Redovisning för säkring av ränterisk. Jämförelse av kostnaden för säkring på valuta- och derivatmarknaden Säkring är en verksamhet som syftar till att minska risken från annan verksamhet

Examinator använde Dipifr sex gånger säkring i situationsproblem, och gav två gånger en notering på temat hedging i en konsolideringsfråga. Som regel orsakar problem i detta ämne stora svårigheter. Detta beror enligt min mening på att utbildningar för Dipifra inte ägnar tillräckligt mycket tid åt denna fråga. Vilket inte är förvånande, eftersom det här ämnet inte förekommer särskilt ofta i provet. Du kan titta på Dipifr-examen i slutet av artikeln.

Jag hoppas att den här artikeln hjälper dig att förstå hur du löser säkringsproblem i Dipifra-examen.

Säkring är processen att använda finansiella derivatinstrument för att minska den finansiella risken. Finansiella derivatinstrument är terminer, terminer, optioner eller swappar, och deras värde är kopplat till värdet på andra tillgångar.

Till exempel tillåter ett oljeterminskontrakt innehavaren att gå med på en transaktion i framtiden till ett pris som fastställs idag. Kontraktets värde beror på den tillgång eller vara som ingår i transaktionen. Innehavare av ett terminskontrakt kan använda det som ett tillfälligt substitut för en transaktion som kommer att ske på marknaden. När marknads- och terminspriserna förändras kommer förluster på en marknad (oljemarknaden) att kompenseras av en vinst på den andra marknaden (terminsmarknaden).

En säkring är effektiv om vinsten eller förlusten på terminsmarknaden kompenseras helt på råvarumarknaden. I praktiken kanske säkringen inte är 100 % effektiv eftersom vinster/förluster på råvaru- och finansmarknaderna kanske inte är noll vid den tidpunkt då terminsmarknadspositionen stängs. Säkringseffektivitet mäter i vilken utsträckning prisrisken reduceras genom säkring.

I Dipif-examen använder problemen ett specialfall av kassaflödessäkring, nämligen: säkring av valutarisk vid köp eller försäljning av en tillgång till ett fast pris i förväg, uttryckt i utländsk valuta.

Jag kommer att visa dig hur du löser sådana problem i den här artikeln.

Teoretiska problem med Dipifr på ämnet säkring. Exempel lösning.

Låt oss lösa ett problem och försöka lista ut vad examinatorn vill se i svaret på sådana problem.

Mars 2009, nr 5 (förenklat)

Den 1 november 2008 gick Omega med på att leverera en betydande mängd komponenter till en europeisk kund till ett överenskommet pris på 600 000 EUR. Enligt villkoren i kontraktet kommer leverans och betalning att ske den 31 januari 2009.

Den 1 november 2008 ingick Omega ett avtal med banken om att sälja 600 000 € den 31 januari 2009 för 750 000 USD. Verkligt värde för detta instrument har beräknats baserat på den faktiska växelkursen som rådde vid värderingsdagen. Växelkursen och det verkliga värdet för detta instrument i Omegas böcker vid de relevanta datumen var följande:

Varorna har levererats och motsvarande betalning i euro har mottagits från kunden enligt avtalade tidsfrister. Den 31 januari 2009 reglerade Omega förpliktelsen genom att betala 107 143 USD till banken.

Omega tillämpar säkringsredovisning för alla situationer som är tillåtna enligt IAS 39 Finansiella instrument: Redovisning och värdering. Valutakontraktet uppfyller helt kriterierna och villkoren för att tillämpa säkringsredovisning i enlighet med IAS 39.

Träning: Visa hur denna transaktion ska redovisas i Omegas finansiella rapporter för året som slutade den 31 december 2008 och året som slutade den 31 december 2009 genom att förbereda lämpliga utdrag från de finansiella rapporterna för båda åren.

Om du tittar på problemet som var på tentan, kommer du att märka att jag ändrade tillståndet och uppgiften något. Under den riktiga undersökningen var det nödvändigt att spegla denna operation utan säkring och sedan visa vad som skulle förändras om Omega använde säkring. Vi kommer att ta itu med säkring omedelbart, eftersom det viktigaste är att ta reda på vilka ord som ska skrivas, vilka beräkningar som ska göras och vilka utdrag från påståendena som ska tillhandahållas i svaret på problem i ämnet säkring. Och en sak till - försäljningsdatum och betalningsdatum sammanfaller för mig, men i det verkliga problemet var betalningen på en månad, vilket ledde till en växelkursskillnad. Jag har tagit bort denna komplikation från tillståndet för att enbart fokusera på säkring.

Kärnan i verksamheten för att säkra valutarisk.

Omega har tidigare gått med på att leverera sina produkter för euro. Vi kommer ihåg att i Dipif-provet är vår (Omega) valuta den amerikanska dollarn. Euro är en utländsk valuta. Eurons växelkurs mot dollarn fluktuerar, men Omega vill ha viss säkerhet om lönsamheten i denna affär. För att skydda sig mot eurons fall ingick hon ett avtal med banken, enligt vilket banken ska köpa tillbaka 600 000 euro för en viss summa i dollar. Därmed kommer Omegas intäkter att fastställas till beloppet av avtalet med banken. Om eurokursen stiger kommer Omega att betala sin övervinst till banken. Om euron faller kommer banken att betala Omega ett belopp i dollar för att kompensera för denna depreciering. I detta fall kommer säkringen att vara 100 % effektiv, eftersom Omegas förluster i händelse av en ogynnsam förändring av eurons växelkurs kommer att kompenseras av banken.

Vad står skrivet i IFRS?

Om du kommer ihåg, börjar definitionen av ett finansiellt instrument i IFRS 32 med orden: "ett finansiellt instrument är ett kontrakt." Omega måste redovisa det finansiella instrumentet i sina bokslut vid avtalets datum med banken.

Det är ett finansiellt derivatinstrument eftersom:

IAS 39 punkt 9

a) dess värde förändras till följd av en förändring av en specificerad ränta, priset på ett finansiellt instrument, priset på en vara, en växelkurs för valutor, ett index över priser eller kurser, ett kreditbetyg eller kreditindex , eller annan variabel, förutsatt att i fallet med en icke-finansiell variabel (ibland kallad "grundläggande") den inte är speciell för avtalsparten;

(b) Det kräver inte en initial nettoinvestering eller kräver en initial nettoinvestering som är mindre än vad som skulle krävas för andra typer av kontrakt som skulle förväntas svara på liknande sätt på förändringar i marknadsfaktorer. Och

(c) det avgörs i framtiden.

I vårt fall förändras värdet på det finansiella instrumentet till följd av förändringar i valutakurser, ingen initial investering krävs, avräkningar kommer att göras i framtiden den 31 januari 2009.

Eftersom ingen köpeskilling har överförts vid denna tidpunkt, redovisas det finansiella instrumentet initialt till noll belopp. Med tiden förändras växelkursen mellan euron och dollarn, och värdet på det finansiella derivatinstrumentet kommer också att förändras. I problemformuleringen finns en tabell som visar hur denna förändring sker.

Inledningsvis är växelkursen euro till dollar 0,80, för 600 000 euro kan du få 750 000 dollar. Det är precis vad som står i avtalet med banken. Från och med det första rapporteringsdatumet, den 31 december 2008, är växelkursen euro/dollar i tabellen 0,75. Med den här kursen kan du redan för 600 000 euro få 600 000 euro/0,75 = 800 000 dollar. För Omega har kursen förändrats i positiv riktning, eftersom hon för 600 000 nu kan få mer dollar (800 000>750 000). Men Omega kommer att behöva ge dessa "extra" dollar till banken (den har en skyldighet). En månad senare, den 31 januari 2009, kommer Omega att ta emot euro från köparen, sälja dem på valutamarknaden till kursen 0,70, få 857 143 dollar för 600 000 euro, behålla 750 000 dollar för sig själva och ge mellanskillnaden på 107 143 dollar till banken och avslutar valutakontraktet.

Vad kommer att finnas i Omegas bokföring?

I en kassaflödessäkring redovisas vinster eller förluster på transaktionen i övrigt totalresultat (OCI). Efter att den säkrade händelsen inträffar överförs vinsten eller förlusten på säkringsinstrumentet hänförlig till den effektiva delen av säkringen från övrigt totalresultat till resultaträkningen.

Notera. Denna regel gäller endast den del av kassaflödena som uppfyller kriterierna för en effektiv säkring. Den ineffektiva delen av säkringen skrivs av till finansiella resultat under innevarande period.

Eftersom Omega tillämpar säkringsredovisning redovisas förlusten vid omvärdering av ett derivatinstrument i övrigt totalresultat (OCI).

Dr Loss O&M K Finansiell skuld - 50 000 (1)

Under nästa rapporteringsår:

2)31 januari 2009 komponenter levererades, vilket innebär att Omega kan redovisa intäkter från försäljning (2). Ingenting sägs om kostnaden, men naturligtvis kommer Omega att göra lämpliga kablar (3). Värdet på det finansiella derivatinstrumentet ökar (4).

Dr Cash Cr Intäkt - 600 000 euro eller 857 143 USD = 600 000/0,70 (2)
Dr Kostnad Kostnad Kt Inventering - ? (3)
Dr Loss OCI K Finansiellt ansvar - 57 143 (107 143 - 50 000) (4)

Den totala ackumulerade förlusten i OCI och saldot av den finansiella skulden är lika med 107,143.

3) Den säkrade händelsen (försäljning av komponenter) ägde rum den 31 januari 2009. En omklassificeringspost görs från kostnads- och bokföring till rörelseresultat för beloppet av den ackumulerade förlusten (5). En del av medlen betalas till banken (6):

Dt OPU-intäkter Kt PSD - 107 143 (5)
Dr Finansiellt ansvar Kr Kontanter - 107 143 (6)

Således kompenseras den ackumulerade vinsten från försäljningstransaktionen på grund av eurons växelkurs av förlusten på säkringsinstrumentet. Intäkterna kommer slutligen att vara lika med det belopp som registrerades i november, nämligen:

857 143 (2) - 107 143 (7) = 750 000 USD (transaktionsnummer inom parentes)

Vad händer om euron faller?

Om eurons växelkurs hade förändrats i motsatt riktning, till exempel från 0,80 den 1 november 2008 till 0,85 euro per dollar den 31 januari 2009, så hade Omega på marknaden fått 600 000 euro/0,85 = 705 882 dollar. Det återstående beloppet på 44 118 (750 000 - 705 882) skulle betalas av banken. Således skulle Omega i detta fall ha en finansiell tillgång och vinst i PSD:

Dr Finansiell tillgång Kt Vinst OCI - 44.118

Denna ackumulerade vinst skulle öka intäkterna till 750 000 USD:

Dr Cash Kr Intäkt - 705 882 (600 000/0,85)
Dt PSD Kt Intäkt - 44 118
Totala intäkter 705 882 + 44 118 = 750 000

Inlösen av en finansiell tillgång (pengar som betalas av banken):

Dr Cash Cr Finansiell tillgång - 44 118

Vad ska man skriva i svaret?

Nedan är ett exempelsvar på ett problem på temat säkring, baserat på de officiella svaren på problem i tidigare tentor. Om du noggrant analyserar teserna nedan ser du att svarsschemat passar in i det schema som jag skrev om i artikeln om

Lösning

1) Ingåendet av ett avtal den 1 november 2008 om leverans av komponenter i januari 2009 leder inte till redovisning av tillgångar och skulder i bokslutet 2008 (om inte dessa kontrakt är betungande).

2) Ett avtal om att sälja euro till en bank i januari 2009 är ett finansiellt instrument. Redovisad den dag då företaget blev avtalspart, d.v.s. från 1 november 2008

3) Det är ett finansiellt derivatinstrument eftersom:

• dess värde är litet eller lika med noll.
• dess värde förändras till följd av förändringar i den underliggande variabeln - euro-dollar-växelkursen
• avräkningar för detta instrument görs i framtiden.

4) Finansiella derivatinstrument värderas till verkligt värde. Från och med den 1 november 2008 bör det återspeglas i ett belopp lika med noll.

5) Värdeförändringar på derivatinstrument redovisas i resultaträkningen om de inte är säkringar. Eftersom detta är en säkring redovisas vinster/förluster vid omvärdering av säkringsinstrumentet i OCI.

6) Per den 31 december 2008 ska derivatet redovisas som en finansiell skuld till ett belopp av 50 000. I PSD - förlust 50 000.

7) Senast den 31 januari 2009 kommer den finansiella skulden att omvärderas till 107 143 USD. Omvärderingsbeloppet på 57 143 kommer att tillskrivas OCI för 2009.

8) Efter verkställandet av avtalet med banken den 31 januari skrivs den finansiella skulden av från det allmänna bokslutet, den ackumulerade förlusten omklassificeras från OCI till allmän vinst och förlust.

GPP per 31/12/08
Ekonomisk förpliktelse - 50 000

OSD, för året som slutade 31/12/08
OCI - förlust från omvärdering av säkringsinstrument - (50 000)

GPP per 31/12/09
Kontanter – 750 000

OSD, för året som slutade 31/12/09
Intäkter - 750 000
OCI - förlust från omvärdering av säkringsinstrumentet - (57.143)
Omklassificeringsinlägg - 107 143

Säkring i en not till en konsolideringsfråga

Två gånger granskare Deepifr inkluderade säkring i noterna till en konsolideringsfråga. Om det i ett teoretiskt problem är nödvändigt att skriva många ord, kommer det att räcka i konsolideringsanteckningen för att förstå vilka poster som måste göras.

December 2012, konsoliderad OSD

Not 9 – Övrigt totalresultat för Alpha
1 september 2011 Alpha ingick ett kontrakt om att sälja 60 miljoner euro för 85 miljoner dollar för att säkra de förväntade intäkterna från försäljningen till köparen i euro den 31 januari 2012.

30 september 2011 kontraktet behandlades som en finansiell tillgång med ett verkligt värde på 1 miljon USD. Alpha klassificerade kontraktet som en kassaflödessäkring av den förväntade euroförsäljningen och krediterade 1 miljon USD till övrigt totalresultat för året som slutade den 30 september 2011.

Den 31 januari 2012 såldes varorna till köparen, som den dagen gjorde motsvarande betalning i euro. Den 31 januari 2012 var det verkliga värdet av kontraktet att sälja 60 miljoner euro för 85 miljoner dollar 5 miljoner dollar. Följaktligen krediterade Alpha ytterligare 4 miljoner USD till övrigt totalresultat och registrerade försäljningsintäkter på 60 miljoner euro, omräknat till avistakursen vid det datumet.

Från första stycket kan du förstå att vi pratar om säkring (det finns ett sådant ord där).

Det finns fyra olika datum här:

1. 1 september 2011 - datum för ingående av ett avtal med banken i syfte att säkra valutarisk
2. 30 september 2011 - startdatum för rapporteringsåret
3. 30 september 2012 – rapporteringsdatum
4. 31 januari 2012 - försäljning av varor till köparen, den säkrade händelsen ägde rum

Dr Finansiell tillgång Kt PSD - 1 000

Detta kan förstås utifrån frasen:

Alpha klassificerade kontraktet som en kassaflödessäkring av den förväntade euroförsäljningen och krediterade 1 miljon USD till övrigt totalresultat för året som slutade den 30 september 2011.

Alpha fick intäkter i utländsk valuta den 31 januari 2012. Vid denna tidpunkt hade växelkursen euro/dollar ändrats och det verkliga värdet på kontraktet med banken (finansiellt derivatinstrument) var 5 000. Detta innebär att Alpha under rapporteringsåret var tvungen att lägga upp:

Dr Finansiell tillgång Kt PSD - 4 000

Eftersom den säkrade händelsen ägde rum var det också nödvändigt att göra en omklassificeringspost från OCI till resultaträkningen för att kvitta vinsten från omvärderingen av det finansiella derivatinstrumentet med förlusten från minskningen av valutaintäkter till följd av förändringar i euro-dollarkursen. Alla ackumulerade vinster omklassificeras:

Dt PSD Kt OPU Intäkt - 5 000

Det återstår att ta reda på vad Alpha gjorde.

Alpha krediterade ytterligare 4 miljoner USD till övrigt totalresultat

Detta innebär att Alpha återspeglar omvärderingen av det finansiella derivatinstrumentet.

och redovisade försäljningsintäkter på 60 miljoner euro, omräknat till avistakursen vid det datumet.

Detta är den viktigaste frasen. Det står att Alpha inte gjorde en omklassificeringspost, eftersom intäkterna speglades till "spot"-kursen den 31 januari 2012. Och vi kommer ihåg från det tidigare problemet att vid säkring är intäktsbeloppet i dollar "fast" på datumet för ingående av kontraktet med banken, det vill säga den 1 september 2011. Och detta sker just för att på datumet för den säkrade händelsen återspeglas intäkterna till "avista"-kursen och sedan justeras med den ackumulerade förlusten eller vinsten på säkringsinstrumentet som ett resultat av deras omklassificering från OCI till resultat.

För att få poäng för denna notering är det därför nödvändigt att omklassificera Dt OSD Kt OPU Intäkt - 5 000, vilket återspeglar denna post i den konsoliderade OSD.

Statistik om utseendet på ämnet säkring i Dipifr-examen

Jag vill uppmärksamma er på att det kan finnas två alternativ för säkringsproblemet: a) köpa utländsk valuta för att köpa något från en utländsk leverantör och b) sälja utländsk valuta som erhållits för leverans av varor till köparen . I vart och ett av dessa fall kan den utländska valutan stiga eller falla, vilket resulterar i en vinst eller förlust vid omvärderingen av säkringsinstrumentet. Problemet från tentamen i mars 2009, som analyseras i den här artikeln, är ett alternativ med försäljningen av euron, medan eurons växelkurs ökade. Du kan försöka ta reda på de återstående alternativen själv.

Som framgår av tabellen, efter att ha ändrat examensformatet i juni 2011, dök ämnet säkring upp i teoretiska frågor 2-4 endast två gånger - i juni 2011 och i juni 2012. Paul Robins inkluderade därefter en säkringsnota i konsolideringsemissionen vid två tillfällen. Det finns en möjlighet att detta ämne kommer att dyka upp i juni 2014, och enligt min mening är denna sannolikhet inte liten.

• Juni 2008 - köp av euron, eurons växelkurs växer, 6 poäng
• December 2008 - försäljning av euron, eurons växelkurs växer, 5 poäng
• Mars 2009 - försäljning av euron, eurons växelkurs stiger, 12 poäng
• Juni 2009 - ingen säkring
• December 2009 - ingen säkring
• Mars 2010 - försäljning av euron, eurons växelkurs faller, 7 poäng
• Juni 2010 - ingen säkring
• December 2010 - ingen säkring
• Juni 2011 - köp av euron, eurons växelkurs faller, 10 poäng
• December 2011 - ingen säkring
• Juni 2012 - köp av shilling, växelkursen för shilling stiger, 9 poäng
• December 2012 - not i konsolidering
• Juni 2013 — — ingen säkring
• December 2013 - not i konsolidering

Jag hoppas att den här artikeln var till hjälp. Jag önskar alla framgång i det kommande Dipifr-provet.

För att säkra sin position måste investeraren bestämma det antal terminskontrakt som krävs för att köpa eller sälja. Med full säkring bestäms det erforderliga antalet terminskontrakt av formeln:

En fullständig säkringssituation är dock inte vanligt, så ovanstående formel måste kompletteras med en säkringskvot (eller som det ibland kallas, en optimal säkringskvot). För att närma dig bestämningen av säkringsgraden, föreställ dig en portfölj som består av den säkrade tillgången och terminskontrakt som används för försäkring (investeraren köper den säkrade tillgången och säljer terminskontrakten). Portföljens värde är:

För att eliminera risken för förlust med en liten prisförändring måste följande likvärdighet vara uppfylld:

Om säkringsgraden är lika med ett, så har vi fallet med fullständig säkring (formel 4.4.19). Säkringsgraden måste ta hänsyn till standardavvikelsen för prisavvikelsen på den säkrade tillgången AS och terminspriset AF och korrelationen mellan dessa kvantiteter. Därför har säkringsförhållandet i sin slutliga form följande form:

Grafiskt är säkringsförhållandet lutningen av regressionslinjen AS relativt AF, som visas i figuren. Koefficienten beräknas utifrån statistiska uppgifter om avvikelsen av spotpriset och terminspriset för den aktuella tillgången för tidigare perioder. Längden på tidsperioder väljs lika med säkringsperioden. Så om en tillgång är säkrad i två månader tas prisavvikelser för ett antal tidigare tvåmånadersperioder.

Med hänsyn till säkringsgraden har formeln för att bestämma antalet terminskontrakt följande form:

Om vi ​​tar data som presenteras i figuren som ett exempel, bestämmer vi från lutningen av regressionslinjen att säkringsförhållandet är lika med:

Detta innebär att terminspositionen måste vara 98,73 % av värdet på den säkrade tillgången. Låt oss anta att volymen av ett terminskontrakt är 10 GKO-obligationer. Hedgern räknar med att försäkra köpet av 300 obligationer. Han måste köpa:

7. Säkring med ett aktieindexterminskontrakt

Låt oss överväga ett exempel på att säkra en investerares position med ett terminskontrakt för AK&M100-byråns aktieindex. Låt oss anta att en investerare i augusti har en portfölj med aktier värda 570 miljoner rubel, portföljens beta är 1,2. Han planerar att försäkra portföljen under perioden fram till slutet av december. Priset på decemberkontraktet för indexet är 2100.

Eftersom investeraren är lång aktie, måste han sälja terminskontrakt. Antalet terminskontrakt bestäms av formeln:

8. Säkring med ett obligationsterminskontrakt a) Säkring av den billigaste obligationen

Obligationsterminskontrakt kan användas för att säkra obligationspositioner. Låt oss först överväga exemplet med att säkra den billigaste obligationen. Som du vet, för att genomföra ett obligationsterminskontrakt för leverans, kommer investeraren att välja den billigaste obligationen. Sambandet mellan förändringen i terminspriset och priset på den billigaste obligationen kan skrivas på följande sätt:

Som följer av formel (4.4.26) är förändringen i terminspriset lika med förändringen i spotpriset för den billigaste obligationen, justerad för konverteringskursen. Formel (4.4.26) kan skrivas om enligt följande:

Som framgår av formeln ovan är konverteringskvoten för att säkra den billigaste obligationen inget annat än en säkringskvot. Om K K >1 detta tyder på att för att säkra en spotposition måste fler terminskontrakt öppnas i förhållande till spotpositionen eftersom terminspriset rör sig mindre än spotpriset. Om TILL Till <1, då bör du öppna färre terminskontrakt jämfört med spotpositionen, eftersom terminspriset förändras mer än spotpriset. Det totala antalet terminskontrakt som måste öppnas bestäms av formeln:

I formel (4.4.28) är förhållandet mellan det säkrade beloppet och priset på den billigaste obligationen inget annat än summan av den billigaste obligationens nominella värden.

Låt oss anta att säkringsgraden beräknas under säkringens livslängd. Det skulle vara logiskt att kontrollera hur resultaten av säkringar med detta förhållande står sig i jämförelse med de resultat som skulle ha erhållits utan säkring. Marknadsförhållandena förändras och ovanliga händelser kan inträffa, så det finns ingen säkerhet om hur bra vår säkring kommer att bli. Men generellt sett kan en säkring förväntas minska förluster som skulle ha uppstått utan den.

Betrakta följande exempel.

Den 1 december skriver bränslehandlaren på ett kontrakt om att leverera 420 000 liter eldningsolja den 16:e dagen i var och en av de kommande sex månaderna. Priset för varje leverans är 51,5 cent per gallon. Det nuvarande kontantpriset är 52,50 cent. Handlaren tror att spotpriserna kommer att falla under de kommande 6 månaderna när vädret värms upp och efterfrågan faller. Följaktligen planerar han att köpa det nödvändiga bränslet för leveranser strax före varje leveransdatum, för att undvika lagringskostnader. Han är redo att betala varje kontantpris som dyker upp vid köptillfället.

För att skydda sig mot en eventuell ökning av kontantpriserna, bestämmer sig handlaren för att säkra sig med ett eldningsoljeterminskontrakt. Den antar en regressionsekvation som liknar den ovan, men använder dagliga prisdata för endast 11 månader av året. Resultaten av hans analys visar att den lägsta risksäkringskvoten är ungefär lika med 1 (p = 1).

Följaktligen säkrar handlaren genom att köpa terminskontrakt i den utsträckning det är nödvändigt för att minimera risken. I cha-!| Faktum är att han tar långa positioner som är synkroniserade med hans terminsleveransförpliktelser: 10 januari terminskontrakt på 52,00 cent för att täcka decemberleverans; 10 kontrakt för februari till 51,41 cent för att täcka leverans i januari; 10 mars terminer på 48,96 cent; 10 april terminer på 46,83 cent; 10 maj-terminer på 45,58 cent och 10 juni-terminer på 1 44,58 cent - totalt 60 kontrakt.

I tabell Figur 11.3 visar resultaten av denna säkringsstrategi tillsammans med resultaten utan säkring. Kolumn 1 - kontantpris på bränsle på motsvarande leveransdatum när handlaren faktiskt köpte bränsle för leverans; gr. 2 - inkomst från varje leverans; gr. 3 - kostnader för att köpa bränsle för leverans; gr. 4 - nettovinst (förlust) från leverans utan säkring.

Resultaten av handlarens terminspositioner visas i grafen. 5-7: 5:e kolumnen - köpeskilling för 10 terminskontrakt; gr. 6 - terminspriser för positionsavveckling; gr. 7 - vinst (förlust) på terminspositionen. Den 8:e kolumnen visar nettovinsten (förlusten) för säkring av positionen (kolumn 4 + kolumn 7).

I fig. Figur 11.1 visar det månatliga kassaflödet för osäkrade och säkrade positioner (kolumn 4 och 8 i tabell 11.3). Det kan ses att kassaflödet på den säkrade positionen är mer stabilt. Säkringen lyckas minska kassaflödesfluktuationer: standardavvikelsen sjunker från 9 437 USD till 7 653 USD (se tabell 11.3). Detta innebär en minskning av volatiliteten med 18,90 %. Det är dock klart att detta inte tar bort all prisrisk. Varför? Gav säkringsgraden vi använde (p = 1) verkligen minimal risk?

Vinst (förlust), dollar

För att besvara denna fråga bör det noteras att för det första, även om det beräknade värdet av p visar sig vara exakt lika med dess slutvärde beräknat på grundval av verkliga data för säkringsperioden, dvs. data från 1.12 till 16.05, ändå innehåller själva tekniken att öppna och stänga en säkring på specifika dagar en grundrisk som inte kan elimineras. För det andra var handlarens förhållande på 1 (eller p = 1) inte det bästa säkringsförhållandet att använda för att minska risken.

Detta framgår tydligt av tabellen. 11.4, som visar förändringar i genomsnitts- och standardavvikelsevärdena för kassaflöden som erhålls i exemplet under övervägande för olika säkringskvoter. Särskilt visar dessa data att, baserat på faktiska priser, det optimala säkringsförhållandet visade sig vara 0,60. Om handlaren hade använt en faktor på 0,60 istället för 1, skulle standardavvikelsen för hans nettokassaflöde ha sjunkit till $5 594. Detta skulle ha resulterat i en minskning av volatiliteten med 40,72 % istället för den erhållna minskningen på 18,90 %. Men även en säkringsgrad på 0,60 skulle inte eliminera alla fluktuationer i nettokassaflöden eftersom det finns förändringar i underlag.

Tabell Figur 11.4 visar också resultatet som uppstår när en position översäkras: när ett större förhållande används än det som erhålls från historiska data (p = 0,60). När förhållandet ökar (från 0,60 till 1,10) ökar risken (eller standardavvikelsen) (från 5 594 USD till 8 580 USD) medan den genomsnittliga avkastningen sjunker (från 5 985 USD till 5 723 USD). När en position är översäkrad har hedgern i praktiken två positioner: en säkrad kontantposition och en spekulativ terminsposition. Det senare kan resultera i större eller mindre vinster beroende på faktiska prisförändringar. I det här fallet ledde detta till att vinsten minskade. I samtliga fall kommer dock den översäkrade positionen att leda till större risk. Eftersom volatiliteten i terminspriserna ofta är större än volatiliteten i kontantpriserna är undersäkring ofta effektivare än översäkring.

Som ett resultat kräver att utveckla en säkringsstrategi försiktighet och noggrann beräkning. Huvudkomponenten här kommer att vara att uppskatta den förväntade lägsta risksäkringskvoten, som kommer att ligga nära den faktiska kvoten beräknad över planeringsperioden. Detta kräver en korrekt förutsägelse av förhållandet mellan kontant- och terminspriser som kommer att inträffa under säkringens livslängd.

Delta är förhållandet mellan priset på en köpoption och förändringen i priset på den underliggande tillgången, det vill säga förhållandet mellan värdet av köpta eller sålda terminskontrakt och det aktuella värdet av råvaran som säkras, eller förhållandet mellan volatiliteten i portföljen som ska säkras till volatilitetsavkastningen på säkringsinstrumentet. Från engelska Hege ratio.

• Innebörden av säkringskvoten

Säkringskvoter krävs när prisrörelserna för terminskontraktet och det säkrade finansiella instrumentet inte sammanfaller. Ett större antal terminskontrakt används för att säkra mindre stabila finansiella instrument. Grundrisken kan mätas genom korrelationen av priser på kontant- och terminsmarknaderna. Ju närmare korrelationskoefficienten är en, desto större är förhållandet mellan prisdynamiken för motsvarande finansiella instrument.

För terminskontrakt och FRA är delta antalet kontrakt som krävs. Detta antal beräknas enligt följande:

Risken för en säkrad portfölj kan inte anses helt eliminerad under återstoden av tiden efter dess bildande, eftersom deltat kommer att förändras när aktiekursen förändras och optionens utgångsdatum minskar.

Håll dig uppdaterad med alla viktiga händelser från United Traders - prenumerera på vår

(a) Vid början av en säkring och under efterföljande perioder förväntas säkringen vara mycket effektiv när det gäller att kvitta hänförbara förändringar i verkligt värde eller kassaflöden under den period för vilken säkringen är avsedd. Sådana förväntningar kan påvisas på ett antal sätt, inklusive genom att jämföra historiska förändringar i verkligt värde eller kassaflöden för den säkrade posten hänförliga till den risk som säkrats med historiska förändringar i det verkliga värdet eller kassaflödena för säkringsinstrumentet, eller genom att visa en hög statistisk korrelation mellan verkligt värde eller kassaflöden för den säkrade posten och säkringsinstrumentet. Ett företag kan välja ett annat säkringsförhållande än ett förhållande ett till ett för att förbättra säkringens effektivitet, enligt beskrivningen i punkt AG100.

(b) Faktiska säkringsresultat ligger i intervallet 80 till 125 procent. Till exempel, om det faktiska resultatet är att förlusten på säkringsinstrumentet är 120 VE och vinsten på kontantinstrumentet är 100 VE, så kan nettningsresultatet uppskattas till 120/100, dvs. 120 procent, eller 100/120, att är 83 procent. I detta exempel, förutsatt att säkringen uppfyller villkoret i (a), kan företaget dra slutsatsen att säkringen var mycket effektiv.

AG106. En bedömning av effektiviteten av en säkring bör utföras, åtminstone, vid tidpunkten för upprättandet av företagets års- eller delårsredovisning.

AG107. Denna standard föreskriver inte en enda metod för att bedöma effektiviteten av en säkring. Metoden ett företag använder för att bedöma effektiviteten av en säkring beror på dess riskhanteringsstrategi. Till exempel, om ett företags riskhanteringsstrategi är att periodiskt justera beloppet på säkringsinstrumentet för att återspegla förändringar i den säkrade positionen, måste företaget visa att det förväntar sig att säkringen är mycket effektiv endast under perioden före nästa justering av beloppet på säkringsinstrumentet. I vissa fall använder ett företag olika metoder för olika typer av säkringar. Dessa rutiner anger huruvida hela vinsten eller förlusten på säkringsinstrumentet mäts eller om tidsvärdet på säkringsinstrumentet exkluderas från vederlag.

AG107A. Om ett företag säkrar mindre än 100 procent av exponeringen mot en post, till exempel 85 procent, måste den klassificera den säkrade posten som lika med 85 procent av exponeringen och måste bedöma säkringsineffektiviteten baserat på förändringen i den angivna 85 procents exponeringen . Vid säkring av en angiven 85-procentig exponering kan dock ett företag använda ett annat säkringsförhållande än ett-till-ett-förhållandet om det skulle förbättra den förväntade effektiviteten av säkringen, såsom förklaras i punkt AG100.

AG108. Om de grundläggande villkoren för säkringsinstrumentet och den säkrade tillgången, skulden, fasta åtagandet eller mycket sannolika prognostiserade transaktionen är identiska, kan förändringarna i verkligt värde och kassaflöden hänförliga till den säkrade risken till fullo kompensera varandra, både i början av den säkrade risken. säkra och därefter allt eftersom det fortskrider. Till exempel är en ränteswap sannolikt en effektiv säkring om kapitalbeloppen och kapitalbeloppen, tidpunkter, omprisningsdatum, inkasso- och betalningsdatum för ränta och kapitalbelopp och räntemätningsgrunden är desamma för säkringsinstrumentet och säkrad post. Dessutom kommer det att vara mycket effektivt att säkra ett mycket möjligt prognostiserat köp av en råvara under ett terminskontrakt om:

(a) ett terminskontrakt för att köpa samma kvantitet av samma råvara ingås på samma tid och plats som det säkrade prognostiserade köpet.

(b) det verkliga värdet av terminskontraktet vid ingåendet är noll;

(c) förändringen av rabatten eller premien på ett terminskontrakt exkluderas från prestationsmätningen och redovisas i resultaträkningen, eller förändringen i de uppskattade kassaflödena från en mycket sannolik prognostiserad transaktion baseras på råvaruterminspriset.

AG109. Ibland uppväger säkringsinstrumentet endast delvis risken att säkras. Till exempel kan en säkring inte anses vara fullt effektiv när säkringsinstrumentet och den säkrade posten är denominerade i olika valutor som inte fluktuerar i enlighet med detta. Dessutom kommer säkring av ränterisk med ett derivat inte att vara fullt effektiv om en del av förändringen i derivatets verkliga värde kan hänföras till motpartens kreditrisk.

AG110. För att kvalificera sig för säkringsredovisning måste säkringen relatera till en specifikt identifierad och utpekad risk, snarare än riskerna för företagets verksamhet som helhet, och säkringen måste i slutändan påverka företagets vinst eller förlust. Säkring av risken för inkurans av tillgångar eller risken för statligt beslag av egendom är inte kvalificerad för säkringsredovisning; i dessa fall kan graden av effektivitet inte bedömas eftersom riskerna inte kan bedömas tillförlitligt.

AG110A. Punkt 74(a) tillåter ett företag att separera det inneboende värdet och det tidsmässiga värdet av en option och som säkringsinstrument endast beteckna förändringen i optionens inneboende värde. En sådan beteckning kan resultera i säkringsrelationer som är mycket effektiva för att uppnå kompenserande förändringar i kassaflödena hänförliga till den säkrade envägsrisken för den prognostiserade transaktionen, men endast om de grundläggande villkoren för den prognostiserade transaktionen matchar de grundläggande villkoren för säkringen instrument.

AG110B Om ett företag designerar hela den köpta optionen som en säkring av ensidig risk som uppstår från en prognostiserad transaktion, kommer säkringsrelationen inte att vara särskilt effektiv. Detta beror på att premien som betalas för optionen inkluderar tidsvärdet och, som anges i punkt AG99BA, inkluderar ensidig risk inte optionens tidsvärde. I en sådan situation kompenseras därför inte de kassaflöden som är förknippade med tidsvärdet av premien som betalas på optionen och den specifika risk som säkras.

AG111. Vid ränterisk kan säkringens effektivitet bedömas genom att upprätta en löptidsplan för finansiella tillgångar och finansiella skulder som visar räntenettopositionen vid varje tidsperiod, förutsatt att nettopositionen är förknippad med en viss tillgång eller skuld (eller en viss grupp av tillgångar eller skulder eller deras specificerade del) som resulterar i en nettoposition, och säkringens effektivitet bedöms i förhållande till den tillgången eller skulden.

AG112. När ett företag bedömer effektiviteten av en säkring tar ett företag vanligtvis hänsyn till pengars tidsvärde. Den fasta räntan på den säkrade posten behöver inte vara densamma som den fasta räntan på swappen som fungerar som säkring av verkligt värde. På samma sätt är den rörliga räntan på en räntebärande tillgång eller skuld inte nödvändigtvis densamma som den rörliga räntan på en swap som betecknas som en kassaflödessäkring. Det verkliga värdet på swappen härleds från nettolikvidbeloppet. Den fasta och rörliga räntan på en swap kan ändras utan att påverka nettoavvecklingen, förutsatt att båda ändras med samma belopp.

AG113. Om ett företag inte uppfyller kriterierna för att vara en effektiv säkring, slutar det att redovisa säkringstransaktioner från och med det sista datum då det visar att det uppfyller kriterierna för säkringseffektivitet. Men om ett företag identifierar en händelse eller förändring i omständigheter som gör att ett säkringsförhållande inte längre uppfyller kriterierna för effektivitet, och visar att säkringen var effektiv före händelsen eller förändringen av omständigheterna, avbryter det säkringsredovisningen den dag då den händelsen eller förändringen av omständigheterna inträffar. .

AG113A. För att undvika tvivel ska effekten av att ersätta den ursprungliga motparten med en clearingmotpart och göra de relaterade ändringarna som beskrivs i punkterna 91(a)(ii) och 101(a)(ii) återspeglas i mätningen av säkringsinstrumentet och därför i analysen av säkringseffektivitet och värderingen av säkringseffektiviteten.