Cum se contabilizează acțiunile de trezorerie dcf. Ce înseamnă răscumpărarea acțiunilor unei companii? Impactul acțiunilor de trezorerie asupra bilanţului

Acțiunile de trezorerie și cvasi-trezoreria sunt acțiuni pe care societatea emitentă le cumpără de la investitori și le deține în bilanţul său sau în bilanţul filialelor. Puteți citi mai multe despre asta în următorul articol.

Cerințele de raportare IFRS necesită dezvăluirea obligatorie a informațiilor despre acțiunile achiziționate de societatea-mamă, dar nu există o astfel de cerință pentru filiale. Prin urmare, nu este întotdeauna ușor să se determine cu exactitate numărul de cvasi-acțiuni de trezorerie. Cu toate acestea, este din ce în ce o practică obișnuită ca companiile rusești din top 50 să ofere cât mai multe informații investitorilor, astfel încât să fie posibil să se evalueze care companii din Indicele Bursei din Moscova controlează cele mai mari cote din acțiunile lor.

Între 1 și 2% din acțiunile de trezorerie și cvasi-trezorerie sunt deținute de următoarele companii: Rusagro, Moscow Exchange, Polyus, Novatek și NCSP.

PJSC Severstal, prin companii controlate, detine propriile actiuni si GDR-uri in valoare de 23,6 milioane bucati sau 2,82% din capitalul autorizat (date de pe site-ul oficial)

Compania petrolieră Tatneft deține în bilanț 75,5 milioane de acțiuni ordinare sau 3,46% din numărul total de acțiuni ordinare și 3,25% din capitalul autorizat (date de raportare la 30 septembrie 2017)

Megafon controlează 3,92% din capitalul social prin filiala sa cipriotă MICL. (date de pe site-ul oficial).

Compania de construcții Pik deține în bilanț 26,2 milioane de acțiuni achiziționate de la acționari, echivalentul a 3,97% din capitalul autorizat. În plus, 7,6% din GDR-urile companiei sunt deținute de VTB Bank, al cărei rezultat financiar al modificării prețului până în iunie 2020 este asumat de „Peak” în condițiile instrumentului financiar încheiat cu VTB (datele de raportare la 30 septembrie 2020). , 2017)

Operatorul de telecomunicații MTS deține în total 4,82% din propriile acțiuni, în principal prin filialele sale PJSC MGTS și Stream Digital LLC (date de pe site-ul oficial)

Monopolul gazelor Gazprom controlează 1,6 miliarde de acțiuni proprii, ceea ce echivalează cu 6,6% din capitalul autorizat (datele de raportare la 30 septembrie 2017)

TOP 3

Operatorul de telecomunicații de stat Rostelecom, prin filiala sa Mobitel LLC, controlează managementul 10,49% din acțiunile ordinare și 30,79% din acțiunile preferente, ceea ce reprezintă o cotă de 12% din capitalul social al companiei (date de pe site-ul oficial la 31 decembrie 2017 . )

Cea mai mare companie privată de petrol și gaze din Rusia, Lukoil, deține 16,5% din toate acțiunile emise. Compania intenționează să răscumpere 100 de milioane de acțiuni din 140 de milioane în anul viitor (date anunțate de conducere la începutul lui 2018)

Compania energetică Inter RAO este cel mai mare deținător de valori mobiliare proprii din lista luată în considerare în revizuire. Un mare bloc de acțiuni de cvasi-trezorerie, în valoare de 19,8% din capitalul autorizat, se află în bilanțul societății subsidiare Inter RAO Capital (date de pe site-ul oficial la 31 decembrie 2017)

Separat, în afara ratingului, aș dori să menționez compania Uralkali. Acțiunile sale sunt radiate de la Bursa din Moscova, deci nu sunt prezente în index. Numărul de acțiuni răscumpărate este de 1,5 miliarde dintr-o emisiune de 2,9 miliarde. Astfel, filiala Uralkali-Technology JSC deține 54,77% din capitalul social total al grupului. (date de pe site-ul oficial din 20 octombrie 2017)

Pentru mai multe informații despre cum și de ce companiile își răscumpără propriile acțiuni, citiți articolul Acțiuni de trezorerie și cvasi-trezorerie. Ce este și care este diferența.

, Engleză acțiuni de trezorerie în Regatul Unit) sunt acțiuni deținute de emitentul lor. Acțiunile de trezorerie nu au drept de vot, nu sunt dotate cu drepturi de preempțiune și nu participă la distribuirea dividendelor și împărțirea proprietății în cazul lichidării emitentului. Acțiunile de trezorerie sunt în circulație - emise, dar nu răscumpărate. Cu toate acestea, ele pot fi anulate în modul prevăzut de statut și legislație cu o reducere corespunzătoare a capitalului autorizat.

Acțiunile de trezorerie nu trebuie confundate cu titlurile de stat sau cu titlurile de trezorerie ale SUA.

Scopul răscumpărării acțiunilor proprii

Restricții legale

În prezent, aproape toate țările permit răscumpărarea de acțiuni, dar problema reglementării este rezolvată în moduri diferite. În Rusia, răscumpărarea și cifra de afaceri a acțiunilor de trezorerie este reglementată de capitolul IX al Legii federale „Cu privire la societățile pe acțiuni” (On JSC) din 26 decembrie 1995 N 208-FZ.

Pentru a proteja acționarii și piețele de manipulare, în unele țări, emitenții sunt limitati din punct de vedere legal în acțiunile legate de achiziționarea, deținerea și distribuirea ulterioară a acțiunilor de trezorerie. Restricțiile, în special, se referă la însăși posibilitatea emitentului de a deține propriile acțiuni (de exemplu, în Regatul Unit a existat o interdicție în acest sens din 1955 până în 1993), procedura de răscumpărare (de exemplu, în SUA, răscumpărarea este permis prin cel mult un broker pe zi cu restricții privind perioadele de achiziție, volume maxime zilnice și prețuri de răscumpărare), volumul maxim admisibil de acțiuni de tezaur raportat la capitalul autorizat, perioada maximă pentru ca astfel de acțiuni să fie în bilanţ (pentru de exemplu, în Rusia, nu mai mult de un an de la data achiziției), specificul contabil, informarea acționarilor etc.

Legislația rusă nu prevede restricții privind drepturile de a deține acțiuni plasate în proprietatea filialelor sale (nepoți etc.) și a organizațiilor dependente. În același timp, legislația corporativă a multor țări occidentale extinde asupra acestor acțiuni un regim similar cu cel al acțiunilor de trezorerie. Acționarii de control și conducerea emitenților ruși profită de acest decalaj legislativ în avantajul lor în detrimentul intereselor micilor acționari. Priviți, de exemplu, situația din Surgutneftegaz de până acum sau din Gazprom înainte ca statul să primească pachetul de control.

Contabilitate

De obicei, acțiunile de trezorerie nu sunt un activ și sunt raportate ca o deducere din capitalurile proprii (metoda costului) sau ca o reducere a numărului de acțiuni dintr-o anumită clasă (metoda par). Cu toate acestea, legislația diferitelor țări recomandă înregistrarea diferită a anumitor tranzacții cu acțiuni de tezaur (de exemplu, răscumpărarea țintită a acțiunilor proprii).

Acțiunile de trezorerie se referă la acțiunile în circulație deținute de emitentul lor. Acțiunile, a căror proprietate a fost transferată companiei, nu oferă drepturi de vot, nu sunt luate în considerare la numărarea voturilor și nu se acumulează dividende asupra acestora. Legislația actuală prevede un singur mod prin care o companie poate dispune de aceste acțiuni - vânzarea la un preț nu mai mic decât valoarea de piață și nu mai târziu de un an de la achiziție. În caz contrar, societatea este obligată să ia o decizie de reducere a capitalului autorizat cu răscumpărarea acțiunilor corespunzătoare. Societatea nu are dreptul de a gaja propriile acțiuni sau de a le înstrăina gratuit sau sub valoarea de piață.

Legislația permite ca problemele de înstrăinare a acțiunilor proprii pot intra atât în ​​competența consiliului de administrație, cât și a adunării acționarilor societății, prin urmare, datorită importanței acestei probleme, este necesară consolidarea în continuare a prevederilor relevante în statutul companiei. În plus, trebuie menționat că vânzarea acțiunilor din bilanțul companiei la un preț sub egalitate este o acțiune incorectă, deoarece emiterea suplimentară de acțiuni la un preț sub egal (o operațiune în esență similară) este interzisă prin lege.

Apariția acțiunilor de tezaur în bilanțul societății duce la faptul că valoarea capitalului social este redus cu suma fondurilor cheltuite pentru achiziționarea acestor acțiuni. Acest lucru se reflectă în mod corespunzător în calculul capitalului propriu al companiei. Acțiunile de trezorerie pot apărea în societate ca urmare a următoarelor actiuni:

1. Necesar. Legislația prevede posibilitatea acționarilor de a-și prezenta acțiunile către societate pentru răscumpărare, iar societatea este obligată să le răscumpere. De asemenea, actiunile proprii pot ajunge in bilantul societatii in cazul plasarii incomplete a actiunilor la constituire, precum si ca urmare a unor actiuni corporative (fuziuni, achizitii etc.).
2. Voluntar. Răscumpărarea acțiunilor se realizează prin decizie a organelor de conducere ale companiei în cadrul Muac.

Acțiunile achiziționate de companie sunt plasate în bilanțul său și sunt supuse vânzării în termen de un an sau răscumpărării. Poziția corectă a PCSD este că problemele vânzării acțiunilor de trezorerie, indiferent de modalitatea de intrare a acestora în bilanțul companiei, trebuie abordate în strictă conformitate cu MUAC acceptat în companie. Aceasta înseamnă că în cele mai multe cazuri soluția cea mai eficientă va fi răscumpărarea acțiunilor răscumpărate de companie. Revânzarea acțiunilor proprii din bilanț poate fi considerată doar ca o alternativă la o emisiune suplimentară (o opțiune mai economică pe termen scurt). În caz contrar, natura acestei tranzacții va fi de natură speculativă, iar speculația asupra propriilor acțiuni nu poate fi scopul activităților companiei. Consiliul de administrație al companiei are la dispoziție un an pentru a stabili soarta acțiunilor de trezorerie.

Menționăm în special că revânzarea acțiunilor către așa-numitul „ investitor strategic„, și la un preț redus. Societatea nu poate înțelege cu o garanție de 100% mărimea beneficiilor viitoare de la venirea ei. Consiliul de administrație trebuie să plece de la faptul că ceea ce este important pentru companie, în primul rând, este cantitatea de fonduri care va ajunge la dispoziția acesteia, și nu sursa acestor fonduri; astfel, acțiunile ar trebui vândute cât mai public posibil și între un număr nelimitat de persoane. Singurul avantaj din partea unui investitor strategic în scopul achiziției garantate a unui bloc de acțiuni poate fi un preț mai mare. Doar investitorul strategic însuși deține informații maxime despre capacitățile și planurile sale reale, prin urmare numai el poate evalua cât mai exact beneficiul pe care societatea îl va primi de la sosirea sa și, ca urmare, numai el poate determina prețul maxim al acțiunilor la care se află. gata să cumpere acțiuni mari Rezultă logic că prețul de plasare pentru un investitor strategic poate fi fie de piață, fie mai mare decât de piață, adică prețul poate avea o primă, dar nu poate exista o reducere.

Cea mai mare companie petrolieră privată din Rusia, LUKOIL, a anunțat planuri de a răscumpăra 10% din acțiunile de trezorerie și de a cheltui până la 3 miliarde de dolari pentru răscumpărare. Acest lucru va crește valoarea pentru acționari a companiei, a declarat președintele acesteia, Vagit Alekperov

Vagit Alekperov (Foto: Alexey Druzhinin / RIA Novosti)

La o ședință de vineri, 12 ianuarie, Consiliul de Administrație al LUKOIL a susținut propunerea conducerii de a răscumpăra cea mai mare parte a acțiunilor de trezorerie din bilanțul grupului și de a utiliza acțiunile rămase într-un nou program de stimulare pe termen lung pentru angajații cheie ai companiei, a raportat serviciul de presă. Consiliul a susținut și programul de răscumpărare de acțiuni (buy-back).

„Cred că aceste schimbări vor contribui la o creștere suplimentară a valorii pentru acționari a companiei”, a declarat Vagit Alekperov, președinte și cel mai mare acționar al LUKOIL. La această știre, acțiunile LUKOIL de la Bursa din Moscova au atins cel mai înalt nivel din întreaga istorie a tranzacționării: începând cu ora 14:14, ora Moscovei, cotațiile au crescut cu 6,9%, la 3.942 de ruble. pentru hârtie. Ca urmare a tranzacționării, creșterea ușor ajustată (+5,98%), capitalizarea sa ridicat la 3,32 trilioane de ruble.

În total, este planificată răscumpărarea a până la 10% din acțiuni în cursul anului 2018, a spus Alekperov, vorbind la o conferință de presă. Alte 40 de milioane de acţiuni (5,5%) vor fi depuse pentru a motiva conducerea companiei, a adăugat el. Câteva sute de manageri vor participa la noul program de stimulare, conceput pentru cinci ani. Cea mai mare parte a pachetului de trezorerie al LUKOIL aparține filiala sa cipriotă 100% LUKOIL Investments Cyprus, care deține 16,18% din acțiunile companiei petroliere.

Potrivit lui Alekperov, după răscumpărarea acțiunilor de trezorerie, cota sa la LUKOIL nu va depăși 30%, iar cea a vicepreședintelui LUKOIL Leonid Fedun va fi puțin mai mare de 10%. Șeful LUKOIL în iunie 2017 a declarat că deține 24,8% din compania petrolieră. Iar Fedun are 9,78%.

În plus, LUKOIL poate folosi 2-3 miliarde de dolari în cinci ani pentru a-și cumpăra propriile acțiuni, dacă este necesar, a spus Alekperov. Ulterior, aceste acțiuni vor fi, de asemenea, răscumpărate „nu are niciun scop în deținerea lor”, a declarat pentru Interfax primul vicepreședinte al companiei, Alexander Matytsyn.

Compania petrolieră și-a cumpărat propriile acțiuni de la începutul anilor 2000, inclusiv în 2010-2011 a cumpărat 12,6% din acțiuni de la unul dintre acționarii săi - americanul ConocoPhillips (anterior deținea 20% din companie, apoi a decis pentru a scăpa de aceste acțiuni) .

LUKOIL plănuia să folosească acțiuni de trezorerie în tranzacțiile de fuziuni și achiziții, de exemplu, pentru a cumpăra acțiunile Bashkortostan la Bashneft, dacă ar cumpăra un pachet de control al companiei de la Agenția Federală de Administrare a Proprietății, Alekperov. Dar, ca urmare, 50,08% din Bashneft a fost cumpărat de Rosneft.

Investitorii au întrebat de mult compania de ce deține un bloc atât de mare de acțiuni de trezorerie și au așteptat rambursarea, spune analistul Raiffeisenbank Andrey Polishchuk. Pentru tranzacții, folosirea acțiunilor de trezorerie este mai puțin profitabilă decât atragerea de noi datorii, iar LUKOIL nu are probleme cu împrumuturile, precum și cu fluxul de numerar, explică el. În mai 2017, LUKOIL și-a cumpărat afacerea cu diamante către structura Otkritie pentru 1,45 miliarde de dolari, fluxul de numerar al companiei a crescut semnificativ, își amintește analistul. Acum, după ce vor fi răscumpărate acțiunile de trezorerie, câștigul companiei pe acțiune rămasă va crește, iar dividendele este probabil să crească, notează el.

Probabil, LUKOIL a decis să folosească fondurile pentru următoarea răscumpărare a propriilor acțiuni, deoarece acum compania se află într-o stare financiară bună, a acumulat mulți bani în bilanț, iar compania nu vede încă o utilizare mai profitabilă pentru asta, sugerează analistul S&P Alexander Gryaznov.

Consiliul de Administrație LUKOIL a rezumat și rezultatele preliminare ale activităților din 2017 și a stabilit obiective pentru 2018 pentru implementarea programului de dezvoltare strategică pentru 2018-2027. LUKOIL se simte confortabil: nivelul datoriei este scăzut (la sfârșitul celui de-al treilea trimestru din 2017, raportul datorie netă/EBITDA era de 0,42), compania nu intenționează încă să se împrumute în 2018, s-au acumulat aproximativ 4 miliarde de dolari în conturile sale, pe care LUKOIL le poate cheltui pe achiziții dacă vor fi primite oferte profitabile, a spus Alekperov. De asemenea, el a anunțat trei priorități pentru companie: îmbunătățirea eficienței, generarea de fluxuri de numerar pozitive și plata dividendelor din fondurile proprii.

În 2018, LUKOIL plănuiește să investească, ca și anul trecut, 550 de miliarde de ruble, din care 80% din fonduri sunt în Rusia. Cea mai mare parte din această sumă (aproximativ 85%) va fi investită în proiecte miniere, a spus Alekperov. Compania intenționează să mențină producția la nivelul din 2017 - 85,9 milioane de tone.

Cu participarea lui: Ivan Anoshin

În perioadele de scădere a piețelor, numărul companiilor care anunță răscumpărări ale acțiunilor lor crește. Răscumpărările de acțiuni sunt destul de frecvente. Cu toate acestea, comunitatea comercială de multe ori nu realizează valoarea unor astfel de știri și posibilitatea de a le folosi în acest proces sau analiză.

Procesul prin care o companie își achiziționează propriile acțiuni pe piața de valori deschisă se numește „răcumpărare de acțiuni”, iar acțiunile achiziționate se numesc „acțiuni de trezorerie”. Înainte de a analiza beneficiile și pericolele asociate cu o companie care își răscumpără acțiunile, să ne uităm la câțiva termeni care sunt adesea folosiți în acest sens:

Acțiuni autorizate(Partajări autorizate ) - numărul de acțiuni pe care o societate este autorizată să le emită în conformitate cu documentele sale constitutive. Consiliul de administratie, cu acordul actionarilor, poate autoriza emiterea de actiuni suplimentare.

Acțiuni în circulație(Acțiuni în circulație) - numărul de acțiuni în mâinile investitorilor (inclusiv angajații și managerii companiei). Acest număr nu include acțiunile proprii sau acțiunile autorizate, dar neemise.

acțiunile de trezorerie(Acțiuni de trezorerie) - numărul de acțiuni în circulație anterior care au fost răscumpărate de companie. Acțiunile proprii pot fi ulterior vândute sau retrase din circulație, în funcție de decizia acționarilor.

Acțiuni în free float(Pluti) - acesta este numărul de acțiuni în circulație, minus cele deținute de persoane din interior (adică, angajații companiei, cum ar fi președintele, vicepreședintele, directorul executiv etc.), precum și acțiunile de trezorerie.

Profitul pe acțiune (EPS)- profitul total împărțit la numărul de acțiuni în circulație.

Acum că am definit termenii, să trecem la o privire mai detaliată asupra efectului (pozitiv sau negativ) pe care îl poate avea o răscumpărare de acțiuni.

Beneficiile răscumpărării acțiunilor

Creșterea valorii pentru acționari. Există multe modalități de a măsura profitabilitatea unei companii, dar cea mai comună măsură este EPS (venitul pe acțiune). Dacă profiturile de la o perioadă de raportare la alta rămân la același nivel, atunci compania poate obține creșterea dorită a EPS prin reducerea numărului de acțiuni în circulație.

Creșterea prețului acțiunilor. O creștere a EPS semnalează adesea investitorilor că o acțiune este subevaluată sau are potențial de creștere. Acest lucru duce de obicei la o cerere mai mare și la prețuri mai mari ale acțiunilor.

Creșterea cotei de free float. Pe măsură ce numărul total de acțiuni în circulație scade, acțiunile rămase reprezintă un procent mai mare din numărul de acțiuni în circulație. Dacă cererea crește și oferta scade, atunci există combustibil pentru ca prețul acțiunilor să crească.

Excesul de numerar. De obicei, companiile își cumpără acțiunile pentru excesul de numerar. Întrucât compania are numerar în exces, putem măcar să sperăm că acest lucru nu va crea probleme de flux de numerar. Mai important, ne spune că directorii companiei cred că reinvestirea în afacere va aduce un randament mai bun decât orice altă investiție pe care o fac.

Impozit pe venit. Atunci când excesul de numerar este folosit pentru răscumpărarea acțiunilor companiei, în loc să plătească dividende mai mari, acționarii au opțiunea de a nu prezenta câștiguri de capital și de a reduce valoarea impozitelor pe care le plătesc dacă prețul acțiunilor crește. Dividendele sunt impozitate ca venit obișnuit în anul în care sunt primite, dar aprecierea acțiunilor este impozitată numai atunci când sunt vândute. În plus, dacă acțiunile sunt deținute mai mult de un an, cota de impozitare a câștigurilor de capital este mai mică.

Suport de preț . Companiile cu programe de răscumpărare de acțiuni profită de perioadele de piețe slabe pentru a-și răscumpăra acțiunile mai agresiv în timpul retragerii pieței. Acest lucru arată încrederea companiei în viitorul său și le spune investitorilor că compania crede că acțiunile sale sunt subevaluate. Este obișnuit să vezi că o companie emite răscumpărări de acțiuni după ce prețul lor a scăzut, ceea ce se face în mod deliberat pentru a obține acțiuni cu reducere. Acest lucru creează sprijin pentru prețul acțiunilor, care în cele din urmă insuflă încredere investitorilor pe termen lung, în ciuda vremurilor dificile de pe piață.

Am analizat factorii care pot servi drept bază pentru cumpărarea de acțiuni ale unei companii care a anunțat o răscumpărare. Dar este necesar să ne grăbim să investim în fiecare companie care face un astfel de anunț? Cu siguranta nu. Nu toate răscumpărările sunt create egale. Unele dintre ele sunt doar o încercare de a manipula prețul acțiunilor.

Manipularea profitului. Am discutat mai sus despre cum răscumpărările îmbunătățesc câștigurile raportate pe acțiune. Analiștii determină ratingul unei companii pe baza mai multor factori, iar unul dintre cei mai importanți este câștigul pe acțiune. Să presupunem că analistul estimează câștigurile pe baza numărului mai mare de acțiuni în circulație care erau disponibile înainte de executarea răscumpărării. La momentul potrivit, o companie poate, prin răscumpărarea acțiunilor sale, să depășească estimarea consensuală a experților, care s-a bazat pe un număr mai mare de acțiuni în circulație. Prin urmare, trebuie să acordați atenție dacă un anunț de răscumpărare de acțiuni este făcut imediat înainte de lansarea rapoartelor de câștig.

Procentul de răscumpărare . Cu cât procentul de acțiuni răscumpărate este mai mare, cu atât potențialul de profit este mai mare. Din păcate, procentul de răscumpărare nu este de obicei anunțat, așa că va trebui să faci câteva cercetări pe cont propriu pentru a determina semnificația acestui eveniment. Amintiți-vă că un număr mare de acțiuni nu înseamnă un procent mare.

Executarea răscumpărării. Există o diferență între emiterea unui anunț de răscumpărare și răscumpărarea efectivă a acțiunilor. Inițial, anunțul unei răscumpărări poate accelera prețul acțiunilor, dar de obicei acest efect (dacă apare) este pe termen scurt. Vă înșelați dacă credeți că toate anunțurile de răscumpărare sunt implementate în practică. O parte semnificativă dintre ele rămân complet neîmplinite.

Preț ridicat al acțiunilor. Atenție la programele de răscumpărare anunțate atunci când prețul acțiunilor se apropie de maximul istoric. Răscumpărările de acțiuni pot fi folosite pentru a manipula așteptările nedorite de EPS. O modalitate de a identifica acest lucru este de a compara raportul preț/câștig (P/E) cu alte acțiuni din același sector sau industrie. Dacă raportul preț/câștig este mai mare decât de obicei, atunci nu are absolut niciun rost ca o astfel de companie să-și răscumpere acțiunile la un preț ridicat, cu excepția cazului în care există un factor care va crește semnificativ câștigurile.

Concluzie

Programele de răscumpărare de acțiuni urmăresc gestionarea cererii și ofertei prin reducerea numărului de acțiuni în circulație, creșterea valorii acționarilor sub formă de câștig pe acțiune, creșterea free-float-ului și, în cele din urmă, creșterea prețului acțiunilor. În plus, o răscumpărare este o utilizare inteligentă a excesului de numerar și oferă avantaje fiscale investitorilor. Dar nu toate răscumpărările sunt implementate în practică, prin urmare, pentru a evita pierderile nejustificate asupra dumneavoastră prudență și analiză trebuie efectuate.

Fiți la curent cu toate evenimentele importante ale United Traders - abonați-vă la site-ul nostru