Prognoza financiara in organizatiile insolvente. Determinarea necesității de finanțare externă. Calculul necesarului de finanțare externă suplimentară

Se crede că, în detrimentul surselor proprii, trebuie acoperită necesarul minim, dar suficient al organizației de active curente, în timp ce nevoia suplimentară este acoperită prin atragerea de resurse împrumutate în cifra de afaceri a întreprinderii.
În procesul de formare a valorii activelor curente ale întreprinderii și de alegere a surselor de finanțare a acestora, se calculează indicatorul necesarului financiar curent al întreprinderii - PTF (nevoia financiară și operațională a întreprinderii - FEP). Este direct legată de cifra de afaceri a activelor circulante și a conturilor de plătit.
Indicatorul poate fi calculat în următoarele moduri:
1. TFP \u003d (Stocuri + Conturi de încasat) - Conturi de plătit pentru bunuri și materiale.
2. TFP \u003d (Active circulante - Numerar - Investiții financiare pe termen scurt) - Conturi de plătit pentru bunuri și materiale.
Trebuie remarcat faptul că pentru a evalua și analiza valoarea TFP, acest indicator poate fi calculat ca procent din cifra de afaceri:
Nivelul TFP = (TFP în termeni monetari / Volumul mediu zilnic
vânzări)x100%
Semnificația economică a utilizării indicatorului PTF arată cât de mult va avea nevoie societatea de fonduri pentru a asigura circulația normală a stocurilor și a creanțelor în plus față de acea parte din costul total al acestor elemente de active circulante, care este acoperită de conturile de plătit.
Pentru o organizație, este important să aduceți valoarea DFT la o valoare negativă, adică datorii pentru acoperirea costului stocurilor și creanțelor. Cu cât TFP este mai puțin, cu atât compania are mai puțină nevoie de surse proprii pentru a asigura activități neîntrerupte.
Prin urmare, se poate rezuma că indicatorul PTF caracterizează lipsa fondului de rulment propriu al întreprinderii. Cu sursele de finanțare existente, acesta poate fi acoperit prin atragerea de împrumuturi pe termen scurt. Prin urmare, valoarea pozitivă a PTF reflectă nevoia companiei de surse suplimentare de finanțare a activelor circulante, precum împrumuturile pe termen scurt.
În acest sens, nevoia prospectivă a întreprinderii de surse de finanțare pentru activitățile curente (într-un împrumut bancar pe termen scurt) (TSP) poate fi determinată după cum urmează:
Dsp \u003d SOS - TFP.
Dacă în același timp DSP< 0, то у компании существует дефицит денежных средств. Если же ДСп >0, atunci compania are un excedent de numerar. În acest caz, compania își poate extinde sfera de activitate prin creșterea numărului de produse sau diversificarea activităților de producție.
Următorii factori influențează valoarea TFP:
1. Durata ciclului de producție. Cu cât stocurile sunt transformate mai rapid în produse finite și produsele finite în bani, cu atât mai puțin este necesar să avansați capitalul de lucru în stocuri și produse finite.
2. Ratele de creștere a producției. Cu cât este mai mare rata de creștere a producției și vânzărilor de produse, cu atât este mai mare nevoia de avansuri suplimentare în fonduri pentru stocurile de producție.
3. Sezonalitatea producției. Determină necesitatea creării de inventare în volume mari.
4. Forme de plată. Oferirea de amânări la plăți către clienții săi crește creanțele întreprinderilor furnizori și contribuie la creșterea TFP.
Obținerea amânărilor la plăți către creditori, furnizori de bunuri și materiale, dimpotrivă, contribuie la obținerea unei valori negative a PTF. Cu toate acestea, o valoare mică și chiar negativă a acestui indicator nu înseamnă întotdeauna o situație financiară favorabilă pentru întreprindere.
Acest lucru se întâmplă dacă:
. stocurile de producție reflectate în activele bilanţului întreprinderii nu corespund nevoii acestora;
. vânzarea este neprofitabilă, adică costurile de producție și vânzare a produselor depășesc suma încasărilor din vânzare;
. Conturile de plătit includ datoriile restante pentru furnizarea de bunuri și materiale (lucrări, servicii). Întrucât nevoile financiare actuale fac parte din fondul de rulment net al întreprinderii, se pune problema gestionării cantității de fond de rulment (fond de rulment).
Soluția problemei managementului fondului de rulment presupune, în primul rând, calcularea nivelului și structurii optime a fondului de rulment, iar în al doilea rând, stabilirea raportului optim între sursele de finanțare a fondului de rulment. Ca funcție țintă a eficienței în rezolvarea sarcinilor stabilite, este recomandabil să se ia o funcție care maximizează profitul întreprinderii, iar ca restricții asupra acestei funcție țintă va fi nivelul necesar de lichiditate a capitalului de lucru și valoarea riscului comercial. a întreprinderii decurgând din finanţarea fondului de rulment din diverse surse.

Prelegere, rezumat. - Determinarea nevoilor financiare curente ale organizatiei - conceptul si tipurile. Clasificare, esență și caracteristici.

Orice companie în creștere își stabilește obiectivul de a crește vânzările, ceea ce, de regulă, duce la o creștere a activelor. La rândul său, creșterea activelor duce la necesitatea unor finanțări suplimentare din surse externe, dacă sursele interne nu sunt suficiente. O metodă pentru a determina nevoia de finanțare suplimentară este conceptul fondurile suplimentare necesare (Engleză Sunt necesare fonduri suplimentare, AFN), care se bazează pe ipoteza constanței principalelor indicatori financiari.

Formulă

Pentru a calcula fondurile suplimentare necesare, trebuie să utilizați următoarea formulă:

S 0 - venituri pentru ultima perioadă;

S 1 - venitul preconizat;

ΔS este creșterea așteptată a veniturilor;

A 0 - valoarea activelor pentru ultima perioadă de raportare;

L 0 - cuantumul obligațiilor care decurg spontan 1 în perioada de raportare;

Exemplu de calcul

Principalii indicatori de performanță ai Companiei KFG în perioada de raportare au fost următorii:

• active 12500 mii USD;
• conturi de plătit 2750 mii USD;
• venituri 18.000 mii USD;
• profit net 1450 mii USD;
• flux de numerar pentru plata dividendelor 900 mii USD;
• rata de creștere a veniturilor este de 5%.

Pentru a utiliza formula de mai sus pentru calcularea fondurilor suplimentare necesare, calculăm venitul așteptat, creșterea veniturilor, randamentul vânzărilor și rata de plată a dividendelor.

S 1 \u003d 18000 * (1 + 0,05) \u003d 18900 mii c.u.

ΔS \u003d 18000 * 0,05 \u003d 900 mii c.u.

M = 1250/18000*100% = 6,94%

POR = 950/1250 = 0,76

Înlocuiți valorile obținute în formula:

Astfel, fondurile suplimentare necesare sau nevoia companiei de finanțare externă se va ridica la 172,7 mii USD.

Factori care afectează nevoia de finanțare externă

1. Rata de creștere a veniturilor, g. Companiile cu creștere rapidă necesită o creștere semnificativă a activelor și, în consecință, o mare nevoie de finanțare externă. Cu o lipsă de aprovizionare pe piața de capital, asigurarea unor rate ridicate de creștere poate deveni problematică.
2. Intensitatea capitalului, A 0 /S 0. Coeficientul arată de câte active sunt necesare pentru a forma 1 c.u. venituri. Cu cât este mai mare intensitatea capitalului, cu atât sunt necesare mai multe active pentru a crește vânzările. În consecință, nevoia de fonduri suplimentare necesare va fi mai mare pentru companiile cu valori mari ale acestui raport și invers.
3. Raportul dintre datorii și veniturile care apar spontan, L 0 /S 0. Cu cât valoarea acestui raport este mai mare, cu atât este mai redusă nevoia companiei de finanțare externă. De exemplu, dacă o companie poate obține o amânare în conturile de plătit de la 10 zile la 20 de zile, atunci acest lucru ar putea crește acest raport. Cu toate acestea, trebuie amintit că o creștere a datoriilor curente are un efect negativ asupra altor indicatori, cum ar fi capitalul de lucru operațional net și fluxul de numerar liber.
4. Rentabilitatea vânzărilor, M. Cu cât randamentul vânzărilor este mai mare, cu atât compania are un venit net mai mare pentru a finanța creșterea activelor și, prin urmare, va avea mai puțină nevoie de fondurile suplimentare necesare.
5. Rata de plată a dividendelor, POR. Cu cât valoarea acestui raport este mai mică, cu atât mai multe rezultate reportate rămân la dispoziția companiei pentru a finanța creșterea activelor.

Probleme la utilizare

Principala problemă în aplicarea practică a ecuației fondurilor suplimentare necesare este ipoteza constanței principalelor rate financiare. În realitate, această presupunere nu se dovedește întotdeauna adevărată, deși unele regularități sunt destul de stabile.

Un exemplu de astfel de problemă este capacitatea în exces, atunci când o companie, din anumite motive, nu își încarcă complet capacitatea de producție. În acest caz, creșterea veniturilor nu va fi neapărat însoțită de o creștere a nevoii de finanțare externă suplimentară, iar ecuația pentru fondurile suplimentare necesare ar trebui ajustată după cum urmează.

unde S' este venitul, ținând cont de faptul că instalațiile de producție au fost încărcate complet.

În acest caz, S' se calculează după următoarea formulă:

S’ = S 0 / Procentul de utilizare a capacității

Să luăm în considerare procedura de ajustare în condiția exemplului anterior, presupunând că capacitățile Companiei KFG au fost încărcate la 95% în perioada de raportare.

Calculați venitul cu condiția ca capacitatea de producție să fi fost încărcată complet.

S' = 18000 / 0,95 = 18947,4 mii c.u.

Înlocuind datele obținute în ecuația AFN, obținem că fondurile suplimentare necesare pentru Compania KFG se vor ridica la 141,5 mii USD.

În acest caz, necesarul de finanțare externă va fi mai mic cu 31,2 mii uc. (172,7-141,5), întrucât o parte din creșterea vânzărilor va fi asigurată de încărcarea suplimentară a activelor existente.

O prognoză a vânzărilor se poate face pe baza informațiilor interne și/sau externe. În primul caz, oamenii de vânzări, de comandă și de marketing evaluează perspectivele de vânzări și furnizează aceste informații managerului financiar, care organizează estimările pentru diferite tipuri de produse și apoi le combină într-o estimare generală. Doar o astfel de abordare poate pierde din vedere tendințele din industrie sau chiar din întreaga economie. Analiza externă a informațiilor ia în considerare posibilele schimbări macroeconomice și fluctuațiile intra-industriale ale cererii de produse.

După compilarea principalelor previziuni ale volumelor de vânzări, se determină nișa de piață pentru fiecare produs, atitudinea cumpărătorilor față de acesta și cel mai probabil preț de vânzare. Prognoza finală bazată pe rezultatele analizei externe ajustate conform analizei interne este de obicei mai fiabilă decât oricare dintre ele separat. Prognoza vanzarilor se face in unitati fizice pentru a se tine cont de impactul unei eventuale modificari a pretului produselor, sau al optiunilor de dezvoltare.

Se presupune că costurile variabile, activele curente și pasivele se modifică în medie cu aceeași sumă atunci când se modifică volumul vânzărilor, iar modificarea valorii mijloacelor fixe este stabilită pe baza capacităților de producție disponibile (și a gradului de utilizare a acestora). , amortizarea acestora și volumele estimate ale vânzărilor. Astfel, se prevede câte resurse nu sunt suficiente pentru a finanța activele necesare.

Stabilirea țintelor în activitățile întreprinderii și a resurselor financiare necesare pentru aceasta presupune și dezvoltarea unei strategii adecvate care să asigure atingerea scopurilor stabilite. Trebuie remarcat faptul că schimbări majore în sistemul financiar și de credit al statului implică schimbări în strategia de finanțare a întreprinderii și, în consecință, în strategia dezvoltării acesteia. În programele strategice, de regulă, sunt implementate obiectivele și obiectivele de dezvoltare pe termen lung ale întreprinderii, precum și acțiuni pentru a le asigura resursele financiare necesare. Pe baza strategiei financiare, politica financiară a întreprinderii este determinată în domenii specifice de activitate: impozit, credit, dividend etc.

Pe baza volumelor de vânzări prognozate, se implementează planificarea financiară pe termen lung, curentă și operațională, al cărei rezultat final este pregătirea și execuția diferitelor bugete ale întreprinderii. Rețineți că tipurile de planificare de mai sus sunt caracterizate prin intervale de timp, tipuri de planuri și detaliile acestora.

Ca parte a planificării anticipate? (de la un an la trei până la cinci ani) se întocmesc forme consolidate de planuri financiare: o situație de profit și pierdere, un bilanţ al fluxului de numerar, un bilanţ al activelor şi pasivelor. Indicatorii din aceste planuri sunt calculați pentru fiecare an planificat.

Pe baza prognozelor privind volumele vânzărilor, sunt planificate veniturile din vânzări, costurile de producție și vânzarea produselor și profitul perioadei. Soldul fluxurilor de numerar reflectă mișcarea fluxurilor de numerar pentru investițiile curente și activitățile financiare ale întreprinderii și vă permite să sincronizați încasările și cheltuielile acestora. Toate modificările în activele și pasivele întreprinderii sunt luate în considerare în bilanț.

Planificarea financiară curentă este considerată o parte detaliată a planificării pe termen lung. Se realizează pentru anul următor cu o defalcare trimestrială, care vă permite să planificați cu acuratețe fluxurile financiare și să prezentați articole și indicatori calculati într-o formă detaliată, general acceptată.

Planificarea financiară operațională poate fi efectuată pentru un sfert, o lună, un deceniu și implică o contabilitate completă a tuturor fluxurilor financiare viitoare ale întreprinderii. Ca parte a planificării financiare operaționale, se întocmește un calendar de plăți (pentru a determina succesiunea exactă și calendarul tuturor decontărilor cu contrapărțile și angajații întreprinderilor), un plan de numerar (pentru planificarea circulației numerarului la casierie), un calendar fiscal (pentru a stabili momentul exact și sumele taxelor plătite) .

Rezultatele planificării curente și pe termen lung împreună cu alți indicatori ai activităților de producție și economice ale întreprinderii sunt reflectate în planul său de afaceri - o strategie documentată pentru dezvoltarea întreprinderii.

În acest sens, este curioasă experiența concernului Fiat, care a combinat toate tipurile de planificare și a realizat o creștere constantă a volumelor de producție și o dezvoltare durabilă. Planurile cincinale sunt ajustate anual (și nu sunt revizuite din nou) în conformitate cu condițiile modificate, al doilea an al planului cincinal actual devenind primul planificat, iar al cincilea - al patrulea, după care se adaugă altul. Această abordare vă permite să ajustați rapid, în conformitate cu cerințele mediului extern și intern, dezvoltarea curentă a întreprinderii fără a uita, totuși, obiectivele de natură strategică, în direcția cărora este construit vectorul de mișcare.

Rețineți că soldul activelor și pasivelor, soldul fluxului de numerar sunt bugete, i.e. lista planificată și aprobată a veniturilor și cheltuielilor întreprinderii. Forma de control a unor astfel de bugete echilibrate este matricea deja menționată (clauza 2.1.), unde, în acest caz, direcțiile de utilizare a resurselor financiare sunt date pe verticală, iar sursele de finanțare sunt date pe orizontală. O astfel de matrice vă permite să echilibrați părțile de venituri și cheltuieli și să determinați orientarea țintă a fondurilor utilizate.

În același timp, bugetarea este, în primul rând, un proces continuu - procesul de întocmire, revizuire, aprobare și executare a bugetelor întreprinderii. Acest proces acoperă toate nivelurile de management, iar informațiile din buget se pot deplasa în două direcții: de sus în jos și de jos în sus. Cu o mișcare ascendentă, informațiile de lucru sau proiectele de buget sunt transmise conducerii de la executanți, iar în caz contrar are loc bugetul ajustat și aprobat al companiei sau al unității sale structurale adus tuturor compartimentelor. În plus, în condiții moderne, bugetarea este, de asemenea, un proces de procesare automată și management financiar al unei întreprinderi. În bugetul în curs de elaborare sub forma unei anumite forme, datele sunt reflectate atât conform planului, cât și efectiv, iar software-ul și software-ul de calculator vă permit să primiți și să afișați rapid informațiile curente despre acest buget, adică. în acest caz, modificările intervenite în structura resurselor financiare se înregistrează automat în formular.

Astfel, avantajele bugetării sunt:

• 1. primirea și evaluarea la timp a informațiilor de interes;
• 2. optimizarea utilizării resurselor întreprinderii;
• 3. posibilitatea de prognoză și evaluare a stării viitoare a companiei, a anumitor tipuri de afaceri și a produselor acesteia;
• 4. „transparența” și atractivitatea companiei pentru investitori;
• 5. controlul constant și universal al „calității” sistemului de resurse financiare al întreprinderii.

Dar care ar trebui să fie sistemul bugetelor unei întreprinderi pentru a caracteriza cât mai pe deplin starea și dinamica dezvoltării sistemului de resurse financiare? S-a menționat anterior că, ca orice alt sistem, resursele financiare ale unei entități economice pot fi caracterizate din poziții de timp și spațiu. În acest caz, din punct de vedere al timpului, este recomandabil să se evidențieze următoarele niveluri de bugetare:

• - actual, adică buget executat anterior, care servește drept bază pentru planificarea și analiza ulterioară. Afișează starea trecută a sistemului de resurse.
• - activ, adică buget executabil (în termen de un an) cu diferite grade de detaliere a indicatorilor implementați (trimestru, lună, deceniu). Caracterizează starea curentă a sistemului;
• - promițătoare, adică implementarea strategiei financiare a companiei. este elaborat pentru o perioadă de un an (buget pe termen scurt) până la trei până la cinci ani (pe termen mediu) și mai mult (pe termen lung) și arată starea viitoare a sistemului. Bugetul pe termen lung caracterizează prezența managementului planurilor pe termen lung în această afacere și dorința acestuia de a realiza misiunea acestei întreprinderi.

Caracterizarea spațială a sistemului presupune alocarea indispensabilă a bugetului la nivelul întregii întreprinderi (sau bugetul consolidat al societății-mamă) ca caracteristică a totalității și amplorii resurselor și bugetelor diviziilor structurale.

Funcționarea și dinamica dezvoltării sistemului de resurse financiare determină afișarea procesului de reproducere a acestora (adică sursele de formare a resurselor și direcțiile de utilizare) și evaluarea eficacității acestuia.

Această abordare a planificării bugetare vă permite să implementați:

• - legarea nivelului efectiv atins de dezvoltare financiară cu obiectivele strategice ale întreprinderii;
• - mișcare sistematică și progresivă coordonată a tuturor diviziilor structurale ale întreprinderii;
• - controlul starii si functionarii sistemelor locale de resurse financiare ale intreprinderii;
• - sprijin bugetar pentru strategia de dezvoltare a intreprinderii si utilizarea cat mai completa a resurselor disponibile.

Trebuie remarcat faptul că, în etapa inițială, introducerea unui pachet complet de bugete la întreprindere nu este recomandabilă. Dar atunci poate apărea întrebarea: pentru ce tipuri de activități sau unități structurale ar trebui create bugete. Aici poate fi utilă experiența străină în planificare și analiză.

Ne referim la metoda de planificare prin centre de responsabilitate, care presupune elaborarea unei matrice a costurilor sau, în consecință, a unei matrice a profitului.

Matricea costurilor vă permite să determinați costul unităților structurale și tipurile de resurse utilizate de acestea. Coloanele acestei matrice prezintă elementele de cost ale diviziunilor structurale ale întreprinderii, enumerate rând cu rând. Astfel, la însumarea costurilor din celule după rândurile matricei, este posibil să se determine valoarea planificată (sau reală) a costurilor unei unități date, ceea ce este important atunci când se iau decizii manageriale. Însumând costurile din celule după coloanele matricei, puteți determina valoarea fiecărui tip de cost, care este necesar pentru controlul costurilor, stabilirea prețurilor și evaluarea profitabilității.

Matricea profitului este construită într-un mod similar, dar vorbim despre contribuția fiecărei unități structurale analizate la profitul total al întreprinderii.

O astfel de planificare și control asupra costurilor și profiturilor centrelor de responsabilitate dedicate ajută la creșterea profitabilității acestora și vă permite să evidențiați centrele de venituri (profit) și cheltuieli ale întreprinderii. Centrul de venit al unei entități economice este înțeles ca unitatea care îi aduce cel mai mare profit, iar centrul de cost este unitatea cea mai puțin profitabilă. Amintiți-vă că „în economia occidentală, multe firme aderă la regula celor douăzeci și optzeci, adică. 20% din cheltuielile de capital ar trebui să ofere 80% din profit, ... restul de 80% din investițiile de capital aduc doar 20% din profit.”

Astfel, este destul de logic să bugetezi și să controlezi, în primul rând, centrele de cost (unde este mai posibilă supraestimarea nerezonabilă a costurilor) și centrele de venituri (pentru a maximiza profiturile).

Unitățile care provoacă îndoieli conducerii cu privire la validitatea existenței lor și a practicilor de afaceri își pot dovedi rentabilitatea prin pregătirea unui plan de costuri pentru nivelul minim de producție, iar apoi profitul din creșterea suplimentară a acestuia, de care sunt responsabili. În acest caz, conducerea primește informații despre fezabilitatea finanțării activităților unei unități structurale sau unui proiect și ia în considerare posibilitatea transferului de resurse către un tip de activitate mai rentabil. Această metodă de planificare și justificare a costurilor este cunoscută sub numele de plan financiar bazat pe zero.

Rețineți că bugetul creat poate să nu fie întotdeauna lipsit de deficit, iar centrul de cost este dovada acestui lucru. Controlabilitatea formării și utilizării resurselor alocate este importantă, iar un surplus poate fi realizat în etapele ulterioare ale proiectului în curs de implementare. Astfel, un alt criteriu pentru bugetele alocate este importanța monitorizării domeniilor prioritare de costuri de finanțare și a progresului în implementarea activităților planificate. De exemplu, un buget de investiții poate fi creat pentru a implementa funcția de resurse financiare cu același nume. Poate fi, de asemenea, de natură echilibrantă, adică. în cazul unor dificultăți financiare temporare, resursele pot fi alocate remedierii dezechilibrelor dintre capacitățile și nevoile existente. Dimpotrivă, în cazul încasării unor venituri supraplanificate, o parte din resurse pot fi direcționate către bugetul de investiții. Acest buget îi poate ajuta și pe managerii financiari în gestionarea lichidității întreprinderii (vezi paragraful 3.2), deoarece structura investițiilor financiare va determina în mare măsură acest aspect al funcționării sistemului de resurse.

Evaluarea eficacității funcționării resurselor bugetare se poate face cu ajutorul unui rating (clauza 3.2) pentru indicatorii semnificativi și informativi selectați în aceste scopuri. Pentru obiectivitatea analizei bugetelor estimate, trebuie depusă eforturi pentru calculabilitatea și comparabilitatea indicatorilor selectați. În mod ideal, indicatorii utilizați ar trebui să fie aplicabili la toate nivelurile de planificare și control bugetar și, cu siguranță, să caracterizeze sistemul de resurse din punctul de vedere al eficacității funcționării acestuia.

Stabilirea bugetelor la o întreprindere nu este un act unic, ci un proces gradual, deoarece este destul de dificil să interconectați toate bugetele (în special într-o organizație cu o structură complexă) între ele și cu software-ul adecvat. „Practica arată că în unele companii, la început, după introducerea schemei de planificare bugetară, abaterile celor mai importanți parametri de activitate ajung la 40-50%...” . Prin urmare, sarcina introducerii bugetului și coordonării tuturor componentelor sistemului bugetar intra-companie, metodologic și software ar trebui să fie gestionată de un specialist sau chiar (în cazurile cu companii mari) de un departament. Apropo, funcționarea unei astfel de unități sau organism de management specializat este o caracteristică a atingerii unui anumit nivel de cultură corporativă a organizației.

Deși planificarea și ajustările bugetare sunt în curs de desfășurare pe tot parcursul anului, se pot distinge trei etape condiționate ale activității bugetare:

• 1. Preliminare, pe care se formează regulamentele bugetare (procedura și organizarea muncii) și se întocmesc proiecte de buget;
• 2. Corectarea proiectelor de buget în vederea eliminării abaterilor identificate;
• 3. Pregătirea versiunilor finale ale proiectelor (cu un nivel acceptabil de detaliere) și aprobarea lor ca buget.

O atenție deosebită în procesul de lucru bugetar este acordată formării (adică, listei de articole) a bugetelor, evaluării predictive a evoluției situației și software-ului (se presupune că datele din programele de contabilitate sau despre mărfuri finalizate și financiare și de credit). tranzacțiile se încadrează automat în programul „susținere” bugetului ).

Prognoza financiară permite, într-o anumită măsură, îmbunătățirea managementului întreprinderii și obținerea unor rezultate mai bune prin asigurarea coordonării tuturor factorilor de producție și vânzări, interconectarea activităților departamentelor etc. Pentru a obține rezultate fiabile, previziunile financiare trebuie să se bazeze pe date riguroase și realizate folosind metode specifice de analiză financiară.

Prognoza financiara diferă de plan și buget. O prognoză este o evaluare (predicție) preliminară care ia forma unui plan doar atunci când conducerea companiei îl alege ca scop de dezvoltare, construind un program de activitate pe baza acestuia. Cu toate acestea, prognoza financiară este baza pentru planificarea financiară (adică pregătirea planurilor strategice, curente și operaționale) și bugetarea financiară (adică pregătirea bugetelor generale, financiare și operaționale).

Punctul de plecare al previziunii financiare este prognoza volumului vânzărilor (vânzărilor) și a costurilor corespunzătoare; punctul final și scopul este de a calcula nevoia de finanțare externă.

Principalii pași în estimarea nevoilor de finanțare sunt următorii:

1) alcătuirea unei previziuni de vânzări folosind instrumente de marketing;

2) realizarea unei prognoze a costurilor variabile;

3) intocmirea unei previziuni a investitiilor in active fixe si circulante necesare realizarii volumului de vanzari proiectat;

4) calculul necesarului de finanțare suplimentară (externă) și găsirea surselor adecvate, ținând cont de principiul formării unei structuri raționale a surselor de fonduri.

Primul pas îl fac marketerii, următorii pași îi fac finanțatorii.

Metoda bugetară de previziune financiară se bazează pe conceptul fluxurilor de numerar. Una dintre sarcinile sale principale este de a evalua caracterul adecvat al fondurilor pentru perioada următoare. Instrumentul principal pentru aceasta este analiza fluxului de numerar. Modificarea numerarului de-a lungul perioadei este determinată de fluxurile financiare, care sunt încasările și cheltuielile de numerar. În acest sens, este necesar să se identifice în prealabil deficitul de fonduri preconizat și să se ia măsuri pentru a-l acoperi. Metoda bugetului este în esență partea financiară a planului de afaceri.

Să luăm în considerare o metodă mai compactă, care se bazează pe coordonarea indicatorilor financiari cu dinamica volumului vânzărilor (așa-numita metodă procentuală a vânzărilor). În același timp, un astfel de calcul este posibil în două versiuni: bazat pe compilarea bilanțului prognozat și folosind o formulă. Bilanțul prognozat reprezinta un bilant pentru perioada de prognoza, bazat pe volumul prognozat al vanzarilor si coordonarea cu acesta a resurselor financiare necesare asigurarii acestuia.

Toate calculele se bazează pe următoarele ipoteze.

1. Costurile variabile, activele curente și pasivele curente, cu o creștere a vânzărilor cu un anumit procent, cresc în medie cu același procent. Aceasta înseamnă, de asemenea, că atât activele curente, cât și datoriile curente vor reprezenta același procent din venituri în perioada de prognoză.

2. Procentul de creștere a costului mijloacelor fixe se calculează pentru un anumit procent de creștere a volumului vânzărilor în conformitate cu condițiile tehnologice ale întreprinderii și ținând cont de prezența mijloacelor fixe subutilizate la începutul perioadei de prognoză , gradul de material și uzură a activelor de producție de numerar etc.

3. Datoriile pe termen lung și capitalurile proprii ale întreprinderii sunt luate neschimbate în prognoză. Rezultatul reportat este proiectat luând în considerare rata de distribuție a profitului net pentru acumulare și rentabilitatea netă a implementării: profitul reinvestit proiectat se adaugă la rezultatul reportat al perioadei de bază (produsul profitului net proiectat și rata de distribuție). a profitului pentru acumulare sau, ceea ce este același, pe unitate minus rata de distribuire a profitului pe dividende). Profitul net proiectat (Ph) este definit ca produsul dintre venitul din vânzări proiectat (Np) și rentabilitatea netă (adică, calculată din profitul net) al vânzărilor (KRn):

Prin urmare, Pch = Np KRn.

După ce au făcut calculele adecvate, ei află câte datorii nu sunt suficiente pentru a acoperi activele necesare cu pasive - aceasta va fi suma necesară de finanțare externă suplimentară. Această sumă poate fi calculată și folosind următoarea formulă:

unde PF este nevoia de finanțare externă suplimentară;

Afact - active variabile ale perioadei de bază;

Pfact - pasive variabile ale perioadei de bază;

DNp - rata de creștere a încasărilor din vânzări;

Profit net din perioada de bază;

Venitul perioadei de bază;

Venitul proiectat;

Krn - rata de distribuție a profitului pentru acumulare.

Formula arată că nevoia de finanțare externă este cu atât mai mare, cu cât este mai mare rata de creștere a veniturilor și cu atât mai mică, cu atât este mai mare profitabilitatea netă a vânzărilor și rata de distribuție a profiturilor pentru acumulare. Totodată, se pot face și calcule de variante, luând profitabilitatea netă dorită a produselor vândute în viitor, precum și rata predictivă (de dorită sau posibilă) de distribuție a profiturilor pentru acumulare.

Luați în considerare un exemplu. Să punem în balanța previzională profitabilitatea netă reală a vânzărilor în valoare de 3,6% și rata de distribuție a profitului net pentru acumulare în valoare de 40%. Veniturile reale din vânzări s-au ridicat la 20 de milioane de ruble, veniturile estimate - 24 de milioane de ruble, ceea ce oferă o rată de creștere a veniturilor de 20% (sau 0,2). Să calculăm nevoia de finanțare suplimentară, mai întâi utilizând soldul prognozat, întocmit pe baza acestor trei ipoteze, și apoi folosind formula. Vom face calcule pentru situația de utilizare completă a capacității în perioada de bază. În același timp, să presupunem pentru simplitate că mijloacele fixe trebuie să crească în aceeași proporție pentru a asigura noul volum de vânzări, adică. cu 20% (sau 0,2).

Din soldul prognozat (Tabelul 5.12) rezultă că necesitatea unei finanțări suplimentare

PF \u003d 12000 - 10545 \u003d 1455 mii de ruble.

Folosind formula, acest calcul va arăta astfel:

10000 0,2 - 1000 0,2 - 24000 0,036 0,4 \u003d 1455 mii ruble.

Astfel, pentru a asigura volumul de vânzări proiectat, sunt necesare noi investiții de capital în active fixe în valoare de (7200 - 6000) = 1200 mii ruble. În același timp, creșterea necesară a activelor curente ar trebui să fie (4800 - 4000) = 800 mii de ruble. Creșterea datoriilor curente (1200 - - 1000) \u003d 200 mii ruble. și capitaluri proprii datorate rezultatului reportat (6345 - 6000) = 345 mii ruble. incapabil să răspundă nevoilor financiare tot mai mari. Se formează un deficit în valoare de (1200 + 800 - 200 - 345) = 1455 mii de ruble, pe care finanțatorii întreprinderii vor trebui să-l găsească.

Tabelul 5.12

Bilanțul prognozat

Index	Sold contabil perioada de bază	Bilanțul prognozat
1. Active circulante	(20% din venituri)	4000+4000 0,2 = 4800 sau 24000 0,2 = 4800
2.Active principale	(30% din venituri)	6000+6000 0,2 = 7200 sau 24000 0,3 = 7200
1.Datorii curente	(5% din venituri)	1000+1000 0,2 = 1200 sau 24000 0,05 =1200
2.Datorii pe termen lung
3. Profit reinvestit al perioadei de prognoză		24000 0,036 0,4 = 345
4.Echitate
5.Capital investit

Acum putem trece la previziuni suplimentare prin introducerea în prognoza financiară a condiției extinderii capitalului de datorie pentru a acoperi nevoia identificată de finanțare suplimentară. Acest lucru se va exprima într-o schimbare a politicii financiare a întreprinderii. În anul de bază, cu o valoare a capitalului investit de 9.000 de mii de ruble. ponderea capitalului împrumutat în capitalul investit a fost la nivelul de 33,3% (adică pentru fiecare rublă de capital propriu, existau 50 de copeici de datorie). Aceasta corespunde unui raport dintre datorii și capitaluri proprii egal cu 0,5. Să presupunem că, având în vedere nevoia de fonduri pentru a asigura creșterea planificată a vânzărilor, conducerea companiei a decis să mărească ponderea datoriei la 43% în anul de prognoză, sau să aducă raportul datorie-capital propriu la 0,75.

Această prognoză va necesita și date suplimentare. Randamentul capitalului propriu în termeni de câștig înainte de dobândă (venitul net) este de 8%, această cifră este planificată să rămână neschimbată. Totodată, s-a decis majorarea ponderii profiturilor reinvestite la 50%, reducând în mod corespunzător plata dividendelor. În același timp, vom lua rata dobânzii pentru un împrumut în valoare de 10%, care va necesita plata dobânzii la capitalul împrumutat în valoare de 300 de mii de ruble. (3000 × 0,1). De asemenea, se presupune că, ca și până acum, deducerile la fondul de amortizare sunt utilizate automat pentru achitarea costurilor de exploatare ale capitalului fix existent (Tabelul 5.13).

Dacă vechiul raport dintre datorie și capital propriu ar fi fost menținut în anul de prognoză, s-ar fi putut împrumuta încă 84.000 de ruble. garantate de capitaluri proprii majorate. Dar o creștere a ponderii datoriei va permite un împrumut suplimentar de 1.569 de mii de ruble. mai mult decât suma admisă în raportul vechi. Această sumă se calculează pe baza sumei totale a datoriilor, care poate fi de 43% din capitalul investit. Aceasta înseamnă că noua valoare a capitalului propriu în 6168 mii de ruble. = = (6000 + 168) reprezintă 57% (100 - 43) din capitalul investit, care, prin urmare, se va ridica la 10821 mii ruble. (6168: 0,57). Prin urmare, capitalul împrumutat poate fi (10821 - 6168) = = 4653 mii ruble. Prin urmare, împrumutul suplimentar ca urmare a schimbării politicii financiare este egal cu (4653 - 3000 - 84) = 1569 mii ruble. Calcule similare pot fi continuate în continuare, făcând o prognoză pentru trei, patru sau mai mulți ani.

Tabelul 5.13

Prognoza financiară la schimbarea politicii financiare a întreprinderii

Indicatori	Anul de baza	Anul prognozat
1. Ponderea datoriei în capitalul investit
2. Raportul dintre datoria și capitalul propriu
3. Capital propriu (3+12)
4. Capital împrumutat (5–3)
5.Capital investit
6. Rentabilitatea capitalului investit înainte de dobândă (plan)
7. Profit (5x6)
8. Rata dobânzii
9. Suma plăților dobânzii (4x8)
10. Profit după dobândă (7-9)
11. Rata de distribuire a profitului pentru acumulare
12. Profit reinvestit (10x11)
13. Dividende (10–12)
14. Datorie nouă la raportul vechi (12x2)
15. Datorie nouă când raportul se modifică
16. Investiții noi, total (12+14+15)
17. Rentabilitatea capitalului investit după dobânzi și impozite (10:5)
18. Randamentul capitalului propriu (10:3)
19. Capitaluri proprii la sfârșitul perioadei (3+12)
19. Câștig de capital
20. Câștigul pe acțiune (100.000 de acțiuni)
21. Dividende pe acțiune

Acest exemplu demonstrează încă o dată importanța ratei dobânzii, pe care am văzut-o deja în analiza efectului levierului financiar. Rata dobânzii nu trebuie să fie mai mare decât rata rentabilității capitalului propriu. Acesta este unul dintre cele mai importante principii ale managementului financiar. Nivelul ridicat al ratelor dobânzilor privează efectiv întreprinderile de surse de credit pentru completarea capitalului de lucru și a fondurilor de investiții, le face să caute alte surse, inclusiv sub forma unei creșteri nejustificate a conturilor de plătit (pentru salarii și plăți la buget) și creează o criză de neplată.

Unul dintre principalele avantaje ale unei astfel de prognoze este că orice deteriorare a situației sau tendință nefavorabilă devine evidentă. Dacă apare un rezultat nedorit, puteți modifica unele condiții (care sunt modificabile) sau puteți adopta politici mai realiste, cum ar fi dividendele, și puteți calcula efectul unor astfel de modificări.

Pentru calcule mai precise, este utilă ajustarea ipotezelor inițiale cu privire la randamentul capitalului investit. În acest exemplu, s-a făcut ipoteza cu privire la nivelul general de profitabilitate pentru toate investițiile. Este mai realist să se facă distincția între profitabilitatea activelor existente și rentabilitatea activelor incrementale, ținând cont de decalajul de timp în realizarea unui profit pe noile investiții. O astfel de ajustare este utilă mai ales în cazul diversificării activităților companiei, întrucât profitabilitatea noilor activități poate diferi semnificativ de cele existente.

3. Prognoza nevoilor financiare suplimentare

Sarcina principală a planificării financiare este de a determina nevoile suplimentare de finanțare care apar ca urmare a creșterii volumului vânzărilor de bunuri sau prestării de servicii. La nivelul primei aproximări, această problemă poate fi rezolvată printr-o prognoză extinsă a principalilor indicatori financiari ai afacerii întreprinderii. Ca atare indicatori sunt utilizați elemente de bilanț și contul de profit și pierdere.

Esența abordării este destul de simplă. Extinderea întreprinderii (o creștere a vânzărilor) duce inevitabil la necesitatea creșterii activelor acesteia (fond fix și capital de lucru). În funcție de această creștere a activelor ar trebui să apară surse suplimentare de finanțare. Unele dintre aceste surse (de exemplu, conturile de plătit și datoriile acumulate) cresc odată cu creșterea volumelor de vânzări ale întreprinderii. Evident, diferența dintre o creștere a activelor și o creștere a pasivelor este nevoia de finanțare suplimentară. În procesul de luare a deciziei privind finanțarea suplimentară există: 1) o etapă preliminară (etapa de depistare și evaluare a problemei) și 2) etapa de rezolvare directă a problemei.

Următoarele puncte sunt asociate cu etapa preliminară:

1. prognozarea unor volume suplimentare de capital fix și de lucru pentru perioada planificată,
2. prognozarea surselor financiare proprii și împrumutate suplimentare care apar în cursul funcționării normale a întreprinderii,
3. evaluarea volumului de finanțare suplimentară ca diferență între volumul suplimentar de active și volumul suplimentar de datorii și capital.

Etapa de rezolvare a problemelor este o succesiune de acțiuni cu următorul conținut:

Pasul 1. Prognoza raportului de profit pentru anul planificat.

Pasul 2. Prognoza bilanţului companiei pentru anul planificat.

Pasul 3. Decizia asupra surselor de finanțare suplimentară (în această etapă va fi necesară o recalculare iterativă a principalelor indicatori ai bilanţului contabil și ai contului de profit şi pierdere).

Pasul 4. Analiza principalilor indicatori financiari.

Fiecare dintre pași necesită o analiză mai detaliată, care va fi făcută mai jos.

Raportul de profit prognozat pentru anul planificat. Pentru a face o astfel de prognoză, este necesar să setați următoarele date inițiale:

1. Prognoza vânzărilor pentru anul planificat. Această problemă este rezolvată prin marketingul întreprinderii. Mai mult, în cadrul metodei luate în considerare, decizia este luată într-o formă foarte extinsă - sub forma unui procent din creșterea vânzărilor totale, nedefalcat în grupuri separate de produse. De exemplu, comerciantul șef al unei întreprinderi trebuie să justifice că vânzările vor crește cu 10 la sută în anul planificat.
2. Ipoteze despre ratele costurilor de exploatare. În special, se poate presupune că aceste procente rămân aceleași ca în anul curent, costurile cresc proporțional cu vânzările. În cazuri mai complexe, este necesar să se prognozeze costurile separat.
3. Ratele dobânzilor la capitalul împrumutat și împrumuturile bancare pe termen scurt. Aceste procente sunt selectate pe baza experienței de comunicare a managerului financiar cu firmele bancare.
4. Rata de plată a dividendelor, care este stabilită în procesul de guvernanță corporativă generală.

Scopul principal al previziunii din contul de profit și pierdere este de a estima valoarea profiturilor viitoare ale întreprinderii și ce parte din profit va fi reinvestită.

Prognoza soldului întreprinderii pentru anul planificat este prognozată în baza următoarelor ipoteze.

Se presupune că toate activele întreprinderii implicate în producție se modifică proporțional cu volumul vânzărilor, dacă întreprinderea funcționează la capacitate maximă. Dacă întreprinderea nu își folosește activele fixe la capacitate maximă, atunci activele fixe nu se modifică proporțional cu volumul vânzărilor. În același timp, numerarul, creanțele, stocurile ar trebui considerate ca fiind în schimbare proporțional cu vânzările.

Datoriile și capitalurile proprii ale companiei ar trebui să crească în cazul unei creșteri a valorii activelor. Această creștere nu are loc automat. Este necesară o decizie specială a managerului financiar cu privire la sursele suplimentare de finanțare.

Datoriile individuale, cum ar fi conturile de plătit și datoriile acumulate, se modifică spontan proporțional cu volumul vânzărilor, astfel încât o creștere a vânzărilor duce la o creștere a dimensiunii activităților întreprinderii legate de achiziționarea de materii prime și materiale și utilizarea angajaților. O creștere a profitului reportat, ca sursă suplimentară de finanțare, este evaluată folosind contul de profit și pierdere pro forma.

Diferența dintre activele proiectate și datoria și capitalurile proprii proiectate reprezintă suma de finanțare suplimentară căutată.

Această diferență ar trebui acoperită pe cheltuiala elementului de datorie (împrumut bancar, facturi de plătit, împrumut bancar pe termen lung, volumul emisiunii de obligațiuni ale companiei) și capitalului. Decizia de a aloca cerințe suplimentare pe categorii individuale este apanajul directorului financiar.

Decizia asupra surselor de finanțare suplimentară este o procedură de alegere între fondurile proprii și cele împrumutate.

Fondurile proprii includ:

• capitalul social;
• venituri reținute;

Fondurile împrumutate includ

• împrumut bancar,
• titluri de credit (facturi),
• credit comercial,
• taxare (tolling materii prime),
• restanțe la furnizori,
• factoring (vânzarea de creanțe).

Deciziile de sursă sunt luate în funcție de condițiile de finanțare, de starea companiei și de starea pieței financiare.

Analiza principalilor indicatori financiari. Indicatorii financiari sunt calculați pentru a controla și echilibra proporțiile fondurilor proprii și împrumutate, precum și pentru a determina eficiența surselor de finanțare selectate și impactul acestora asupra eficienței companiei în ansamblu. Dacă se constată că compania are performanțe financiare sub media industriei, atunci aceasta ar trebui percepută ca o planificare nesatisfăcătoare a întreprinderii.

Toate caracteristicile metodei de prognoză a situațiilor financiare sunt discutate mai jos în detaliu folosind un exemplu specific.

Lăsați societatea pe acțiuni "JVI" planifică pentru anul următor astfel de indicatori prezentați în tabel. 10.

Tab. 10. Date inițiale pentru planificarea financiară a companiei „JVI”

În conformitate cu primul pas al procedurii metodei, întocmim un raport de profit. În tabel. 11 este prezentat formatul contului de profit și pierdere, care corespunde metodei luate în considerare. În această etapă, vom lua în considerare doar primele trei coloane din Tabel. 11, care corespund primei aproximări.

Tab. 11. Declarația de profit a companiei „JVI” (în milioane UAH)

			Amendament		Amendament		Amendament
Prețul de cost (fără amortizare)
Depreciere
Profit operational
Plăți de dobânzi
Profit înainte de impozitare
impozit pe venit
Profit net
Dividende preferate
Profit la dispoziția proprietarilor
Dividende ordinare
Adăugarea la profitul reportat

Toate elementele de deschidere ale contului de profit și pierdere (venituri, costuri fără amortizare și amortizare) au crescut cu 10% în conformitate cu ipotezele făcute. În același timp, valoarea plăților dobânzilor a rămas neschimbată, deoarece nu s-a făcut nicio ipoteză cu privire la volumul finanțării suplimentare prin datorii. Toate celelalte elemente din contul de profit și pierdere sunt obținute prin calcul. Valoarea dividendelor ordinare este calculată pe baza ipotezei unei creșteri a plăților de dividende. Rezultatul final al calculului primei aproximări este valoarea adăugării la profitul reportat al întreprinderii în valoare de 88,15 milioane UAH.

Având un raport de profit, putem întocmi un bilanţ al întreprinderii (vezi Tabelul 12).

Tab. 12. Bilanțul companiei „JVI” (în milioane UAH)

			Amendament		Amendament		Amendament
Bani gheata
Creanţe de încasat
Capital de rulment, total
Activ fix, net
active, total
Creanţe
Datorii acumulate
Credite pe termen scurt
Pe termen scurt datorii, total
Credite pe termen lung
Datorii, total
Acțiunile preferențiale
Acțiuni simple
venituri reținute
Capital propriu, total
Datorii și capitaluri proprii, total
Finanțare suplimentară

Ca și înainte, vom lua în considerare doar prima aproximare. Pe baza ipotezelor făcute, numerarul, creanțele și stocurile cresc cu 10%. Deoarece mijloacele fixe au fost operate la capacitate maximă anul trecut, volumul mijloacelor fixe crește și el cu 10%. Ca parte a pasivelor companiei, conturile de plătit și datoriile acumulate au crescut spontan cu 10%. În plus, valoarea rezultatului reportat, după cum rezultă din contul de profit și pierdere, a crescut cu 88,15 milioane UAH. Drept urmare, s-a dovedit că „discrepanța” totală între active și pasive este de 95,85 milioane UAH. Aceasta este suma de finanțare suplimentară, estimată ca o primă aproximare.

Acum managerul financiar trebuie să decidă din ce surse va finanța aceste nevoi suplimentare. O variantă a unei astfel de finanțări este prezentată în Tabel. 13.

Tab. 13. Structura finanțării suplimentare a societății „JVI”

Această decizie nu trece neobservată pentru procedura de prognoză. Finanțarea suplimentară modifică unele elemente din contul de profit și pierdere și din bilanţ. Să calculăm ajustările financiare care sunt luate în considerare în a doua aproximare a contului de profit și pierdere și a bilanţului:

• dobândă suplimentară la un împrumut pe termen scurt

23,710,000 (20%) = 4,742,000;

• dobândă suplimentară la un împrumut pe termen lung

23,710,000 (26%) = 6,164,600;

• total 10.906.6000;
• număr suplimentar de acțiuni

47,420,000/23=2,061,740;

• plăți suplimentare de dividende

2.061.740 x 1,30 UAH = 2.680.261 UAH

Inserăm aceste modificări financiare în contul de profit și pierdere (a se vedea Tabelul 11), care creează imediat o a doua aproximare a contului de profit și pierdere pentru noi. În a doua aproximare, plățile de dobânzi și plățile de dividende diferă, ceea ce implică o modificare a adaosului la rezultatul reportat. În a doua aproximare, este de 77,83 milioane de grivne.

Modificări similare se fac în soldul previzional al întreprinderii din tabel. 12, cu sume de finanțare suplimentară (împrumuturi pe termen scurt, împrumuturi pe termen lung și acțiuni ordinare) aparând ca ajustări financiare. În plus, valoarea profitului reportat este calculată prin adăugarea a 796,00 milioane UAH la valoarea inițială. suplimente UAH 77,83 mln. Ca urmare, valoarea „discrepanței” între activele și pasivele bilanțului devine egală cu 10,32 milioane UAH. Amintiți-vă că această „discrepanță” este interpretată ca suma de finanțare suplimentară. Prin urmare, procedura de luare a unei decizii privind finanțarea suplimentară ar trebui repetată, împărțind 10,32 milioane UAH. în trei părți conform principiului adoptat anterior.

În tabel. Figura 14 prezintă reziduurile și distribuția fondurilor suplimentare pentru patru aproximări. Calculele pentru toate celelalte aproximări repetă complet calculele primei și celei de-a doua aproximări. Se recomandă utilizarea foilor de calcul Excel pentru a efectua aceste calcule.

Câte astfel de aproximări sunt necesare? Criteriul de oprire a procedurii de calcul este suma reziduului. Se pare că dacă este mai mică de 0,01% din totalul activelor, atunci procesul decontărilor succesive poate fi oprit, ceea ce s-a făcut în acest exemplu. Când se ajunge la o diferență nesemnificativă între activ și pasiv, se recomandă corectarea activelor curente ale companiei.

Tab. 14. Structura finanțării suplimentare a societății „JVI”

Structura finală de finanțare arată astfel:

În etapa finală a procesului de planificare, principalele rate financiare sunt calculate și comparate cu indicatori similari pentru perioada curentă și mediile industriei. O astfel de comparație este făcută în tabel. 15.

Tabelul 15. Performanța financiară a companiei „JVI”

După cum se poate observa din rezultatele analizei tabelului, compania are o rentabilitate destul de ridicată. În același timp, ratele de rotație sunt semnificativ mai slabe. O astfel de concluzie nu ar trebui să fie formală. Managerul financiar trebuie să își pună întrebarea la ce va duce îmbunătățirea poziției întreprinderii în ceea ce privește cifra de afaceri. Nu este greu să faci o astfel de evaluare. Să încercăm să evaluăm efectul faptului că firma va putea să îmbunătățească cifra de afaceri a creanțelor și să reducă perioada cifrei de afaceri la valoarea medie pentru industrie, i.e. până la 36 de zile. Să calculăm cât de mult ar trebui să corespundă creanțele unui astfel de indicator al cifrei de afaceri:

Volumul creanțelor din bilanțul companiei este de 368,5 milioane UAH. Astfel, dacă compania îmbunătățește cifra de afaceri a creanțelor la nivelul mediei industriei, o va scuti de nevoia de a căuta finanțare suplimentară în valoare de 43 milioane UAH, ceea ce reprezintă aproximativ 40% din necesarul total de finanțare suplimentară.