur, Estonija i Litvanija. Rusija ga je koristila 1920-26, kada su uvedeni „zlatni crvenonci“.

4. Fiksiranje kursa zajedničke valute prema jednoj stranoj valuti. Na primjer, istočnokaripski dolar je fiksiran za američki dolar.

5. Fiksiranje kursa nacionalne valute prema valutama drugih zemalja – glavnih trgovinskih partnera. Na primjer, Namibija i Svazilend fiksirali su svoje nacionalne valute za južnoafričku rundu; Estonija - do zapadnonjemačke marke.

6. Fiksiranje deviznog kursa za valutni kompozit - povezivanje kursa sa kursevima kolektivnih monetarnih jedinica (SDR). Nacionalne valute Libije i Sejšela bile su vezane za SDR; u druge korpe valuta - Kipar, Island, Kuvajt, Cote Voire, itd.

7. Ograničeni fleksibilni kurs – zvanično uspostavljen odnos između nacionalnih valuta, koji dozvoljava blage fluktuacije kursa u skladu sa utvrđenim pravilima. Može se uspostaviti utvrđivanjem granica fluktuacija od zvanično utvrđenog pariteta u zemlji i utvrđivanjem granica fluktuacija u okviru jedinstvene politike zemalja.

8. Promjenjivi devizni kurs, koji uključuje upravljano promjenjivo, nezavisno promjenjivo (pod utjecajem ponude i potražnje) i prilagođeno plivajuće.

Takođe je moguće formirati hibridne kurseve:

1. Optimalni valutni prostor je održavanje fiksnog kursa između grupe zemalja i fluktuirajućeg kursa za ostale.

2. Ciljne zone – podrazumevaju određivanje parametara deviznog kursa kojima zemlja teži.

3. Valutni koridor. Ovo može uključivati ​​fiksiranje pariteta vrijednosti valuta i fluktuacija unutar koridora ili postavljanje ograničenja za fluktuacije deviznog kursa u nominalnom smislu bez utvrđivanja centralne paritetne vrijednosti valuta.

4. Zaštita valutnog koridora korištenjem metoda vladine politike. Koridor se uspostavlja neformalno, a zatim se intervencije ukoliko se on naruši.

5. Puzajuća fiksacija. Bilježi se centralni paritet i procenat fluktuacija oko njega. Paritet se mijenja jednom mjesečno, kvartalno ili godišnje. Moguće je vođeno plivanje kroz intervencije.

Valutne kotacije za komercijalne i industrijske klijente obično se zasnivaju na unakrsnom kursu. Cross je devizni kurs između dve valute, koji proizilazi iz njihovog kursa prema trećoj valuti (obično američki dolar). Ovim određivanjem obično se utvrđuje prosječni kurs između dvije valute. Koristi se za transakcije sa klijentima, prilagođene za maržu i na taj način određuju kupčeve i prodavačke stope. Dakle, prilikom postavljanja kurseva Centralne banke Ruske Federacije, kao osnova se uzima kurs američkog dolara prema rublji na osnovu rezultata sesije MICEX-a, a drugi kursevi se određuju metodom unakrsnog kursa: rublja - dolar i dolar - strana valuta.

U uslovima konvertibilnosti valuta, njihovu kotaciju sprovode banke. U nekim zemljama kurs je fiksiran i na berzi (Njemačka, Francuska), ali su kotacije samo za referencu. Uz devizna ograničenja, kurseve određuju vladine agencije. Često se praktikuje više kurseva.

Nominalni kurs– ovo je kurs strane valute izražen u nacionalnoj valuti. Koristi se samo u tekućim transakcijama, jer se promjene cijena i inflacija u budućnosti ne uzimaju u obzir.

Realni kurs– nominalno, preračunato uzimajući u obzir cijene.

Nominalni efektivni kurs je odnos nacionalne valute prema valutama drugih zemalja, ponderisan u skladu sa učešćem ovih zemalja u deviznim transakcijama date zemlje. Prikazuje prosječnu dinamiku kursa nacionalne valute u odnosu na nekoliko (za zemlju najvažnijih) valuta.

Realni efektivni kurs je nominalni efektivni prilagođen za nivo cijena. To je glavni indikator koji karakteriše konkurentnost zemlje na svjetskom tržištu.

Razlikovati kursevi prodavača i kupaca . Banke uvijek prodaju valutu po višoj cijeni (prodavčev kurs) nego što kupuju (kupčev kurs).

Razlika između kursa prodavca i kupca - marže - služi za pokrivanje troškova banke i, u izvesnoj meri, za osiguranje valutnog rizika. Na kurs utiču banke koje imaju značajan obim deviznih transakcija. Velike banke imaju mali interes za transakcije vrijedne manje od 5-10 miliona dolara Ostale banke su pasivni učesnici u procesu kotacije. Oni upućuju zahtjev drugoj banci o stanju deviznog kursa i prisiljeni su pristati na nepovoljniji kurs. Konkurencija prisiljava banke da smanje marže na 0,05% kotirane stope ili više.

Većina deviznih tržišta koristi proceduru kotacije koja se naziva fiksiranje. Suština fiksiranja je da se odredi međubankarska stopa uzastopnim poređenjem ponude i potražnje za svaku valutu.

Faktori koji utiču na devizni kurs:

1. Na kurs utiče odnos stopa rasta novčane mase u dve zemlje. Ako stopa rasta američke novčane mase nadmaši stopu rasta ponude novca u Velikoj Britaniji, treba očekivati ​​da će funta sterlinga apresirati u odnosu na američki dolar.

2. Na devizni kurs utiče odnos stopa rasta BDP-a u dve zemlje. Ukoliko stopa rasta američkog BDP-a premaši stopu rasta britanskog BDP-a, treba očekivati ​​pad kursa funte sterlinga u odnosu na američki dolar.

3. Na devizni kurs utiče zakon jedne cene: na konkurentnim tržištima, u odsustvu transportnih troškova i trgovinskih barijera, identična roba treba da se prodaje po jedinstvenoj ceni. Domaća kupovna moć valute se ogleda u cijeni potrošačke korpe. Teorija pariteta kupovne moći sugeriše da domaća depresijacija valute treba da bude praćena njenom depresijacijom na svetskim tržištima. Kurs dvije zemlje jednak je odnosu nivoa cijena ovih zemalja. Ovu teoriju (teoriju JPP) razvio je Ricardo, a popularnom ju je učinio švedski naučnik Cassel.

Izjava da su devizni kursevi jednaki relativnim nivoima cena ponekad se naziva apsolutnim PPP. Relativni PPP znači da se cijene i kursevi mijenjaju tako da odnos domaće i strane kupovne moći svake valute ostaje nepromijenjen.

4. Na devizni kurs utiču kamatne stope. Ako je povećanje kamatnih stopa povezano sa strogom monetarnom politikom, onda devizni kurs raste. Ako kamatne stope rastu kao rezultat povećane inflacije ili povećanja budžetskog deficita, onda devizni kurs opada. Stoga investitori ne žure da ulažu u zemlje sa visokim kamatnim stopama, jer to može biti posledica inflacije.

5. Očekivanja njegovih promjena utiču na devizni kurs. Oni su povezani sa mogućim promjenama u ponudi novca i vladinoj politici.

6. Posljedice deviznih intervencija na deviznom tržištu. Vlasti kupuju i prodaju valute da bi uticale na kurs, ali krajnji rezultat u velikoj meri zavisi od postupaka špekulanata.

7. Trgovinski bilans. Trgovinski deficit ukazuje na to da zemlja troši više novca u inostranstvu nego što prima. Kao rezultat toga, veći dio nacionalne valute završava kod stranaca. Više robe se kupuje u stranoj valuti i više ljudi to želi. Dakle, kurs nacionalne valute pada.

Banka prilikom kupovine valute nastoji da obezbijedi ravnopravnost potraživanja i obaveza u stranoj valuti. Ako su jednake, valuta pozicija se smatra zatvorenom , a ako postoji neusklađenost - otvori. Otvorena valutna pozicija može biti kratko , ako obaveze i obaveze za prodatu valutu premašuju imovinu i potrebe za njom. Dugo pozicija pretpostavlja, naprotiv, višak imovine i potraživanja nad obavezama i obavezama. Gubitak ili šteta zavisiće od smera kretanja kursa i da li je banka neto kratka ili neto duga u stranoj valuti. Procjena mogućeg rezultata postiže se preračunavanjem svih iznosa dugih i kratkih pozicija u nacionalnu valutu.

U prošlosti je trgovina valutama uglavnom bila povezana s plaćanjem uvoza. Danas se obim trgovine na deviznim tržištima povezuje sa investicijama ili arbitražom. Obim trgovine valutama je približno 40 puta veći od obima svjetske trgovine realnom robom.

Poslovi kupovine/prodaje valuta na deviznom tržištu u cilju ostvarivanja prihoda od kupovine i prodaje valuta nazivaju se trgovina valutama . U poslovanju je od suštinskog značaja „u zamenu za ono“ što se valuta kupuje ili prodaje. Zato kažu: “Kupujem dolar za marku po cijeni X.”

Po svojoj strukturi, devizno tržište je podijeljeno na dijelove. Svaki par valuta koji trguje jedna protiv druge čini neku vrstu sektora na opštem polju igre. Bruto obim kupoprodajnih transakcija je impresivan - preko triliona petsto milijardi dolara godišnje.

Na deviznom tržištu kupovna cijena je uvijek viša od prodajne cijene. Ova razlika između citata se zove širenje . Na primjer, USD/CHE kotacija od 1,2510/20 znači da se jedan dolar može prodati za 1,2510 franaka i kupiti za 1,2520. Prihvaća se tačnost ponude do 0,01% cijene.

Poznato je da čak i najtvrđa valuta ima cijenu koja „lebdi” u zavisnosti od mnogih faktora. Zahvaljujući volatilnosti kotacija na deviznom tržištu, igrači mogu ostvariti profit od deviznih transakcija. Da biste to učinili, prvo morate kupiti neku valutu jeftinije, a zatim je prodati skuplje, ili obrnuto. Takve operacije u svrhu ostvarivanja dobiti nazivaju se arbitraža .

Ostvarivanje profita putem arbitraže je pronalaženje prilike da se igra na razlikama u ceni u vremenu i prostoru (kako bi se onda kupilo jeftinije, a prodalo skuplje).

Različite vrste arbitraže uključuju:

Vremenska arbitraža. Predstavlja otvaranje pozicije u jednom trenutku i zatvaranje nekog perioda nakon kretanja cijene;

Prostorna arbitraža je trgovanje zasnovano na malim razlikama u cijenama u datom trenutku. U ovom slučaju, učesnik u transakciji otvara i zatvara poziciju gotovo istovremeno, hvatajući profitabilnu razliku u cijenama na vrijeme, konkurencija je velika u ovoj oblasti, potrebno je brzo djelovati, pa je prostorna arbitraža dostupna samo bankama ;

Sistemska arbitraža zasniva se na činjenici da banke koriste poseban softver za automatsku kotaciju velikog broja finansijskih instrumenata. Ponekad se dešava da sistemi različitih banaka različito kotiraju isti instrument, stvarajući mogućnosti za arbitražu.

Unakrsna arbitraža - ponekad se naziva trokutasta. Ideja je da se profit ostvaruje na deviznim transakcijama kroz nekoliko drugih valuta.

Na deviznom tržištu rizik obavljanja transakcija je visok, pa se koristi hedžing (osiguranje) valutnih rizika. Glavni instrumenti osiguranja su:

Terminski ugovori;

Terminski ugovori;

Forward swaps;

Opcije.

P na terminsku (uslovi) transakciju označava transakciju za koju je datum razmjene valuta udaljen više od dva poslovna bankarska dana od datuma zaključenja transakcije. Valuta, iznos, kurs i datum plaćanja su fiksni u trenutku sklapanja ugovora, a transakcija se zatim završava na dogovoreni datum u budućnosti.

Valutni termini Kao i terminski ugovori, ovo su sporazumi o razmjeni valuta u budućnosti prema unaprijed dogovorenim uslovima. Oni su standardizovani proizvodi kojima se trguje na specijalizovanim berzama. U uslovima ugovora, valuta, iznos, cijena i period opticaja su jasno fiksirani. Većina berzi fjučersa ima samo četiri datuma isteka za sve trgovine: mart, jun, septembar, decembar. Fjučersi su obično jeftiniji od terminskih termina, ali su potonji bolje prilagođeni specifičnim potrebama klijenta.

Valutni fjučersi imaju sljedeće prednosti u odnosu na terminske ugovore:

Cijene se određuju kroz dnevno trgovanje. Terminski ugovori zahtijevaju njegovo uspostavljanje na individualnoj osnovi;

Standardizacija ugovora znači da se fjučers transakcije mogu završiti jeftinije od terminskih transakcija;

Trenutna cijena fjučers pozicija se automatski izračunava zahvaljujući dnevnoj proceduri ponovnog izračunavanja. Stoga veličina dobiti i gubitaka postaje odmah jasna.

Međutim, budućnosti imaju i nedostatke. Dakle, učesnik na tržištu snosi rizik, jer iznos ugovora ne može biti jednak iznosu koji treba osigurati (zaštititi).

Zamjena valuta je transakcija koja uključuje istovremenu kupovinu i prodaju iste valute u različitim periodima. Ovaj iznos valute se kupuje za drugu valutu na licu mjesta ili datum valute unaprijed i istovremeno se prodaje nazad za istu valutu na drugi datum valute.

Opcije valute podrazumijevaju pravo na izvršenje određene radnje. Kupac opcije stiče pravo da proda ili kupi određenu imovinu ili na određeni datum u budućnosti po unaprijed dogovorenoj cijeni ako to zatraži kupac opcije. Cijena koju kupac opcije plaća prodavcu opcije naziva se premija.

Opcije su klasificirane na sljedeći način:

Call opcije daju pravo na kupovinu bilo koje imovine;

Put opcije daju pravo na prodaju bilo koje imovine.

Evropske opcije su opcije koje se mogu iskoristiti samo na datum isteka, tj. Postoji samo jedan dan kada se sredstvo može platiti. Američke opcije daju vam pravo da kupite ili prodate imovinu u bilo koje vrijeme prije isteka roka.