Как да отчитаме собствени акции dcf. Какво означава обратно изкупуване на акции на компания? Влияние на собствените акции върху баланса

Собствени и квазисъкровени акции са акции, които емитентът купува от инвеститори и държи в своя баланс или в баланса на дъщерни дружества. Можете да прочетете повече за това в следващата статия.

Изискванията за отчитане по МСФО изискват задължително разкриване на информация за акциите, закупени от компанията майка, но няма такова изискване за дъщерните дружества. Поради това не винаги е лесно да се определи точно броят на квазисобствените акции. И все пак става все по-честа практика руските компании в топ 50 да предоставят възможно най-много информация на инвеститорите, така че да е възможно да се прецени кои компании в индекса на Московската борса контролират най-големите дялове от своите акции.

От 1 до 2% от собствените и квазисобствените акции се държат от следните компании: Rusagro, Московска борса, Polyus, Novatek и NCSP.

PJSC Severstal, чрез контролирани компании, притежава собствени акции и GDR в размер на 23,6 милиона броя или 2,82% от уставния капитал (данни от официалния уебсайт)

Петролната компания Tatneft притежава в баланса си 75,5 милиона обикновени акции или 3,46% от общия брой обикновени акции и 3,25% от уставния капитал (отчетни данни към 30 септември 2017 г.)

Мегафон контролира 3,92% от акционерния капитал чрез кипърското си дъщерно дружество MICL. (данни от официалния сайт).

Строителната компания Pik държи в баланса си 26,2 милиона акции, закупени от акционери, което се равнява на 3,97% от уставния капитал. В допълнение, 7,6% от GDR на компанията се държат от VTB Bank, финансовият резултат от промяната на цената на която до юни 2020 г. се приема от „Върха“ съгласно условията на финансовия инструмент, сключен с VTB (отчетни данни към септември 30, 2017)

Телеком операторът MTS притежава общо 4,82% от собствените си акции, основно чрез своите дъщерни дружества PJSC MGTS и Stream Digital LLC (данни от официалния сайт)

Газовият монополист Газпром контролира 1,6 милиарда собствени акции, което се равнява на 6,6% от уставния капитал (отчетни данни към 30 септември 2017 г.)

ТОП 3

Държавният телекомуникационен оператор Rostelecom, чрез дъщерното си дружество Mobitel LLC, управлява 10,49% от обикновените и 30,79% от привилегированите акции, което се равнява на 12% дял в акционерния капитал на компанията (данни от официалния уебсайт към 31 декември 2017 г. )

Най-голямата частна петролна и газова компания в Русия Лукойл притежава 16,5% от всички емитирани акции. Компанията планира да изкупи 100 милиона акции от 140 милиона през следващата година (данни, обявени от ръководството в началото на 2018 г.)

Енергийната компания Inter RAO е най-големият притежател на собствени ценни книжа от списъка, разгледан в прегледа. Голям пакет квазисобствени акции, възлизащ на 19,8% от уставния капитал, е в баланса на дъщерното дружество Inter RAO Capital (данни от официалния уебсайт към 31 декември 2017 г.)

Отделно, извън рейтинга, бих искал да спомена компанията Uralkali. Неговите акции са делистирани от Московската борса, така че не присъства в индекса. Броят на обратно изкупените акции е 1,5 милиарда от емисия от 2,9 милиарда. Така дъщерната компания JSC Uralkali-Technology притежава 54,77% от общия акционерен капитал на групата. (данни от официалния сайт към 20 октомври 2017 г.)

За повече информация как и защо компаниите изкупуват обратно собствените си акции, прочетете статията Съкровищни ​​и квазисъкровищни ​​акции. Какво е и каква е разликата.

, Английски собствени акции в Обединеното кралство) са акции, притежавани от техния емитент. Собствените акции нямат право на глас, не са с право на предимство и не участват в разпределението на дивидентите и разделянето на имущество в случай на ликвидация на емитента. Обръщат се собствени акции - издадени, но неизкупени. Те обаче могат да бъдат отменени по начина, предписан от устава и законодателството, със съответно намаляване на уставния капитал.

Държавните ценни книжа не трябва да се бъркат с държавните ценни книжа или съкровищните ценни книжа на САЩ.

Цели на обратно изкупуване на собствени акции

Законови ограничения

В момента почти всички страни позволяват обратно изкупуване на акции, но въпросът с регулирането е решен по различни начини. В Русия обратното изкупуване и оборотът на собствени акции се регулира от глава IX от Федералния закон „За акционерните дружества“ (за АД) от 26 декември 1995 г. N 208-FZ.

За да защитят акционерите и пазарите от манипулация, в някои държави емитентите са законово ограничени в действията, свързани с придобиването, собствеността и по-нататъшното разпространение на собствени акции. Ограниченията, по-специално, се отнасят до самата възможност на емитента да притежава собствени акции (например във Великобритания имаше забрана за това от 1955 до 1993 г.), процедурата за обратно изкупуване (например в САЩ обратното изкупуване е разрешено чрез не повече от един брокер на ден с ограничения за периодите на придобиване, максималните дневни обеми и цените на обратно изкупуване), допустимия максимален обем собствени акции спрямо уставния капитал, максималния период за тези акции да бъдат в баланса (за например в Русия не повече от година от датата на придобиване), счетоводни специфики, информиране на акционерите и др.

Руското законодателство не предвижда ограничения върху правата за притежаване на пуснати акции в собственост на неговите дъщерни дружества (внуци и т.н.) и зависими организации. В същото време корпоративното законодателство на много западни страни прилага към такива акции режим, подобен на този за собствените акции. Контролиращите акционери и ръководството на руските емитенти се възползват от тази законодателна празнина в своя полза в ущърб на интересите на дребните акционери. Вижте например ситуацията в Сургутнефтегаз досега или в Газпром, преди държавата да получи контролния пакет.

Счетоводство

Обикновено собствените акции не са актив и се отчитат като приспадане от собствения капитал (метод на себестойността) или като намаление на броя акции от определен клас (метод на номиналната стойност). Въпреки това, законодателството на различните страни препоръчва записването на определени транзакции със собствени акции по различен начин (например целево обратно изкупуване на собствени акции).

Съкровищните акции се отнасят до акции в обращение, притежавани от техния емитент. Акциите, чиято собственост е прехвърлена на дружеството, не предоставят право на глас, не се вземат предвид при преброяване на гласовете и върху тях не се начисляват дивиденти. Действащото законодателство предвижда само един начин, по който едно дружество може да се разпореди с тези дялове - продажба на цена не по-ниска от пазарната стойност и не по-късно от една година след придобиването. В противен случай дружеството е длъжно да вземе решение за намаляване на уставния капитал с обратно изкупуване на съответните акции. Дружеството няма право да залага собствени акции или да ги отчуждава безвъзмездно или под пазарна стойност.

Законодателството допуска, че въпросите за разпореждане със собствени акции могат да бъдат от компетентността както на съвета на директорите, така и на събранието на акционерите на дружеството, поради което поради важността на този въпрос е необходимо допълнително консолидиране на съответните разпоредби в устава на дружеството. Освен това следва да се отбележи, че продажбата на акции от баланса на дружеството на цена под номинала е неправилно действие, тъй като допълнителното издаване на акции на цена под номинала (подобна по същество операция) е забранено от закона.

Появата на собствени акции в баланса на дружеството води до факта, че размерът на собствения капитал се намалява с размера на средствата, изразходвани за придобиването на тези акции. Това се отразява съответно при изчисляването на собствения капитал на компанията. Съкровищни ​​акции могат да се появят в обществото в резултат на следното действия:

1. Задължително. Законодателството предвижда възможност акционерите да представят своите акции на дружеството за обратно изкупуване, а дружеството е длъжно да ги изкупи обратно. Също така собствените акции могат да попаднат в баланса на дружеството в случай на непълно пласиране на акции при учредяване, както и в резултат на корпоративни действия (сливания, придобивания и др.).
2. Доброволно. Обратното изкупуване на акции се извършва по решение на управителните органи на дружеството в рамките на MUAC.

Закупените от дружеството акции се записват в неговия баланс и подлежат на продажба в рамките на една година или обратно изкупуване. Правилната позиция на PCSD е, че въпросите за продажба на собствени акции, независимо от начина на тяхното вписване в баланса на дружеството, трябва да се подхождат в строго съответствие с MUAC, приет в дружеството. Това означава, че в повечето случаи най-ефективното решение ще бъде обратното изкупуване на акциите, изкупени от компанията. Препродажбата на собствени акции от баланса може да се разглежда само като алтернатива на допълнителна емисия (по-икономичен вариант в краткосрочен план). В противен случай естеството на тази сделка ще бъде спекулативно по природа и спекулациите със собствени акции не могат да бъдат цел на дейността на дружеството. Бордът на директорите на дружеството има една година да определи съдбата на собствените акции.

Специално отбелязваме, че препродажбата на акции на т.нар. стратегически инвеститор“, и то на намалена цена. Обществото не може да разбере със 100% гаранция размера на бъдещите ползи от пристигането му. Съветът на директорите трябва да изхожда от факта, че за дружеството е важен преди всичко размерът на средствата, които ще постъпят на негово разположение, а не източникът на тези средства; следователно акциите трябва да се продават възможно най-публично и сред неограничен брой лица. Единственото предимство на стратегически инвеститор за гарантирано придобиване на пакет от акции може да бъде по-висока цена. Само самият стратегически инвеститор разполага с максимална информация за своите възможности и реални планове, следователно само той може най-точно да оцени ползата, която обществото ще получи от неговото идване, и в резултат на това само той може да определи максималната цена на акциите, на която се намира готов да закупи голям пакет акции От това логично следва, че цената на пласмент за стратегически инвеститор може да бъде както пазарна, така и по-висока от пазарната, тоест цената може да има премия, но не може да има отстъпка.

Най-голямата руска частна петролна компания ЛУКОЙЛ обяви планове да изкупи обратно 10% от собствените акции и да похарчи до 3 милиарда долара за обратно изкупуване. Това ще увеличи акционерната стойност на компанията, каза нейният президент Вагит Алекперов

Вагит Алекперов (Снимка: Алексей Дружинин / РИА Новости)

На заседание в петък, 12 януари, Съветът на директорите на ЛУКОЙЛ подкрепи предложението на ръководството за обратно изкупуване на по-голямата част от собствените акции в баланса на групата и използването на останалите акции в нова дългосрочна програма за стимулиране на ключови служители на компанията, съобщиха от пресслужбата. Бордът подкрепи и програмата за обратно изкупуване на акции (back-back).

„Вярвам, че тези промени ще допринесат за по-нататъшно увеличаване на акционерната стойност на компанията“, каза Вагит Алекперов, президент и най-голям акционер на ЛУКОЙЛ. При тази новина акциите на ЛУКОЙЛ на Московската борса достигнаха най-високото си ниво за цялата история на търговията: към 14:14 московско време котировките се повишиха с 6,9% до 3942 рубли. за хартия. В резултат на търговията, растежът е леко коригиран (+5,98%), капитализацията възлиза на 3,32 трилиона рубли.

Общо през 2018 г. се планира обратно изкупуване на до 10% от акциите, каза Алекперов, говорейки на пресконференция. Други 40 милиона акции (5,5%) ще бъдат депозирани, за да мотивират ръководството на компанията, добави той. Няколкостотин мениджъри ще участват в новата програма за стимулиране, предназначена за пет години. По-голямата част от собствения дял на ЛУКОЙЛ принадлежи на 100% кипърското дъщерно дружество LUKOIL Investments Cyprus, което притежава 16,18% от акциите на петролната компания.

Според Алекперов след обратното изкупуване на собствените акции неговият дял в ЛУКОЙЛ няма да надвишава 30%, а този на вицепрезидента на ЛУКОЙЛ Леонид Федун ще бъде малко над 10%. Шефът на ЛУКОЙЛ през юни 2017 г. каза, че притежава 24,8% от петролната компания. А Федун има 9,78%.

Освен това ЛУКОЙЛ може да използва $2-3 милиарда за пет години за закупуване на собствени акции, ако е необходимо, каза Алекперов. Впоследствие тези акции също ще бъдат изкупени; „няма смисъл да ги държим“, каза пред Интерфакс първият вицепрезидент на компанията Александър Матицин.

Петролната компания изкупува собствени акции от началото на 2000-те години, включително през 2010-2011 г. изкупи 12,6% от акциите на един от акционерите си - американската ConocoPhillips (преди притежаваше 20% от компанията, а след това реши да се отървете от тези акции).

ЛУКОЙЛ планира да използва собствени акции в транзакции за сливания и придобивания, например, за да изкупи дела на Башкортостан в Башнефт, ако купи контролния пакет акции в компанията от Федералната агенция за управление на собствеността, Алекперов. Но в резултат на това 50,08% от Башнефт бяха закупени от Роснефт.

Инвеститорите отдавна питаха компанията защо държи толкова голям пакет собствени акции и чакаха изплащане, казва анализаторът на Райфайзенбанк Андрей Полишчук. За транзакции използването на собствени акции е по-малко изгодно от привличането на нов дълг, а ЛУКОЙЛ няма проблеми със заемите, както и с паричния поток, обяснява той. През май 2017 г. ЛУКОЙЛ купи диамантения си бизнес на структурата Откритие за 1,45 милиарда долара, паричният поток на компанията се увеличи значително, припомня анализаторът. Сега, след изкупуването на собствените акции, печалбата на компанията на оставаща акция ще се увеличи и дивидентите вероятно ще се увеличат, отбелязва той.

Вероятно ЛУКОЙЛ е решил да използва средствата за следващо обратно изкупуване на собствените си акции, тъй като сега компанията е в добро финансово състояние, натрупала е много пари в баланса си и компанията все още не вижда по-печеливша употреба за това, предполага анализаторът на S&P Александър Грязнов.

Съветът на директорите на ЛУКОЙЛ също така обобщи предварителните резултати от дейността през 2017 г. и постави цели за 2018 г. за изпълнение на програмата за стратегическо развитие за периода 2018-2027 г. ЛУКОЙЛ се чувства комфортно: нивото на дълга е ниско (в края на третото тримесечие на 2017 г. съотношението нетен дълг/EBITDA беше 0,42), компанията все още не планира да взема заеми през 2018 г., в сметките й са натрупани около 4 милиарда долара, които ЛУКОЙЛ може да похарчи за покупки, ако бъдат получени изгодни предложения, каза Алекперов. Той обяви и три приоритета за компанията: подобряване на ефективността, генериране на положителен паричен поток и изплащане на дивиденти от собствени средства.

През 2018 г. ЛУКОЙЛ планира да инвестира, както и миналата година, 550 милиарда рубли, от които 80% от средствата са в Русия. По-голямата част от тази сума (около 85%) ще бъде инвестирана в минни проекти, каза Алекперов. Компанията планира да запази производството на нивото от 2017 г. - 85,9 млн. тона.

С участието на: Иван Аношин

В периоди на спад на пазарите нараства броят на компаниите, които обявяват обратно изкупуване на акциите си. Обратното изкупуване на акции е доста често срещано явление. Търговската общност обаче често не осъзнава стойността на такива новини и възможността да ги използва в процесаили анализ.

Процесът на закупуване на собствени акции от компания на открития фондов пазар се нарича „обратно изкупуване на акции“, а закупените акции се наричат ​​„собствени акции“. Преди да разгледаме ползите и опасностите, свързани със събитие като обратно изкупуване на акции на компания, нека да разгледаме някои термини, които често се използват в това отношение:

Разрешени акции(Оторизирани акции ) - броя на акциите, които дружеството има право да издава в съответствие с уставните си документи. Съветът на директорите, със съгласието на акционерите, може да разреши издаването на допълнителни акции.

Акции в обращение(Outstanding Shares) - броят на акциите в ръцете на инвеститорите (включително служители и мениджъри на компанията). Това число не включва изкупени собствени акции или разрешени, но неемитирани акции.

Съкровищни ​​акции(Собствени акции) - броят на акциите в обращение, които са били обратно изкупени от компанията. Впоследствие собствените акции могат да бъдат продадени или изтеглени от обръщение в зависимост от решението на акционерите.

Акции в свободно обращение(Плуващ) - това е броят на акциите в обращение, минус тези, притежавани от вътрешни лица (т.е. служители на компанията като президент, вицепрезидент, изпълнителен директор и т.н.), както и собствени акции.

Печалба на акция (EPS)- обща печалба, разделена на броя акции в обращение.

След като дефинирахме условията, нека преминем към по-подробен поглед към ефекта (положителен или отрицателен), който може да има обратното изкупуване на акции.

Ползи от обратно изкупуване на акции

Увеличаване на акционерната стойност. Има много начини за измерване на рентабилността на компанията, но най-често срещаният показател е EPS (печалба на акция). Ако печалбите от един отчетен период до друг останат на същото ниво, тогава компанията може да постигне желания ръст на EPS чрез намаляване на броя на акциите в обращение.

Увеличение на цената на акциите. Повишаването на EPS често сигнализира на инвеститорите, че дадена акция е подценена или има потенциал за растеж. Това обикновено води до по-голямо търсене и по-високи цени на акциите.

Увеличаване дела на free float. Тъй като общият брой на акциите в обращение намалява, останалите акции представляват по-голям процент от броя на акциите в обращение. Ако търсенето се увеличи и предлагането намалее, тогава има гориво цената на акциите да се повиши.

Излишни пари. Компаниите обикновено изкупуват обратно акциите си срещу излишък от пари. Тъй като компанията разполага с излишни пари, можем поне да се надяваме, че това няма да създаде проблеми с паричния поток. По-важното е, че ни казва, че ръководителите на компанията вярват, че реинвестирането в бизнеса ще донесе по-добра възвръщаемост от всяка друга инвестиция, която правят.

Данък общ доход. Когато излишните пари се използват за обратно изкупуване на акции на компанията, вместо да се изплащат по-високи дивиденти, акционерите имат възможност да не показват капиталови печалби и да намалят размера на данъците, които плащат, ако цената на акциите се покачи. Дивидентите се облагат като обикновен доход през годината, в която са получени, но акциите с поскъпване се облагат с данък само когато бъдат продадени. Освен това, ако акциите се държат повече от една година, ставката на данъка върху капиталовата печалба е по-ниска.

Ценова поддръжка . Компаниите с програми за обратно изкупуване на акции се възползват от периоди на слаби пазари, за да изкупуват обратно своите акции по-агресивно по време на отдръпване на пазара. Това показва увереността на компанията в нейното бъдеще и казва на инвеститорите, че компанията смята, че нейните акции са подценени. Обичайно е да видите компания да изкупува обратно акции, след като цената им е паднала, което се прави умишлено, за да се получат акции с отстъпка. Това създава подкрепа за цената на акциите, което в крайна сметка вдъхва доверие на дългосрочните инвеститори въпреки трудните времена на пазара.

Разгледахме факторите, които могат да послужат като основа за закупуване на акции на компания, която е обявила обратно изкупуване. Но необходимо ли е да бързате да инвестирате във всяка компания, която направи подобно съобщение? Със сигурност не. Не всички изкупувания са еднакви. Някои от тях са просто опит за манипулиране на цената на акциите.

Манипулация на печалбата. По-горе обсъдихме как обратното изкупуване подобрява отчетената печалба на акция. Анализаторите определят рейтинга на компанията въз основа на много фактори, като един от най-важните сред тях е печалбата на акция. Да приемем, че анализаторът оценява печалбите въз основа на по-големия брой акции в обращение, които са били налични преди приключване на обратното изкупуване. С правилния момент една компания може, чрез обратно изкупуване на своите акции, да надхвърли консенсусната оценка на експертите, която се основаваше на по-голям брой акции в обращение. Следователно трябва да обърнете внимание дали съобщение за обратно изкупуване на акции се прави непосредствено преди публикуването на отчетите за приходите.

Процент на обратно изкупуване . Колкото по-висок е процентът на обратно изкупените акции, толкова по-голям е потенциалът за печалба. За съжаление, процентът на откупа обикновено не се обявява, така че ще трябва да направите някои проучвания сами, за да определите значението на това събитие. Не забравяйте, че голям брой акции не означава висок процент.

Изпълнение на откуп. Има разлика между издаване на съобщение за обратно изкупуване и действително обратно изкупуване на акции. Първоначално обявяването на обратно изкупуване може да ускори цената на акциите, но обикновено този ефект (ако се случи) е краткосрочен. Грешите, ако смятате, че всички съобщения за откуп се изпълняват на практика. Значителна част от тях остават напълно неизпълнени.

Висока цена на акциите. Пазете се от програми за обратно изкупуване, обявени, когато цената на акциите е близо до най-високата си стойност за всички времена. Обратното изкупуване на акции може да се използва за манипулиране на нежелани очаквания за EPS. Един от начините да се установи това е да се сравни съотношението цена/печалба (P/E) с други акции в същия сектор или индустрия. Ако съотношението цена/печалба е по-високо от обикновено, тогава няма абсолютно никакъв смисъл такава компания да изкупува обратно своите акции на висока цена, освен ако няма някакъв фактор, който значително ще увеличи печалбите.

Заключение

Програмите за обратно изкупуване на акции имат за цел да управляват търсенето и предлагането чрез намаляване на броя на акциите в обращение, увеличаване на стойността за акционерите под формата на печалба на акция, увеличаване на свободното движение и в крайна сметка увеличаване на цената на акциите. Освен това обратното изкупуване е интелигентно използване на излишните пари и предоставя данъчни предимства за инвеститорите. Но не всички обратно изкупуване се прилагат на практика, следователно, за да се избегнат неоправдани загуби на вашия трябва да се внимава и да се прави анализ.

Бъдете в крак с всички важни събития на United Traders - абонирайте се за нашия