Conținutul economic al valorii actuale. Valoarea actuală netă (VAN). VAN: este același cu VAN

Valoarea actuala

Valoare redusă exprimă valoarea fluxurilor de plăți viitoare în termeni de valoarea fluxurilor de plăți curente. Definiția valorii actuale este utilizată pe scară largă în economie și finanțe ca instrument de comparare a fluxurilor de plăți primite în momente diferite. Modelul cu valoare actualizată vă permite să determinați cât de multă investiție financiară intenționează să facă un investitor pentru a primi un anumit flux de numerar într-o anumită perioadă. Valoarea actualizată a unui flux viitor de plăți este o funcție de:

• perioada prin care se așteaptă fluxul viitor de plăți,
• riscul asociat cu un anumit flux viitor de plăți,
• alti factori.

Indicatorul de valoare actualizată este utilizat ca bază pentru calcularea amortizarii împrumuturilor financiare.

Explicaţie

Valoarea banilor se schimbă în timp. 100 de ruble primite după cinci ani au o valoare diferită (în majoritatea cazurilor, mai mică) decât 100 de ruble disponibile. Fondurile disponibile pot fi investite într-un depozit bancar sau orice alt instrument de investiții, care va oferi venituri din dobânzi. Adică 100 de ruble. astăzi, ei dau 100 de ruble. plus venitul din dobânzi după cinci ani. În plus, pentru cele 100 de ruble disponibile. Puteți achiziționa un produs care în cinci ani va avea un preț mai mare din cauza inflației. Prin urmare, 100 de freci. peste cinci ani nu li se va permite să cumpere același produs. În acest exemplu, indicatorul de valoare redusă vă permite să calculați cât valorează astăzi 100 de ruble. care va fi primit în cinci ani.

Calcul

unde este fluxul de plăți primite în ani, este rata de actualizare determinată pe baza factorilor de mai sus, este valoarea actualizată a fluxului viitor de plăți.

Pentru a primi o sumă egală în ani, în condițiile în care inflația, riscul etc. determină rata de actualizare egală cu , investitorul este de acord să investească o sumă egală cu azi.

Valoarea redusă a unei serii de fluxuri de plată și plăți de anuitate

Valoarea actualizată a unei serii de fluxuri de plată este egală cu suma valorilor actualizate ale fiecăruia dintre fluxurile de plată componente. Astfel, valoarea actualizată a unei serii de fluxuri de plăți primite în fiecare an pe o perioadă de ani se calculează folosind următoarea formulă:

Valoarea actualizată a perpetuităților (anuități perpetue)

Pe baza formulei de calcul a valorii actualizate a plăților de anuitate, puteți obține o formulă pentru valoarea actualizată a perpetuităților (renite perpetue). Pe măsură ce valoarea se apropie de infinit, partea , a formulei se apropie de zero. În astfel de condiții, formula pentru perpetuitate va avea următoarea formă:

.

Valoarea actualizată a titlurilor perpetue cu plăți în creștere, cum ar fi acțiunile cu randamente în creștere ale dividendelor, este calculată folosind modelul Gordon

Referințe

Fundația Wikimedia. 2010.

Vedeți ce este „Valoarea prezentă” în alte dicționare:

Valoarea actuala

Valoarea actuala- (valoare actuală) suma (costuri, venituri etc.) la un moment de bază în timp, egală cu sumele evaluate în alte momente în timp (costuri produse sau așteptate, venituri etc.). Reducerea timpului se realizează folosind... ... Dicționar economic și matematic

valoarea actuala- O sumă (costuri, venituri, etc.) la un moment de bază din timp care este echivalentă cu sumele estimate în alte momente în timp (costuri produse sau așteptate, venituri etc.). Reducerea timpului se realizează prin reducere.… … Ghidul tehnic al traducătorului

valoarea actuala- Valoarea actuală a plăților viitoare sau a fluxurilor de numerar, actualizate la anumite rate ale dobânzii compuse. De exemplu, valoarea actuală de 1.000 USD care urmează să fie primită în 10 ani este... ... Dicționar explicativ financiar și de investiții

Valoarea actuala- (VALOAREA PREZENTĂ) valoarea cantităților cantitative viitoare reduse la momentul actual... Bani moderni și bancare: glosar

Valoarea actuala- suma calculată prin actualizarea fluxurilor de numerar viitoare ale proiectului analizat la o rată de actualizare egală cu rentabilitatea necesară. Valoarea sa diferă de valoarea actuală netă prin faptul că calculele nu includ... Glosar de termeni privind expertiza și managementul imobiliar

Valoarea actuală a conturilor de încasat- (valoarea actuală a conturilor de plătit) Valoarea conturilor de încasat fără a ține cont de rezerva creată pentru datorii îndoielnice, actualizată după scadență. Folosit la întocmirea bilanţurilor de separare (în timpul separării companiilor) ... Dicționar economic și matematic

În acest articol, ne vom uita la ce este valoarea actuală netă (VAN), ce semnificație economică are, cum și prin ce formulă să calculăm valoarea actuală netă și vom lua în considerare câteva exemple de calcul, inclusiv utilizarea formulelor MS Exel.

Ce este valoarea actuală netă (VAN)?

Atunci când investește bani în orice proiect de investiții, punctul cheie pentru investitor este să evalueze fezabilitatea economică a unei astfel de investiții. La urma urmei, investitorul se străduiește nu numai să-și recupereze investiția, ci și să câștige ceva mai mult decât suma investiției inițiale. În plus, sarcina investitorului este să caute opțiuni alternative de investiții care, în condiții de risc comparabile și în alte condiții de investiție, ar aduce profituri mai mari. Una dintre metodele unei astfel de analize este de a calcula valoarea actuală netă a unui proiect de investiții.

Valoarea actuală netă (VAN, Valoarea actuală netă) este un indicator al eficienței economice a unui proiect de investiții, care se calculează prin actualizarea (reducerea la valoarea curentă, adică la momentul investiției) fluxurilor de numerar așteptate (atât veniturile, cât și cheltuielile).

Valoarea actuală netă reflectă randamentul investitorului (valoarea adăugată la investiție) pe care investitorul se așteaptă să îl primească dintr-un proiect după ce intrările de numerar și-au plătit costurile inițiale de investiție și ieșirile periodice de numerar asociate proiectului.

În practica internă, termenul „valoare actuală netă” are o serie de denumiri identice: valoarea actuală netă (VAN), efectul actual net (NPE), valoarea actuală netă (VAN), valoarea actuală netă (VAN).

Formula de calcul VAN

Pentru a calcula VAN aveți nevoie de:

1. Întocmește un grafic de prognoză pentru proiectul de investiții pe perioadă. Fluxurile de numerar trebuie să includă atât venituri (intrări de fonduri), cât și cheltuieli (investiții realizate și alte costuri de implementare a proiectului).
2. Determinați dimensiunea. În esență, rata de actualizare reflectă costul marginal al capitalului al investitorului. De exemplu, dacă fondurile împrumutate de la o bancă sunt folosite pentru investiții, rata de actualizare va fi împrumutul. Dacă sunt utilizate fondurile proprii ale investitorului, atunci rata de actualizare poate fi luată ca rata dobânzii la un depozit bancar, rata rentabilității obligațiunilor guvernamentale etc.

VAN se calculează folosind următoarea formulă:

Unde
VPN(Valoarea actuală netă) - valoarea actuală netă a proiectului de investiții;
CF(Cash Flow) - flux de numerar;
r- procent de reducere;
n— numărul total de perioade (intervale, pași) i = 0, 1, 2, …, n pe toata perioada investitiei.

În această formulă CF 0 corespunde volumului investiției inițiale IC(Capital investit), i.e. CF 0 = IC. În același timp, fluxul de numerar CF 0 are o valoare negativă.

Prin urmare, formula de mai sus poate fi modificată:

Dacă investițiile într-un proiect se fac nu deodată, ci pe mai multe perioade, atunci investiția trebuie și ea actualizată. În acest caz, formula VAN pentru proiect va lua următoarea formă:

Aplicarea practică a VAN (Valoarea actuală netă)

Calculul VAN vă permite să evaluați fezabilitatea investiției banilor. Există trei opțiuni posibile de valoare NPV:

1. VPN > 0. Dacă valoarea actuală netă este pozitivă, atunci aceasta indică rentabilitatea totală a investiției, iar valoarea VAN arată suma finală a profitului pentru investitor. Investițiile sunt adecvate datorită eficienței lor economice.
2. VPN = 0. Dacă valoarea actuală netă este zero, atunci aceasta indică o rentabilitate a investiției, dar investitorul nu realizează profit. De exemplu, dacă au fost utilizate fonduri împrumutate, atunci fluxurile de numerar din investiție vor face posibilă plata integrală a creditorului, inclusiv plata dobânzii care i se cuvine, dar poziția financiară a investitorului nu se va modifica. Prin urmare, ar trebui să căutați opțiuni alternative pentru a investi bani care ar avea un efect economic pozitiv.
3. VPN< 0 . Dacă valoarea actuală netă este negativă, atunci investiția nu se plătește, iar investitorul în acest caz primește o pierdere. Ar trebui să refuzi să investești într-un astfel de proiect.

Astfel, toate proiectele care au o valoare VAN pozitivă sunt acceptate pentru investiții. Dacă un investitor trebuie să facă o alegere în favoarea doar a unuia dintre proiectele luate în considerare, atunci, în condițiile egale, ar trebui să se acorde preferință proiectului care are cea mai mare valoare VAN.

Calculul VAN folosind MS Excel

MS Exel are o funcție NPV care vă permite să calculați valoarea actuală netă.

Funcția VAN returnează valoarea actuală netă a unei investiții folosind rata de actualizare, plus valoarea plăților viitoare (valori negative) și a încasărilor (valori pozitive).

Sintaxa funcției NPV:

NPV(rata, valoare1, valoare2, ...)

Unde
Licitați— rata de actualizare pentru o perioadă.
Valoare1, valoare2,...- de la 1 la 29 de argumente reprezentand cheltuieli si venituri.

Valoarea1, valoarea2, ... trebuie distribuite uniform în timp, plățile trebuie efectuate la sfârșitul fiecărei perioade.

NPV folosește ordinea argumentelor valoare1, valoare2, ... pentru a determina ordinea încasărilor și plăților. Asigurați-vă că plățile și chitanțele sunt introduse în ordinea corectă.

Să ne uităm la un exemplu de calcul al VAN pe baza a 4 proiecte alternative.

Ca urmare a calculelor efectuate proiectul A ar trebui respins proiectul B este în punctul de indiferență pentru investitor, dar proiectele V și D ar trebui folosit pentru investiții. În plus, dacă trebuie să selectați un singur proiect, atunci trebuie acordată preferință proiectul B, în ciuda faptului că valoarea fluxurilor de numerar neactualizate pe o perioadă de 10 ani generează mai puțin de proiectul G.

Avantajele și dezavantajele NPV

Aspectele pozitive ale metodei NPV includ:

• reguli clare și simple pentru luarea deciziilor privind atractivitatea investițională a unui proiect;
• aplicarea unei rate de actualizare pentru ajustarea cantității fluxurilor de numerar în timp;
• capacitatea de a lua în considerare prima de risc ca parte a ratei de actualizare (pentru proiectele mai riscante, se poate aplica o rată de actualizare crescută).

Dezavantajele NPV includ următoarele:

• dificultate în evaluarea proiectelor complexe de investiții care implică multe riscuri, mai ales pe termen lung (este necesară ajustarea ratei de actualizare);
• dificultatea de a prognoza fluxurile de numerar viitoare, a căror acuratețe determină valoarea estimată a VAN;
• formula VAN nu ține cont de reinvestirea fluxurilor de numerar (venituri);
• VAN reflectă doar valoarea absolută a profitului. Pentru o analiză mai corectă, este, de asemenea, necesar să se calculeze suplimentar indicatori relativi, cum ar fi, de exemplu.

Investițiile vor fi justificate numai atunci când contribuie la crearea de noi valori pentru proprietarul capitalului. În acest caz, se determină valoarea acestor valori, depășind costurile achiziției lor. Desigur, se pune întrebarea dacă acestea pot fi evaluate la mai mult decât valoarea lor reală. Acesta este disponibil dacă rezultatul final este mai valoros în comparație cu costul total al etapelor individuale, a căror implementare a făcut posibilă obținerea acestui rezultat. Pentru a înțelege acest lucru, trebuie să știți ce este valoarea actuală netă și cum este calculată.

Ce este valoarea actuală?

Valoarea curentă sau actuală este calculată pe baza conceptului de bani în timp. Este un indicator al potențialului fondurilor alocate pentru a genera venituri. Vă permite să înțelegeți cât va costa în viitor suma disponibilă în prezent. Efectuarea calculului corespunzător este de mare importanță, deoarece plățile care au fost efectuate în perioade diferite pot fi comparate numai după ce sunt aduse în aceeași perioadă de timp.

Valoarea curentă se formează ca urmare a aducerii încasărilor și cheltuielilor viitoare ale fondurilor în perioada inițială. Depinde de cum se calculează dobânda. În acest scop, se utilizează dobânda simplă sau compusă, precum și anuitatea.

Ce este valoarea actuală netă?

Valoarea actuală netă VAN este diferența dintre prețul de piață al unui anumit proiect și costurile implementării acestuia. Abrevierea care este folosită pentru a se referi la aceasta reprezintă valoarea netă actuală.

Astfel, conceptul poate fi definit și ca o măsură a valorii adăugate a unui proiect care va fi obținută ca urmare a finanțării acestuia în etapa inițială. Principala provocare este implementarea proiectelor care au o valoare actuală netă pozitivă. Cu toate acestea, mai întâi ar trebui să înveți să-l identifici, ceea ce te va ajuta să faci cele mai profitabile investiții.

Regula de bază a VAN

Ar trebui să vă familiarizați cu regula de bază pe care o are valoarea actuală netă a unei investiții. Constă în faptul că valoarea indicatorului trebuie să fie pozitivă pentru ca proiectul să fie luat în considerare. Ar trebui respins dacă primește o valoare negativă.

Este de remarcat faptul că valoarea calculată este rareori egală cu zero. Cu toate acestea, la primirea unei astfel de valori, este de asemenea recomandabil ca investitorul să respingă proiectul, deoarece nu va avea sens economic. Acest lucru se datorează faptului că nu se va primi profit din investiție în viitor.

Precizia calculelor

Atunci când se calculează VAN, merită să ne amintim că rata de actualizare și previziunile privind veniturile au un impact semnificativ asupra valorii actuale. Rezultatul final poate conține erori. Acest lucru se explică prin faptul că o persoană nu poate face o prognoză a profitului în viitor cu o acuratețe absolută. Prin urmare, cifra obținută este doar o presupunere. El nu este imun la fluctuațiile în direcții diferite.

Desigur, un investitor trebuie să știe ce profit va primi înainte de a investi. Pentru a menține abaterile la minimum, ar trebui utilizate cele mai precise metode pentru a determina eficiența în combinație cu valoarea actuală netă. Utilizarea generală a diferitelor metode vă va permite să înțelegeți dacă o investiție într-un anumit proiect va fi profitabilă. Dacă investitorul are încredere în corectitudinea calculelor sale, el poate lua o decizie care va fi de încredere.

Formula de calcul

Când căutați programe care să determine valoarea actuală netă, puteți întâlni conceptul de „valoare actuală netă”, care are o definiție similară. Poate fi calculat folosind MS EXCEL, unde este denumit NPV.

Formula utilizată utilizează următoarele date:

• CFn – suma bănească pentru perioada n;
• N – numărul de perioade;
• i – rata de actualizare, care se calculează din rata anuală a dobânzii

În plus, fluxul de numerar pentru o anumită perioadă poate fi zero, ceea ce este echivalent cu absența sa completă. La determinarea veniturilor, suma de bani se înregistrează cu semnul „+”, pentru cheltuieli - cu semnul „-”.

Ca urmare, calculul valorii actuale nete conduce la posibilitatea evaluării eficacității investițiilor. Dacă VAN>0, investiția va fi rentabilă.

Limitări în utilizare

Când încercați să determinați ce va fi VAN folosind metodologia propusă, ar trebui să acordați atenție unor condiții și limitări.

În primul rând, se presupune că indicatorii proiectului de investiții vor fi stabili pe toată durata implementării acestuia. Cu toate acestea, probabilitatea acestui lucru se poate apropia de zero, deoarece un număr mare de factori influențează cantitatea fluxurilor de numerar. După un anumit timp, costul capitalului alocat pentru finanțare se poate modifica. Trebuie remarcat faptul că aceste cifre se pot schimba semnificativ în viitor.

Un punct la fel de important este alegerea ratei de actualizare. Poate fi folosit ca cost al capitalului atras pentru investiții. Ținând cont de factorul de risc, rata de actualizare poate fi ajustată. I se adaugă o primă, astfel încât valoarea actuală netă scade. Această practică nu este întotdeauna justificată.

Utilizarea unei prime de risc înseamnă că principala considerație a investitorului este doar să suporte o pierdere. El poate respinge din greșeală un proiect profitabil. Rata de actualizare poate fi, de asemenea, randamentul investițiilor alternative. De exemplu, dacă capitalul folosit pentru investiții va fi investit într-o altă afacere la o rată de 9%, aceasta poate fi luată drept rata de actualizare.

Avantajele utilizării tehnicii

Calculul valorii actuale nete are următoarele avantaje:

• indicatorul ia în considerare factorul de discount;
• la luarea deciziilor se folosesc criterii clare;
• Posibilitate de utilizare la calcularea riscurilor proiectului.

Cu toate acestea, merită luat în considerare faptul că această metodă are nu numai avantaje.

Dezavantajele utilizării tehnicii

Valoarea actuală netă a unui proiect de investiții are următoarele calități negative:

• În unele situații, este destul de problematic să se calculeze corect rata de actualizare. Aceasta se referă cel mai adesea la proiecte multidisciplinare.
• Deși sunt prezise fluxurile de numerar, formula nu poate calcula probabilitatea rezultatului unui eveniment. Coeficientul aplicat poate lua în considerare inflația, dar în principal este rata rentabilității inclusă în proiectul de calcul.

După o familiarizare detaliată cu conceptul de „valoare actuală netă” și procedura de calcul, investitorul poate face o concluzie dacă merită să folosească metodologia în cauză. Pentru a determina eficacitatea investițiilor, este recomandabil să o completați cu alte metode similare, care vă vor permite să obțineți cel mai precis rezultat. Cu toate acestea, nu este absolut probabil ca acesta să corespundă încasării efective a unui profit sau pierdere.

Metoda valorii actuale nete ( Engleză Valoarea actuală netă, VAN) a fost utilizat pe scară largă în bugetarea investițiilor de capital și luarea deciziilor de investiții. De asemenea, VAN este considerat cel mai bun criteriu de selecție pentru luarea sau respingerea unei decizii de implementare a unui proiect de investiții, deoarece se bazează pe conceptul de valoarea în timp a banilor. Cu alte cuvinte, valoarea actuală netă reflectă modificarea așteptată a averii investitorului ca urmare a proiectului.

formula VAN

Valoarea actuală netă a unui proiect este suma valorii actuale a tuturor fluxurilor de numerar (atât la intrare, cât și la ieșire). Formula de calcul este următoarea:

În cazul în care CF t este fluxul de numerar net așteptat (diferența dintre fluxul de numerar de intrare și de ieșire) pentru perioada t, r este rata de actualizare, N este perioada de implementare a proiectului.

Procent de reducere

Este important de înțeles că la alegerea unei rate de actualizare trebuie să se țină cont nu doar de conceptul de valoare în timp a banilor, ci și de riscul de incertitudine în fluxurile de numerar așteptate! Din acest motiv, se recomandă utilizarea costului mediu ponderat al capitalului ( Engleză Costul mediu ponderat al capitalului, WACC), adus pentru implementarea proiectului. Cu alte cuvinte, WACC este rata de rentabilitate necesară a capitalului investit în proiect. Prin urmare, cu cât riscul de incertitudine a fluxului de numerar este mai mare, cu atât rata de actualizare este mai mare și invers.

Criterii de selecție a proiectelor

Regula de decizie pentru selectarea proiectelor prin metoda NPV este destul de simplă. O valoare prag zero indică faptul că fluxurile de numerar ale proiectului îi permit să acopere costul capitalului strâns. Astfel, criteriile de selecție pot fi formulate după cum urmează:

1. Un proiect individual independent trebuie acceptat dacă valoarea actuală netă este pozitivă sau respins dacă valoarea actuală netă este negativă. Zero este punctul de indiferență pentru investitor.
2. Dacă un investitor are în vedere mai multe proiecte independente, cele cu un VAN pozitiv ar trebui să fie acceptate.
3. Dacă sunt luate în considerare un număr de proiecte care se exclud reciproc, ar trebui selectat cel cu cea mai mare valoare actuală netă.

Exemplu de calcul

Compania are în vedere posibilitatea implementării a două proiecte care necesită aceeași investiție inițială de 5 milioane de dolari. În același timp, ambele au același risc de incertitudine a fluxului de numerar și costul strângerii de capital în valoare de 11,5%. Diferența este că, pentru Proiectul A, principalele fluxuri de numerar sunt așteptate mai devreme decât pentru Proiectul B. Informații detaliate despre fluxurile de numerar așteptate sunt prezentate în tabel.

Să înlocuim datele disponibile în formula de mai sus și să calculăm valoarea actuală netă.

Fluxurile de numerar actualizate pentru cele două proiecte sunt prezentate în figura de mai jos.

Dacă proiectele sunt independente, compania trebuie să accepte fiecare dintre ele. Dacă implementarea unui proiect exclude posibilitatea implementării altuia, proiectul A ar trebui acceptat, deoarece se caracterizează printr-un VAN mai mare.

Calculul VAN în Excel

1. Selectați celula de ieșire H6.
2. Faceți clic pe butonul fx, Selectați o categorie " Financiar" și apoi funcția " VPN" din listă.
3. In camp " Licitați» selectați celula C1.
4. In camp " Valoarea 1", selectați intervalul de date C6:G6, părăsiți câmpul " Valoarea 2" și apăsați butonul Bine.

Deoarece nu am luat în considerare investiția inițială, selectați celula de ieșire H6 și adăugați celula B6 în bara de formule.

Avantajele și dezavantajele metodei valorii actuale nete

Avantajul metodei VAN pentru evaluarea proiectelor este utilizarea tehnicilor de fluxuri de numerar actualizate, care vă permit să estimați suma de valoare suplimentară creată. Cu toate acestea, această metodă are o serie de dezavantaje și limitări care trebuie luate în considerare la luarea deciziilor.

1. Sensibilitate la rata de actualizare. Una dintre ipotezele de bază este că toate fluxurile de numerar ale proiectului sunt reinvestite la rata de actualizare. De altfel, nivelul ratelor dobânzilor este în continuă schimbare ca urmare a modificărilor condițiilor economice și a așteptărilor privind nivelul inflației. Cu toate acestea, aceste schimbări pot fi semnificative, mai ales pe termen lung. Prin urmare, valoarea actuală netă reală poate diferi semnificativ de estimarea inițială.
2. Fluxuri de numerar după perioada de implementare planificată. Unele proiecte pot genera după data de finalizare programată a proiectului. Aceste fluxuri de numerar pot oferi o valoare suplimentară față de evaluarea inițială, dar sunt ignorate prin această metodă.
3. Opțiuni de management. Pe parcursul ciclului de viață al unui proiect, conducerea companiei poate lua orice acțiuni care îi afectează calendarul și amploarea ca răspuns la schimbările condițiilor pieței. Aceste acțiuni pot modifica atât momentul cât și amploarea fluxurilor de numerar așteptate, rezultând o modificare a valorii nete estimate. Analiza tradițională a fluxurilor de numerar actualizate nu ia în considerare astfel de modificări.

Să calculăm valoarea actuală netă și rata internă de rentabilitate folosind formuleleDOMNIȘOARĂEXCELA.

Să începem cu o definiție, sau mai degrabă cu definiții.

Se numește valoarea actuală netă (VAN). suma valorilor actualizate ale fluxului de plăți redusă până în prezent(luat de pe Wikipedia).
Sau cam asa: Valoarea actuală netă este valoarea actuală a fluxurilor viitoare de numerar ale unui proiect de investiții, calculată luând în considerare actualizarea, minus investițiile (site-ul webcfin.ru)
Sau cam asa: Actualcostul unui proiect de securitate sau de investiții, determinat luând în considerare toate veniturile și cheltuielile curente și viitoare la rata dobânzii corespunzătoare. (Economie . Dicţionar . - M . : " INFRA - M ", Editura " Intreaga lume ". J . Negru .)

Nota 1. Valoarea actuală netă este adesea numită Valoarea actuală netă, Valoarea actuală netă (VAN). Dar, pentru că funcția MS EXCEL corespunzătoare se numește NPV(), atunci vom adera la această terminologie. În plus, termenul Valoare actuală netă (VAN) indică în mod clar o legătură cu.

Pentru scopurile noastre (calcul în MS EXCEL), definim VAN după cum urmează:
Valoarea actuală netă este suma fluxurilor de numerar prezentate sub formă de plăți de sume arbitrare efectuate la intervale regulate.

Sfat: atunci când vă familiarizați pentru prima dată cu conceptul de valoare actuală netă, este logic să vă familiarizați cu materialele articolului.

Aceasta este o definiție mai formalizată fără referire la proiecte, investiții și valori mobiliare, deoarece această metodă poate fi folosită pentru a evalua fluxurile de numerar de orice natură (deși, de fapt, metoda VAN este adesea folosită pentru a evalua eficacitatea proiectelor, inclusiv pentru compararea proiectelor cu fluxuri de numerar diferite).
De asemenea, definitia nu contine conceptul de reducere, deoarece Procedura de actualizare este, în esență, calculul valorii actualizate folosind metoda.

După cum sa menționat, în MS EXCEL, funcția NPV() este utilizată pentru a calcula valoarea netă actuală (NPV()). Se bazează pe formula:

CFn este fluxul de numerar (suma de bani) în perioada n. Numărul total de perioade este N. Pentru a arăta dacă un flux de numerar este un venit sau o cheltuială (investiție), se scrie cu un anumit semn (+ pentru venituri, minus pentru cheltuieli). Valoarea fluxului de numerar în anumite perioade poate fi =0, ceea ce este echivalent cu absența fluxului de numerar într-o anumită perioadă (vezi nota 2 de mai jos). i este rata de actualizare a perioadei (dacă este dată dobânda anuală (fie 10%), iar perioada este egală cu o lună, atunci i = 10%/12).

Nota 2. Deoarece fluxul de numerar poate să nu fie prezent în fiecare perioadă, atunci definiția VAN poate fi clarificată: Valoarea actuală netă este valoarea actuală a fluxurilor de numerar prezentate sub formă de plăți de o valoare arbitrară, efectuate la intervale care sunt multipli ai unei anumite perioade (lună, trimestru sau an). De exemplu, investițiile inițiale au fost efectuate în trimestrul I și II (indicat cu semnul minus), nu au existat fluxuri de numerar în trimestrul III, IV și VII, iar în trimestrul IV, VI și IV veniturile din proiect au fost înregistrate. primit (indicat cu semnul plus). În acest caz, VAN se calculează exact în același mod ca și pentru plățile obișnuite (sumele din trimestrul 3, 4 și 7 trebuie să fie indicate =0).

Dacă suma fluxurilor de numerar date reprezentând venit (cele cu semnul +) este mai mare decât suma fluxurilor de numerar date reprezentând investiții (cheltuieli, cu semnul minus), atunci VAN > 0 (proiectul/investiția se plătește) . Altfel VAN<0 и проект убыточен.

Selectarea perioadei de reducere pentru funcția NPV().

Atunci când alegeți o perioadă de reducere, trebuie să vă puneți întrebarea: „Dacă prognozăm cu 5 ani în avans, putem anticipa fluxurile de numerar cu o precizie de până la o lună / până la un trimestru / până la un an?"
În practică, de regulă, primii 1-2 ani de încasări și plăți pot fi anticipați mai precis, să zicem lunar, iar în anii următori momentul fluxurilor de numerar poate fi determinat, să zicem, o dată pe trimestru.

Nota 3. Desigur, toate proiectele sunt individuale și nu poate exista o singură regulă pentru determinarea perioadei. Managerul de proiect trebuie să stabilească datele cele mai probabile pentru primirea sumelor pe baza realităților actuale.

După ce ați decis asupra momentului fluxurilor de numerar, pentru funcția NPV() trebuie să găsiți cea mai scurtă perioadă dintre fluxurile de numerar. De exemplu, dacă în primul an încasările sunt planificate lunar, iar în al doilea an trimestrial, atunci perioada ar trebui să fie aleasă egală cu 1 lună. În al doilea an, sumele fluxurilor de numerar din prima și a doua lună a trimestrului vor fi egale cu 0 (vezi. fișier exemplu, fișă NPV).

În tabel, VAN se calculează în două moduri: prin funcția NPV() și prin formule (calculând valoarea actuală a fiecărei sume). Tabelul arată că deja prima sumă (investiția) este actualizată (-1.000.000 transformat în -991.735,54). Să presupunem că prima sumă (-1.000.000) a fost transferată la 31 ianuarie 2010, ceea ce înseamnă că valoarea ei actuală (-991.735,54=-1.000.000/(1+10%/12)) este calculată la 31 decembrie 2009. (fără pierderi mari de precizie putem presupune că începând cu 01/01/2010)
Aceasta înseamnă că toate sumele sunt date nu de la data transferului primei sume, ci la o dată anterioară - la începutul primei luni (perioade). Astfel, formula presupune că prima și toate sumele ulterioare sunt plătite la sfârșitul perioadei.
Dacă se cere ca toate sumele să fie date de la data primei investiții, atunci nu trebuie să fie incluse în argumentele funcției NPV(), ci pur și simplu adăugate la rezultatul rezultat (vezi fișierul exemplu).
O comparație a 2 opțiuni de reducere este dată în fișierul exemplu, fișa VAN:

Despre acuratețea calculării ratei de actualizare

Există zeci de abordări pentru determinarea ratei de actualizare. Pentru calcule se folosesc mulți indicatori: costul mediu ponderat al capitalului companiei; rata de refinanțare; rata medie a depozitelor bancare; rata anuală a inflației; cota impozitului pe venit; rata fără risc de țară; prime pentru riscurile de proiect și multe altele, precum și combinațiile acestora. Nu este surprinzător că, în unele cazuri, calculele pot fi destul de intensive în muncă. Alegerea abordării potrivite depinde de sarcina specifică, nu le vom lua în considerare. Să remarcăm un singur lucru: acuratețea calculării ratei de actualizare trebuie să corespundă cu acuratețea determinării datelor și sumelor fluxurilor de numerar. Să arătăm dependența existentă (vezi. fișier exemplu, fișă Precizie).

Să existe un proiect: perioada de implementare este de 10 ani, rata de actualizare este de 12%, perioada de flux de numerar este de 1 an.

VAN a fost de 1.070.283,07 (reducere până la data primei plăți).
Deoarece Dacă perioada proiectului este lungă, atunci toată lumea înțelege că sumele din anii 4-10 nu sunt determinate cu precizie, ci cu o precizie acceptabilă, să spunem +/- 100.000,0. Astfel, avem 3 scenarii: De bază (este indicată valoarea medie (cea mai „probabilă”), Pesimist (minus 100.000,0 de la bază) și Optimist (plus 100.000,0 de la bază). Trebuie să înțelegeți că, dacă suma de bază este de 700.000,0, atunci sumele de 800.000,0 și 600.000,0 nu sunt mai puțin precise.
Să vedem cum reacționează VAN atunci când rata de actualizare se modifică cu +/- 2% (de la 10% la 14%):

Luați în considerare o creștere a ratei cu 2%. Este clar că pe măsură ce rata de actualizare crește, VAN scade. Dacă comparăm intervalele de împrăștiere NPV la 12% și 14%, vedem că acestea se intersectează la 71%.

Este mult sau puțin? Fluxul de numerar în anii 4-6 este prezis cu o precizie de 14% (100.000/700.000), ceea ce este destul de precis. O modificare a ratei de actualizare cu 2% a condus la o scădere a VAN cu 16% (în comparație cu cazul de bază). Ținând cont de faptul că intervalele VAN se suprapun semnificativ datorită preciziei determinării sumelor veniturilor în numerar, o creștere de 2% a ratei nu a avut un impact semnificativ asupra VAN al proiectului (ținând cont de acuratețea determinarea sumelor fluxurilor de numerar). Desigur, aceasta nu poate fi o recomandare pentru toate proiectele. Aceste calcule sunt oferite ca exemplu.
Astfel, folosind abordarea de mai sus, managerul de proiect trebuie să estimeze costurile calculelor suplimentare ale unei rate de actualizare mai precise și să decidă cât de mult vor îmbunătăți estimarea VAN.

Avem o situație complet diferită pentru același proiect, dacă rata de actualizare ne este cunoscută cu mai puțină acuratețe, să zicem +/- 3%, iar fluxurile viitoare sunt cunoscute cu o acuratețe mai mare +/- 50.000,0

O creștere a ratei de actualizare cu 3% a condus la o scădere a VAN cu 24% (în comparație cu cazul de bază). Dacă comparăm intervalele de propagare a VAN la 12% și 15%, vedem că acestea se intersectează doar cu 23%.

Astfel, managerul de proiect, după ce a analizat sensibilitatea VAN la rata de actualizare, trebuie să înțeleagă dacă calculul VAN va fi rafinat semnificativ după calcularea ratei de actualizare folosind o metodă mai precisă.

După determinarea sumelor și calendarului fluxurilor de numerar, managerul de proiect poate estima ce rată de actualizare maximă poate suporta proiectul (criteriul VAN = 0). Următoarea secțiune vorbește despre Rata Internă de Rentabilitate - IRR.

Rata interna de returnareIRR(VSD)

Rata interna de returnare rata interna de returnare, IRR (IRR)) este rata de actualizare la care Valoarea Actuală Netă (VAN) este egală cu 0. Se folosește și termenul Rată Internă de Rentabilitate (IRR) (vezi. fișier exemplu, fișă IRR).

Avantajul IRR este că, pe lângă determinarea nivelului de rentabilitate a investiției, este posibilă compararea proiectelor de diferite scări și durate diferite.

Pentru a calcula IRR, este utilizată funcția IRR() (versiunea în engleză - IRR()). Această funcție este strâns legată de funcția NPV(). Pentru aceleași fluxuri de numerar (B5:B14), rata rentabilității calculată de funcția IRR() are întotdeauna ca rezultat o valoare actuală netă zero. Relația dintre funcții este reflectată în următoarea formulă:
=NPV(VSD(B5:B14),B5:B14)

Nota 4. IRR poate fi calculat fără funcția IRR(): este suficient să aveți funcția NPV(). Pentru a face acest lucru, trebuie să utilizați un instrument (câmpul „Setare în celulă” ar trebui să se refere la formula cu NPV(), setați câmpul „Valoare” la 0, câmpul „Modificarea valorii celulei” ar trebui să conțină un link către celula cu rata).

Calculul VAN cu fluxuri constante de numerar folosind funcția PS().

Rata internă de rentabilitate NET INDOH()

Similar cu NPV(), care are o funcție înrudită, IRR(), NETNZ() are o funcție, NETINDOH(), care calculează rata anuală de actualizare la care NETNZ() returnează 0.

Calculele în funcția NET INDOW() se fac folosind formula:

Unde, Pi = i-a cantitate de flux de numerar; di = data celei de-a i-a sume; d1 = data primei sume (data de începere la care toate sumele sunt actualizate).

Nota 5. Funcția NETINDOH() este utilizată pentru .