Санхүүгийн хөшүүрэг, түүнийг тодорхойлох арга. Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн хөшүүрэг. РусГидро ХК-ийн жишээн дээрх томъёо, тооцоо

Өрийн хөрөнгийг нэмэгдүүлэх шалтгаанууд: компани нь тодорхой төслийг хэрэгжүүлэх сайн (эзэмшигч, топ менежерүүдийн бодлоор) боломжуудтай боловч өөрийн санхүүжилтийн хангалттай эх үүсвэргүй байдаг. Өөрийн хөрөнгийн хамгийн хүртээмжтэй эх үүсвэр болох ашиг нь хязгаарлагдмал, банкны үйлчилгээний зах зээлд зээлсэн хөрөнгө хязгаарлагдахгүй. Ихэнхдээ ашиг нь янз бүрийн хөрөнгөөр ​​тархдаг тул ашгийг үйл ажиллагааг санхүүжүүлэхэд шууд ашиглах боломжгүй байдаг.
Дайчлагдсан үед зээлийн капиталбодит мөнгө нэг дор, их хэмжээгээр үүсдэг.

Зээлийн хөрөнгийг татахаж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн чадавхийг нэмэгдүүлэхийн тулд зохих үндэслэл шаарддаг.
EGF \u003d (ROA - Csk) x (1 - Kn) x ZK / SK, энд ROA нь татвар төлөхөөс өмнөх нийт хөрөнгийн эдийн засгийн ашиг (балансын ашгийг нийт хөрөнгийн жилийн дундаж дүнтэй харьцуулсан харьцаа), %;
Tsk - зээлсэн эх үүсвэрийн жигнэсэн дундаж үнэ (өрийн өрийн үйлчилгээний өртгийг зээлсэн хөрөнгийн жилийн дундаж хэмжээтэй харьцуулсан харьцаа),%;
Kn - аравтын бутархай хэлбэрээр татварын коэффициент (ашигаас авах татварын дүнг балансын ашгийн хэмжээнд харьцуулсан харьцаа);
ZK - зээлсэн хөрөнгийн жилийн дундаж хэмжээ;
SC - өөрийн хөрөнгийн жилийн дундаж хэмжээ.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө нь аж ахуйн нэгжийн эргэлтэд зээлсэн хөрөнгийг татан оролцуулснаар өөрийн хөрөнгийн хэмжээ хэдэн хувиар нэмэгдэж байгааг харуулдаг. Санхүүгийн хөшүүргийн эерэг нөлөөНийт хөрөнгийн өгөөж нь зээлсэн эх үүсвэрийн жигнэсэн дундаж үнээс өндөр байх үед үүсдэг, өөрөөр хэлбэл. хэрэв ROA > Tsk. Жишээлбэл, татварын дараах нийт хөрөнгийн өгөөж 15% байхад зээлсэн эх үүсвэрийн өртөг 10% байна. Зээл авсан хөрөнгийн өртөг болон нийт хөрөнгийн өгөөжийн зөрүү нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийг нэмэгдүүлнэ. Ийм нөхцөлд санхүүгийн хөшүүргийг нэмэгдүүлэх нь ашигтай, i.e. зээлсэн хөрөнгийн эзлэх хувь. Хэрэв ROA нь санхүүгийн хөшүүргийн сөрөг нөлөө юм ("батон" нөлөө) бөгөөд үүний үр дүнд өөрийн хөрөнгийн элэгдэл үүсч, энэ нь аж ахуйн нэгжийг дампууралд хүргэж болзошгүй юм.

Инфляцийн нөхцөлд өр, түүний хүүг индексжүүлээгүй бол EFR ба өөрийн хөрөнгийн өгөөж(ROE) нь өрийн үйлчилгээ болон өрийг аль хэдийн элэгдүүлсэн мөнгөөр ​​төлж байгаа тул өсдөг.
Дараа нь санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө дараах байдалтай тэнцүү байх болно. EGF \u003d x (1 - Kn) x ZK / SK + (I x ZK) / SK x 100%, энд I нь аравтын бутархайн инфляцийн түвшин юм.

Зээлийн хөрөнгийг татах нь эх үүсвэрийн бүтцийг өөрчилж, компанийн санхүүгийн хараат байдлыг нэмэгдүүлж, түүнтэй холбоотой санхүүгийн эрсдэлийг нэмэгдүүлж, WACC-ийн өсөлтөд хүргэдэг. Энэ нь санхүүгийн хөшүүрэг гэх мэт шинж чанарын ач холбогдлыг тайлбарлаж байна.

Санхүүгийн хөшүүргийн мөн чанар, ач холбогдол, үр нөлөө:

• нийт санхүүжилтийн эх үүсвэрт зээлсэн хөрөнгийн эзлэх хувь өндөр байгаа нь санхүүгийн хөшүүргийн өндөр түвшин бөгөөд санхүүгийн эрсдэл өндөр байгааг илтгэнэ;
• санхүүгийн хөшүүрэг нь компанийн газардуулагчаас санхүүгийн хамаарал байгаа эсэх, түвшинг харуулдаг;
• урт хугацаат зээл, зээлийг татах нь санхүүгийн хөшүүрэг, үүний дагуу санхүүгийн эрсдэл нэмэгддэг;
• санхүүгийн эрсдэлийн мөн чанартогтмол төлбөр (жишээ нь, хүү) заавал байх ёстой, тиймээс эх үүсвэр хангалтгүй, мөн хүү, татварын өмнөх ашиг байгаа тохиолдолд хөрөнгийн зарим хэсгийг татан буулгах шаардлагатай байж болно;
• Санхүүгийн хөшүүрэг өндөртэй компанийн хувьд ашиглахад тавигдах хязгаарлалтын улмаас хүү, татварын өмнөх ашигт бага зэрэг өөрчлөлт орсон ч гэсэн (юуны өмнө газар эзэмшигчид, өөрөөр хэлбэл санхүүгийн эх үүсвэрээр хангадаг гуравдагч этгээдийн шаардлага, зөвхөн дараа нь) - аж ахуйн нэгжийн эзэд сэтгэл хангалуун байна) нь цэвэр ашгийн мэдэгдэхүйц өөрчлөлтөд хүргэж болзошгүй юм.

Онолын хувьд санхүүгийн хөшүүрэг тэгтэй тэнцүү байж болно - энэ нь компани үйл ажиллагаагаа зөвхөн өөрийн хөрөнгөөр ​​санхүүжүүлдэг гэсэн үг юм. өмчлөгчөөс олгосон хөрөнгө, бий болгосон ашиг; ийм компанийг ихэвчлэн хөшүүрэггүй компани гэж нэрлэдэг. Зээлийн хөрөнгийг татах (бондын зээл, урт хугацааны зээл) байгаа тохиолдолд тухайн компанийг санхүүгийн хувьд хамааралтай (хөшүүрэгтэй компани) гэж үзнэ.
Санхүүгийн хөшүүргийн арга хэмжээ:

• зээлсэн болон өөрийн хөрөнгийн харьцаа;
• цэвэр ашгийн өөрчлөлтийн хурдыг нийт ашгийн өөрчлөлтийн хурдтай харьцуулсан харьцаа.

Эхний үзүүлэлт нь маш тодорхой, тооцоолох, тайлбарлахад хялбар, хоёр дахь нь санхүү, эдийн засгийн нөхцөл байдлын хөгжлийн үр дагаврыг (үйлдвэрлэлийн хэмжээ, бүтээгдэхүүний борлуулалт, үнийн бодлогод албадан эсвэл зорилтот өөрчлөлт оруулах гэх мэт) тооцоолоход ашигладаг. сонгосон хөрөнгийн бүтцийн нөхцөл, өөрөөр хэлбэл . санхүүгийн хөшүүргийн сонгосон түвшин.

Уралын нийгэм, эдийн засгийн хүрээлэн

Хөдөлмөр, нийгмийн харилцааны академи

Санхүүгийн удирдлагын тэнхим

Курсын ажил

Хичээл: Санхүүгийн удирдлага

Сэдэв: Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө: Удирдлагын шийдвэр гаргахад санхүү, эдийн засгийн агуулга, тооцоолох арга, хамрах хүрээ.

Сургалтын хэлбэр: Захидал

Мэргэжил: Санхүү, зээл

Курс: 3, Бүлэг: FSZ-302B

Гүйцэтгэсэн: Мингалеев Дмитрий Рафаилович

Челябинск 2009 он

Оршил

1. Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн мөн чанар, тооцоолох аргууд

1.1 Санхүүгийн хөшүүргийг тооцоолох эхний арга

1.2 Санхүүгийн хөшүүргийг тооцоолох хоёр дахь арга

1.3 Санхүүгийн хөшүүргийг тооцох гурав дахь арга

2. Үйл ажиллагааны болон санхүүгийн хөшүүргийн хосолсон нөлөө

3. Орос дахь санхүүгийн хөшүүргийн хүч чадал

3.1 Хянаж болох хүчин зүйлүүд

3.2 Бизнесийн хэмжээ чухал

3.3 Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөнд нөлөөлөх гадаад хүчин зүйлсийн бүтэц

Дүгнэлт

Ном зүй

Оршил

Ашиг бол хамгийн энгийн бөгөөд нэгэн зэрэг эдийн засгийн хамгийн төвөгтэй ангилал юм. Энэ нь улс орны орчин үеийн эдийн засгийн хөгжил, аж ахуйн нэгжүүдийн бодит бие даасан байдлыг бий болгох нөхцөлд шинэ агуулгатай болсон. Зах зээлийн эдийн засгийн гол хөдөлгөгч хүч нь төр, аж ахуйн нэгжийн эзэд, боловсон хүчний ашиг сонирхлыг хангадаг. Тиймээс өнөөгийн үе шатны тулгамдсан зорилтуудын нэг бол аж ахуйн нэгжийн үйлдвэрлэл, хөрөнгө оруулалт, санхүүгийн үйл ажиллагааны явцад ашиг олох үр дүнтэй менежментийн орчин үеийн аргуудыг менежер, санхүүгийн менежерүүдийг эзэмших явдал юм. Аливаа аж ахуйн нэгжийг бий болгох, ажиллуулах нь ашиг олохын тулд санхүүгийн эх үүсвэрийг урт хугацаанд хөрөнгө оруулалт хийх үйл явц юм. Хамгийн чухал зүйл бол өөрийн болон зээлсэн хөрөнгө хоёулаа ашиг хэлбэрээр өгөөж өгөх ёстой гэсэн дүрэм юм. Ашиг бүрдүүлэх чадварлаг, үр дүнтэй менежмент нь аж ахуйн нэгжид энэхүү менежментийг хангах зохих зохион байгуулалт, арга зүйн тогтолцоог бий болгох, ашиг олох үндсэн механизмын талаархи мэдлэг, түүний дүн шинжилгээ, төлөвлөлтийн орчин үеийн аргыг ашиглах боломжийг олгодог. Энэ зорилтыг хэрэгжүүлэх гол механизмын нэг нь санхүүгийн хөшүүрэг юм

Энэхүү ажлын зорилго нь санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөний мөн чанарыг судлах явдал юм.

Даалгавруудад:

Санхүү, эдийн засгийн агуулгыг анхаарч үзээрэй

Тооцооллын аргуудыг авч үзье

Хамрах хүрээг анхаарч үзээрэй

1. Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн мөн чанар, тооцоолох аргууд

Ашиг бүрдүүлэх менежмент нь зохих зохион байгуулалт, арга зүйн тогтолцоог ашиглах, ашиг бүрдүүлэх үндсэн механизм, түүнийг шинжлэх, төлөвлөх орчин үеийн аргуудын талаархи мэдлэгийг агуулдаг. Банкны зээл ашиглах, өрийн үнэт цаас гаргах үед зээлийн гэрээний хугацаа буюу үнэт цаасны эргэлтийн хугацаанд хүү, өрийн хэмжээ тогтмол хэвээр байна. Өр төлбөрийг төлөхтэй холбоотой зардал нь бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэл, борлуулалтын хэмжээнээс хамаардаггүй, харин аж ахуйн нэгжийн мэдэлд үлдсэн ашгийн хэмжээнд шууд нөлөөлдөг. Банкны зээл, өрийн үнэт цаасны хүүг аж ахуйн нэгжүүдэд (үйл ажиллагааны зардал) тооцдог тул өрийг санхүүжилтийн эх үүсвэр болгон ашиглах нь цэвэр орлогоос (жишээлбэл, хувьцааны ногдол ашиг) төлдөг бусад эх үүсвэрээс илүү хямд байдаг. Гэсэн хэдий ч хөрөнгийн бүтцэд зээлсэн хөрөнгийн эзлэх хувь нэмэгдэх нь аж ахуйн нэгжийн төлбөрийн чадваргүй болох эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг. Санхүүжилтийн эх үүсвэрийг сонгохдоо үүнийг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийн зохистой хослол, түүний аж ахуйн нэгжийн ашигт үзүүлэх нөлөөллийн түвшинг тодорхойлох шаардлагатай. Энэ зорилгод хүрэх гол механизмын нэг нь санхүүгийн хөшүүрэг юм.

Санхүүгийн хөшүүрэг (хөшүүрэг) аж ахуйн нэгжийн зээлсэн хөрөнгийн ашиглалтыг тодорхойлдог бөгөөд энэ нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийн үнэ цэнэд нөлөөлдөг. Санхүүгийн хөшүүрэг нь тухайн аж ахуйн нэгжийн ашигласан хөрөнгийн хэмжээгээр зээлсэн хөрөнгө гарч ирснээр бий болж, өөрийн хөрөнгөөс нэмэлт ашиг олох боломжийг олгодог объектив хүчин зүйл юм.

Санхүүгийн хөшүүрэг гэсэн санаа Америкийн үзэл баримтлалКомпанийн өрийн үйлчилгээний зардлын тогтмол үнэлэмжээс үүдэлтэй цэвэр ашгийн хэлбэлзлийн эрсдлийн түвшинг үнэлэхэд оршино. Үйл ажиллагааны ашгийн аливаа өөрчлөлт (хүү ба татварын өмнөх ашиг) нь цэвэр ашигт илүү их өөрчлөлтийг бий болгодогт түүний үйлдэл илэрдэг. Тоон хувьд энэ хамаарал нь санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн хүч чадлын үзүүлэлтээр тодорхойлогддог (SVFR):

Санхүүгийн хөшүүргийн харьцааны тайлбар: Энэ нь хүү, татварын өмнөх ашиг нь цэвэр орлогоос хэд дахин их байгааг харуулдаг. Коэффициентийн доод хязгаар нь нэг байна. Аж ахуйн нэгжийн татсан зээлсэн хөрөнгийн харьцангуй хэмжээ их байх тусам түүнд төлсөн хүүгийн хэмжээ их байх тусам санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөлөл өндөр байх тусам цэвэр ашиг нь хувьсах болно. Ийнхүү урт хугацааны хөрөнгийн эх үүсвэрийн нийт хэмжээн дэх зээлсэн санхүүгийн эх үүсвэрийн эзлэх хувь нэмэгдэх нь тодорхойлогдвол санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн хүчийг нэмэгдүүлэхтэй тэнцүү байна. тогтворгүй байдал нь урьдчилан таамаглах боломжгүй цэвэр ашгаар илэрхийлэгддэг. Жишээлбэл, ногдол ашиг төлөхөөс ялгаатай нь хүүгийн төлбөр нь заавал байх ёстой тул санхүүгийн хөшүүрэг харьцангуй өндөр байгаа тохиолдолд ашиг бага зэрэг буурах нь санхүүгийн хөшүүргийн түвшин доогуур байгаа нөхцөл байдалтай харьцуулахад сөрөг үр дагаварт хүргэж болзошгүй юм. бага.

Санхүүгийн хөшүүргийн хүч өндөр байх тусам цэвэр орлого ба хүү, татварын өмнөх ашгийн хоорондох шугаман бус хамаарал улам бүр нэмэгддэг. Санхүүгийн өндөр хөшүүрэгтэй нөхцөлд хүү, татварын өмнөх ашгийн бага зэрэг өөрчлөлт (өсөлт эсвэл бууралт) нь цэвэр орлогод мэдэгдэхүйц өөрчлөлт гарахад хүргэдэг.

Санхүүгийн хөшүүргийн өсөлт нь зээл, зээлийн хүүг төлөх хөрөнгийн хомсдолтой холбоотой аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн эрсдэлийн түвшин нэмэгдэж байгаатай холбоотой юм. Үйлдвэрлэлийн хэмжээ ижил боловч санхүүгийн хөшүүргийн өөр өөр түвшний хоёр аж ахуйн нэгжийн хувьд үйлдвэрлэлийн хэмжээ өөрчлөгдсөнөөс шалтгаалсан цэвэр ашгийн хэлбэлзэл нь ижил биш байна - энэ нь санхүүгийн түвшний өндөр утгатай аж ахуйн нэгжийн хувьд илүү их байдаг. хөшүүрэг.

Европын санхүүгийн хөшүүргийн тухай ойлголтзээлсэн хөрөнгийн ашиглалтын өөр хувьтай өөрийн хөрөнгөд нэмж бий болгосон ашгийн түвшинг тусгасан санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөний үзүүлэлтээр тодорхойлогддог. Энэхүү тооцооны аргыг эх газрын Европын орнуудад (Франц, Герман гэх мэт) өргөнөөр ашигладаг.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө(EFF) нь аж ахуйн нэгжийн эргэлтэд зээлсэн хөрөнгийг татан оролцуулснаар өөрийн хөрөнгийн өгөөж хэдэн хувиар нэмэгдэж байгааг харуулж, дараахь томъёогоор тооцоолно.

EGF \u003d (1-Np) * (Ra-Tszk) * ZK / SK

Энд N p - орлогын албан татварын хувь хэмжээ, нэгжийн фракцаар;

Rp - хөрөнгийн өгөөж (хүү, татварын өмнөх ашгийн дүнг хөрөнгийн жилийн дундаж дүнтэй харьцуулсан харьцаа), нэгжийн фракцаар;

C zk - зээлсэн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж үнэ, нэгжийн фракцаар;

ZK - зээлсэн хөрөнгийн жилийн дундаж зардал; SC нь өөрийн хөрөнгийн жилийн дундаж өртөг юм.

Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг тооцоолох дээрх томъёонд гурван бүрэлдэхүүн хэсэг байдаг.

♦ санхүүгийн хөшүүргийн татварын засварлагч(l-Np), энэ нь ашгийн татвар ногдуулах янз бүрийн түвшинтэй холбоотойгоор санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөлөл хэр зэрэг илэрч байгааг харуулдаг;

♦ хөшүүргийн дифференциал(ra -C, k), энэ нь аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн ашигт ажиллагаа ба зээл, зээлийн хүүгийн жигнэсэн дундаж тооцоолсон хүүгийн зөрүүг тодорхойлдог;

♦ санхүүгийн хөшүүрэг ZK/SK

компанийн өөрийн хөрөнгийн нэг рубльд ногдох зээлсэн хөрөнгийн хэмжээ. Инфляцийн хувьд санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийг инфляцийн түвшингээс хамаарч авч үзэхийг санал болгож байна. Хэрэв компанийн өрийн хэмжээ, зээл, зээлийн хүүг индексжүүлээгүй бол санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөлөл нэмэгддэг, учир нь өрийн үйлчилгээ болон өрийг аль хэдийн хорогдуулсан мөнгөөр ​​төлдөг.

EGF \u003d ((1-Np) * (Ra - Tsk / 1 + i) * ZK / SK,

Энд i нь инфляцийн шинж чанар (үнийн өсөлтийн инфляцийн түвшин), нэгжийн фракц.

Санхүүгийн хөшүүргийг удирдах явцад татварын залруулагчийг дараахь тохиолдолд ашиглаж болно.

♦ аж ахуйн нэгжийн төрөл бүрийн үйл ажиллагаанд ялгаатай татварын хувь хэмжээ тогтоосон бол;

♦ тухайн аж ахуйн нэгж тодорхой төрлийн үйл ажиллагаанд орлогын албан татварын хөнгөлөлт эдлэх бол;

♦ аж ахуйн нэгжийн бие даасан охин компаниуд ашгийн татвар ногдуулах хөнгөлөлттэй дэглэм бүхий улсынхаа эдийн засгийн чөлөөт бүс, түүнчлэн гадаад улсад үйл ажиллагаа явуулж байгаа бол.

Эдгээр тохиолдолд үйлдвэрлэлийн салбарын эсвэл бүс нутгийн бүтцэд нөлөөлж, түүний татварын түвшний хувьд ашгийн бүтцэд нөлөөлөх замаар ашгийн татварын дундаж хэмжээг бууруулснаар санхүүгийн хөшүүргийн татварын залруулагчийн нөлөөллийг бууруулах боломжтой. түүний нөлөөний талаар (ceteris paribus).

Санхүүгийн хөшүүргийн дифференциал нь санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг бий болгох нөхцөл юм. Нийт хөрөнгийн өгөөж (Ra) нь зээлсэн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж үнээс (Czk) давсан тохиолдолд эерэг EGF үүсдэг.

санхүүгийн хөшүүрэг(эсвэл хөшүүрэг) нь урт хугацаат өр төлбөрийн хэмжээ, бүтцийг өөрчлөх замаар байгууллагын ашгийн үзүүлэлтүүдэд нөлөөлөх арга юм.

Санхүүгийн хөшүүрэг"Хөшүүрэг" (хөшүүрэг) нь англи хэлнээс "жин өргөх төхөөрөмж" гэж орчуулагддаг тул энэ үзэгдлийн мөн чанарыг л илчилж байна.

Санхүүгийн хөшүүргийн үйл ажиллагаа харуулж байнаөр төлбөрийн бүтцэд эзлэх хувь нэмэгдэх нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг тул зээлсэн хөрөнгийг татах шаардлагатай байгаа эсэх.

Санхүүгийн хөшүүрэг гэж юу вэ?

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийг тооцоолохын тулд эдийн засгийн томъёог ашиглана. гурван бүрэлдэхүүн хэсэг дээр суурилдаг:

• татварын залруулагч. Энэ нь татварын ачааллын хэмжээ нэгэн зэрэг нэмэгдэхийн зэрэгцээ санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн өөрчлөлтийг тодорхойлдог. Татварын хувь хэмжээг төрөөс зохицуулдаг тул энэ үзүүлэлт нь аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанаас хамаардаггүй боловч охин компаниуд нутаг дэвсгэрээс хамааран өөр өөр татварын бодлого баримталж байгаа тохиолдолд компанийн санхүүжүүлэгчид татварын засварлагчийн өөрчлөлт дээр тоглох боломжтой. үйл ажиллагааны төрөл.
• Санхүүгийн хөшүүргийн харьцаа. Санхүүгийн хөшүүргийн өөр нэг параметр нь зээлсэн хөрөнгийг өөрийн хөрөнгөд хуваах замаар тооцдог. Үүний дагуу санхүүгийн хөшүүрэг нь ямар харьцааг олж авахаас хамаарч компанийн үйл ажиллагаанд эерэгээр нөлөөлөх эсэхийг харуулдаг энэ харьцаа юм.
• Санхүүгийн хөшүүргийн зөрүү.Хөшүүргийн хамгийн сүүлийн хэмжүүрийг хөрөнгийн өгөөжөөс бүх зээлд төлсөн дундаж хүүг хасч авч болно. Энэ бүрэлдэхүүн хэсгийн үнэ цэнэ их байх тусам санхүүгийн хөшүүрэг нь байгууллагад эерэг нөлөө үзүүлэх магадлал өндөр болно. Энэ үзүүлэлтийг байнга дахин тооцоолсноор санхүүчид хөрөнгийн өгөөж буурч эхлэх мөчийг хянаж, одоогийн нөхцөл байдалд цаг тухайд нь хөндлөнгөөс оролцох боломжтой.

Бүх гурван бүрэлдэхүүн хэсгийн нийлбэр нь ашгийн шаардлагатай өсөлтийг олж авахад шаардлагатай гаднаас босгосон хөрөнгийн хэмжээг харуулна.

Санхүүгийн хөшүүргийг хэрхэн тооцдог вэ? Тооцооллын томъёо

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийг үнэлэх гурван аргыг авч үзье(эсвэл хөшүүрэг):

1. Эхний арга бол хамгийн түгээмэл арга юм.Энд үр нөлөөг дараахь схемийн дагуу тооцоолно: нэгж ба татварын хувь хэмжээний зөрүүг хөрөнгийн өгөөжийн хувь болон эргэн төлөгдсөн зээлийн дундаж хүүгийн зөрүүгээр үржүүлнэ. Үүссэн дүнг зээлсэн болон өөрийн хөрөнгийн харьцаагаар үржүүлнэ. Шууд утгаараа томъёо нь дараах байдалтай байна.

EFL \u003d (1- Snp) x (KVRa - PC) x ZS / SS.

Тиймээс гурван сонголт байна Байгууллагын үйл ажиллагаанд санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөлөл:

• эерэг нөлөө- CVR дундаж зээлийн хүүгээс өндөр;
• тэг нөлөө- хөрөнгийн өгөөж ба хувь хэмжээ нь тэнцүү;
• сөрөг нөлөөзээлийн дундаж хүү KVR-аас бага бол.

1. Хоёрдахь арга нь үйл ажиллагааны хөшүүрэгтэй ижил зарчим дээр суурилдаг. Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөг энд цэвэр ашгийн өсөлт, бууралтын хурд, нийт ашгийн өөрчлөлтийн хурдаар тайлбарлав. Санхүүгийн хөшүүргийн хүч чадлын утгыг олж авахын тулд эхний үзүүлэлтийг хоёрдугаарт хуваана. Энэ утга нь татвар, шимтгэл төлсний дараах ашиг нь нийт ашгаас хэр их хамааралтай болохыг харуулах болно.
2. Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийг тодорхойлох өөр нэг аргахөрөнгө оруулалтын цэвэр үйл ажиллагааны үр дүнгийн өөрчлөлтөөс үүдэн энгийн хувьцаанд ногдох цэвэр орлогын хувийн өөрчлөлтийн харьцаа юм.

Хөрөнгө оруулалтын ашиглалтын цэвэр үр дүн- энэ нь гадаадад санхүүгийн менежментэд ашиглагддаг компанийн санхүүгийн үр дүнгийн нэг үзүүлэлт юм. Энгийнээр хэлбэл, энэ нь татвар болон бусад шимтгэл, хүүгийн өмнөх ашиг буюу үйл ажиллагааны орлого юм.

Гурав дахь арга нь үйл ажиллагааны ашиг нь нэг хувиар өөрчлөгдвөл байгууллагын энгийн хувьцаанд ногдох цэвэр ашиг ямар хэмжээгээр өсөх, буурах хүүгийн хэмжээг тодорхойлох замаар санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөг тодорхойлдог.

Санхүүгийн хараат байдлын коэффициент. Хэрхэн тооцоолох вэ?

Санхүүгийн хараат байдлын коэффициент (Kfz) нь тухайн компани гаднаас санхүүжилтийн эх үүсвэрээс хамааралтай эсэхийг, хэрэв хамааралтай бол хэр их хамааралтай болохыг харуулдаг. Нэмж дурдахад, харьцаа нь хөрөнгийн бүтцийг бүхэлд нь, өөрөөр хэлбэл зээлсэн болон өөрийн гэсэн аль алиныг нь харахад тусалдаг.

Коэффицентийг дараахь томъёогоор тооцоолно.

Санхүүгийн хараат байдлын харьцаа = Богино болон урт хугацаат өр төлбөрийн нийлбэр / Хөрөнгийн нийлбэр

Хэвийн нөхцөлд тооцоолсны дараа коэффициент нь 0.5 ÷ 0.7 хооронд байна. Энэ нь юу гэсэн үг вэ:

• Kfz = 0,5. Энэ бол өр төлбөр нь хөрөнгөтэй тэнцүү, компанийн санхүүгийн тогтвортой байдал өндөр байгаа хамгийн сайн үр дүн юм.
• Kfz нь 0.6 ÷ 0.7 утгатай тэнцүү байна.Энэ нь санхүүгийн хараат байдлын коэффициентийн хувьд хүлээн зөвшөөрөгдсөн хэмжээ хэвээр байна.
• Kfz< 0,5. Ийм үнэ цэнэ нь зээл татахаас айдаг, улмаар өөрийн хөрөнгийн ашигт ажиллагааг нэмэгдүүлж байгаатай холбоотой ашиглагдаагүй боломжуудыг харуулж байна.
• Kfz > 0.7. Гадаад зээлээс хэт хамааралтай учраас компанийн санхүүгийн тогтвортой байдал сул байна.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө. Үр нөлөөний тооцоо

Санхүүгийн хөшүүрэг, эс тэгвээс түүний нөлөөллийн нөлөө,гаднаас хөрөнгө татсан тохиолдолд компанийн өөрийн хөрөнгийн ашигт ажиллагаа хэдэн хувиар нэмэгдэхийг тодорхойлдог.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөкомпанийн нийт хөрөнгө болон бүх зээлийн хоорондын зөрүү юм.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн үр нөлөөг тооцоолох томъёодээр аль хэдийн танилцуулсан. Үүнд татварын хувь хэмжээ (NT), хөрөнгийн өгөөж (Rakt), зээлсэн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж үнэ (Wcs), зээлсэн хөрөнгийн өртөг (LC) болон өөрийн (SS) зэрэг үзүүлэлтүүдийг багтаасан болно. сан болон дараах байдалтай байна.

EFL \u003d (1- NP) x (Ract - Zs) x ZS / SS.

EFL утга нь 0.33-0.5 хооронд байх ёстой.

Санхүүгийн хөшүүрэг ба ашигт ажиллагаа

"Санхүүгийн хөшүүрэг" ба "байгууллагын ашигт ажиллагаа", илүү нарийвчлалтай "өөрийн хөрөнгийн өгөөж" гэсэн ойлголтуудын хоорондын хамаарлыг аль хэдийн тайлбарласан болно.

Өөрийн хөрөнгийн ашиг орлогыг нэмэгдүүлэхийн тулд компани зөвхөн татахаас гадна зээлсэн хөрөнгийг зөв захиран зарцуулах шаардлагатай. Мөн аж ахуйн нэгжийн удирдлага үүнийг хэр сайн хийж байгаа нь санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг харуулах болно.

Хөшүүргийн харьцаа

Хэцүү мэт санагдах нэрийн цаана зөвхөн зээлсэн хөрөнгө ба өөрийн хөрөнгийн харьцаа л оршдог. Энэ утгын өөр хэд хэдэн нэр байдаг, жишээлбэл, санхүүгийн хөшүүргийн хөшүүрэг эсвэл өрийн харьцаа (Англи хэлнээс "өрийн харьцаа").

Овог нэрээр нь харвал энэ харьцаа нь компанийн хөрөнгийн бүх эх үүсвэрт гаднаас татсан хөрөнгийн эзлэх хувийг илэрхийлж байгаа нь тодорхой болж байна.

Санхүүгийн хөшүүргийн харьцааг тооцоолох томъёо байдаг.

, Хаана

• DR- хөшүүргийн харьцаа;
• CL- Богино хугацаат өр төлбөр;
• LTL- урт хугацааны үүрэг;
• ЕХ- өмч;
• LC– нийт татсан хөрөнгө (богино болон урт хугацааны зээлсэн хөрөнгийн нийлбэр).

Энэ коэффициентийн хэвийн утга нь 0.5-0.8 хооронд байна.

Хөшүүргийн харьцааг тооцоолохдоо хэд хэдэн зүйлийг анхаарч үзэх хэрэгтэй.

• Тооцоолохдоо санхүүгийн тайлангийн мэдээллийг анхаарч үзэхгүй байх нь дээр.болон хөрөнгийн зах зээлийн үнэ. Энэ нь томоохон аж ахуйн нэгжүүдийн өөрийн хөрөнгийн зах зээлийн үнэлгээ дансны үнээс хамаагүй өндөр байдагтай холбоотой. Хэрэв та тооцоололд балансын үзүүлэлтүүдийг ашиглавал коэффициент буруу болно.
• Аж ахуйн нэгжүүд санхүүгийн хөшүүргийн хэт өндөр харьцааг ихэвчлэн олж авдаг, хөрөнгийн хамгийн их хувийг хөрвөх чадвартай, жишээлбэл, зээлийн болон худалдааны байгууллагууд эзэлдэг. Тогтвортой эрэлт, борлуулалт нь тэдэнд мөнгөний тогтвортой урсгалыг, өөрөөр хэлбэл өөрийн хөрөнгийн эзлэх хувийг тогтмол нэмэгдүүлэх баталгаа болдог.

Санхүүгийн хөшүүргийн харьцаа

Энэ үзүүлэлт нь зээлийн хөрөнгийн хэдэн хувь нь компанийн өөрийн хөрөнгөд байгааг олж мэдэх боломжийг олгодог бөгөөд өөрөөр хэлбэл, аж ахуйн нэгжийн зээлсэн хөрөнгө болон өөрийн хөрөнгийн харьцааг харуулдаг.

Коэффицентийг тооцоолнодараах томъёоны дагуу:

KFR = Цэвэр зээл / Өөрийн хөрөнгийн хэмжээ

Өөрөөр хэлбэл, цэвэр зээлнь компанийн нийт өр төлбөрөөс түүний хөрвөх чадвартай хөрөнгийг хассан дүн юм.

Энэ тохиолдолд өөрийн хөрөнгийг хувьцаа эзэмшигчдийн тухайн байгууллагад оруулсан балансын дүнгээр төлөөлдөг: энэ нь дүрмийн сан эсвэл хувьцааны нэрлэсэн үнэ, түүнчлэн компанийн үйл ажиллагааны явцад хуримтлагдсан нөөц юм. .

Аж ахуйн нэгжийн хуримтлагдсан ашигҮндэслэлээс эхлээд үл хөдлөх хөрөнгийн объектыг дахин үнэлэх - энэ бол нөөцийн хуримтлал юм.

Заримдаа санхүүгийн хөшүүргийн харьцаа эгзэгтэй утгад хүрч болно:

• Kfr ≥ 100%.Энэ нь зээлсэн хөрөнгийн хэмжээ хамгийн багадаа өөрийнхтэй тэнцэж, түүнээс хэтэрсэн байж магадгүй гэсэн үг бөгөөд энэ нь зээлдүүлэгчид өөрсдийн хувьцаа эзэмшигчдээс хамаагүй их мөнгө авчирдаг гэсэн үг юм.
• 200% гаруй. KFR 250% -иас хэтэрсэн тохиолдол байдаг. Энэ нөхцөл байдал нь компанийг зээлдүүлэгчид нь бүрэн шингээж авах тухай ярьж байна, учир нь хөрөнгийн эх үүсвэрийн ихэнх нь зээлсэн хөрөнгөөс бүрддэг.

Ийм нөхцөл байдлаас гарах нь тийм ч хялбар биш бөгөөд хөшүүргийн харьцаа, үүний дагуу өрийг бууруулах, жишээлбэл, компанийн хэд хэдэн үндсэн үйл ажиллагааг зарах зэрэг эрс арга хэмжээ авч болно.

Санхүүгийн хөшүүргийн үзүүлэлт

Санхүүгийн хөшүүргийн үзүүлэлтийн мөн чанар ньэнэ нь пүүсийн санхүүгийн эрсдэлийн хэмжүүр юм. Хэрэв компанийн хөшүүрэг нэмэгдвэл хөшүүрэг урт болж, энэ нь эргээд санхүүгийн байдлыг тогтворгүй болгож, компанийг ноцтой алдагдалд оруулах аюулд хүргэж болзошгүй юм.

Гэхдээ үүнтэй зэрэгцэн гаднаас татсан хөрөнгийн эзлэх хувь нэмэгдэх нь зөвхөн өөрийн хөрөнгөөр ​​ашигт ажиллагааг нэмэгдүүлдэг.

Санхүүгийн шинжилгээ мэддэг санхүүгийн хөшүүргийн харьцааг тооцоолох хоёр арга(хөшүүрэг):

1. Хүрэх хэмжигдэхүүн.

Энэ бүлгийн үзүүлэлтүүд нь жишээлбэл, өр төлбөрийн хүүгийн хамрах хүрээг үнэлэх боломжийг олгодог. Энэ үзүүлэлтээр нийт ашиг нь зээлийн эргэн төлөлтийн өртөгтэй хамааралтай бөгөөд энэ тохиолдолд хэр их ашиг нь зардлыг нөхөж байгааг хардаг.

1. Зээлийн амлалтыг компанийн хөрөнгийг санхүүжүүлэх хэрэгсэл болгон ашиглах.

Бүх өр төлбөрийн дүнг бүх хөрөнгийн хэмжээнд хуваах замаар тооцдог өрийн харьцаа нь тухайн компани өмнө нь авсан зээлээ төлж, ирээдүйд шинээр зээл авах боломжтой байгааг харуулж байна.

Хэт өндөр өрийн харьцаа нь компанийн санхүүгийн уян хатан байдал хэт бага, их хэмжээний өртэй хөрөнгө бага байгааг илтгэнэ.

Дүгнэлт

Тиймээс санхүүгийн хөшүүрэг- энэ нь компанид өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийн хэмжээ, бүтцийг өөрчлөх замаар олж авсан ашгаа удирдах боломж юм.

Бизнес эрхлэгчид аж ахуйн нэгжийн орлогыг нэмэгдүүлэхээр төлөвлөж байгаа бол санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн арга хэмжээ авах.

Энэ тохиолдолд тэд өөрсдийн хөрөнгөө орлуулж зээлийн мөнгийг татдаг.

Гэхдээ компанийн үүрэг хариуцлага үргэлж нэмэгдэх нь тухайн байгууллагын санхүүгийн эрсдлийн түвшинг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг гэдгийг мартаж болохгүй.

Аливаа арилжааны үйл ажиллагаа нь тодорхой эрсдэлтэй холбоотой байдаг. Хэрэв тэдгээр нь хөрөнгийн эх үүсвэрийн бүтцээр тодорхойлогддог бол санхүүгийн эрсдэлийн бүлэгт хамаарна. Тэдний хамгийн чухал шинж чанар нь өөрийн хөрөнгө болон зээлсэн хөрөнгийн харьцаа юм. Эцсийн эцэст, гадны санхүүжилтийг татах нь түүнийг ашиглах хүүгийн төлбөртэй холбоотой юм. Тиймээс эдийн засгийн сөрөг үзүүлэлт гарсан тохиолдолд (жишээлбэл, борлуулалт буурсан, боловсон хүчний асуудал гэх мэт) компанид дааж давшгүй өрийн дарамт үүсч болзошгүй юм. Үүний зэрэгцээ нэмж татсан хөрөнгийн үнэ нэмэгдэнэ.

Компани зээлсэн хөрөнгийг ашиглах үед санхүүгийн байдал үүсдэг. Зээл авсан хөрөнгийн төлбөр нь түүний авчрах ашгаас бага байх нөхцөл байдал хэвийн байна. Энэхүү нэмэлт ашгийг өөрийн хөрөнгөөс олсон орлогод нэмэхэд ашигт ажиллагааны өсөлт ажиглагдаж байна.

Түүхий эдийн болон хөрөнгийн зах зээл дээр санхүүгийн хөшүүрэг нь маржингийн шаардлага, i.e. хадгаламжийн дүнг гүйлгээний нийт дүнтэй харьцуулсан харьцаа. Энэ харьцааг хөшүүрэг гэж нэрлэдэг.

Санхүүгийн хөшүүргийн харьцаа нь аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн эрсдэлтэй шууд пропорциональ бөгөөд зээлсэн хөрөнгийн санхүүжилтэд эзлэх хувийг тусгадаг. Энэ нь урт болон богино хугацаат өр төлбөрийн дүнг компанийн өөрийн хөрөнгөтэй харьцуулсан харьцаагаар тооцдог.

Үүний тооцоо нь хөрөнгийн эх үүсвэрийн бүтцийг хянахад зайлшгүй шаардлагатай. Энэ үзүүлэлтийн хэвийн утга нь 0.5-0.8 байна. Коэффициентийн өндөр утгыг санхүүгийн үзүүлэлтүүдийн тогтвортой, сайн урьдчилан таамаглах динамиктай компаниуд, түүнчлэн хөрвөх чадвартай хөрөнгийн өндөр хувьтай аж ахуйн нэгжүүд - арилжаа, маркетинг, банк санхүүжүүлж болно.

Зээлийн хөрөнгийн үр ашиг нь хөрөнгийн өгөөж, зээлийн хүүгээс ихээхэн хамаардаг. Хэрэв ашиг нь хувь хэмжээнээс доогуур байвал зээлсэн хөрөнгийг ашиглах нь ашиггүй болно.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн тооцоо

Санхүүгийн хөшүүрэг ба өөрийн хөрөнгийн өгөөжийн хамаарлыг тодорхойлохын тулд санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө гэж нэрлэгддэг үзүүлэлтийг ашигладаг. Үүний мөн чанар нь зээлийг ашиглах үед өөрийн хөрөнгийн хэмжээг хэр их хүү өсгөж байгааг харуулж байгаа явдал юм.

Хөрөнгийн өгөөж болон зээлсэн хөрөнгийн зардлын зөрүүгээс шалтгаалан санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө бий. Үүнийг тооцоолохын тулд олон хүчин зүйлийн загварыг ашигладаг.

Тооцооллын томъёо нь дараах байдалтай байна DFL = (ROAEBIT-WACLC) * (1-TRP/100) * LC/EC. Энэ томъёонд ROAEBIT нь хүү, татварын өмнөх ашгаар тооцсон хөрөнгийн өгөөж (EBIT),%; WACLC - зээлсэн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж үнэ, %; EC - өөрийн хөрөнгийн жилийн дундаж хэмжээ; LC - зээлсэн хөрөнгийн жилийн дундаж хэмжээ; RP - орлогын албан татварын хувь хэмжээ, %. Энэ үзүүлэлтийн санал болгож буй утга нь 0.33-аас 0.5 хооронд байна.

Аливаа аж ахуйн нэгжийн хувьд нэн тэргүүний зүйл бол өөрийн болон зээлсэн хөрөнгө нь ашиг (орлого) хэлбэрээр өгөөж өгөх ёстой гэсэн дүрэм юм. Санхүүгийн хөшүүргийн үйлдэл (хөшүүрэг)аж ахуйн нэгжийн зээлсэн хөрөнгийг эдийн засгийн үйл ажиллагааг санхүүжүүлэх эх үүсвэр болгон ашиглах нь оновчтой, үр ашигтай байдлыг тодорхойлдог.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөКомпани зээлсэн хөрөнгөө ашигласнаар өөрийн хөрөнгийн цэвэр ашгийг өөрчилдөг. Энэ нөлөө нь хөрөнгийн ашигт ажиллагаа (хөрөнгө) болон зээлсэн хөрөнгийн "үнэ" хоорондын зөрүүгээс үүсдэг. банкны дундаж хүү. Үүний зэрэгцээ, аж ахуйн нэгж нь хөрөнгийн ийм өгөөжийг хангах ёстой бөгөөд ингэснээр зээлийн хүү төлөх, орлогын албан татвар төлөхөд хангалттай хөрөнгө байх ёстой.

Тооцоолсон дундаж хүү нь зээлийн гэрээний нөхцлийн дагуу хүлээн зөвшөөрөгдсөн хүүтэй давхцахгүй гэдгийг санах нь зүйтэй. Төлбөрийн дундаж хэмжээг дараахь томъёогоор тогтооно.

SP \u003d (FIk: AP хэмжээ) X100,

хамтарсан үйлдвэр - зээлийн төлбөрийн дундаж хүү;

Фик - тооцооны хугацаанд хүлээн авсан бүх зээлийн санхүүгийн бодит зардал (төлсөн хүүгийн хэмжээ);

AP хэмжээ - тооцооны хугацаанд татсан зээлсэн хөрөнгийн нийт дүн.

Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг тооцоолох ерөнхий томъёог дараах байдлаар илэрхийлж болно.

EGF \u003d (1 - Ns) X(Ra - SP) X(GK:SK),

EGF - санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө;

Ns - орлогын албан татварын хувь хэмжээг нэгжийн фракцаар;

Ра - хөрөнгийн өгөөж;

хамтарсан үйлдвэр - зээлийн дундаж тооцоолсон хүүгийн хувь хэмжээг хувиар;

З.К - зээлсэн хөрөнгө;

SC - өмч.

Үр нөлөөний эхний бүрэлдэхүүн хэсэг нь татварын залруулагч (1 - Hs), татварын янз бүрийн түвшинтэй холбоотойгоор санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөлөл хэр зэрэг илэрч байгааг харуулдаг. Орлогын албан татварын хувь хэмжээг хуулиар баталсан тул тухайн аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанаас хамаарахгүй.

Санхүүгийн хөшүүргийг удирдах явцад дараахь тохиолдолд ялгаатай татварын залруулагчийг ашиглаж болно.

янз бүрийн төрлийн аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанд ялгаатай татварын хувь хэмжээг тогтоосон;

зарим төрлийн үйл ажиллагааны хувьд аж ахуйн нэгжүүд орлогын албан татварын хөнгөлөлтийг ашигладаг;

аж ахуйн нэгжийн бие даасан охин компаниуд (салбарууд) нь өөрийн улсдаа болон гадаадад эдийн засгийн чөлөөт бүсэд үйл ажиллагаа явуулдаг.

Үр нөлөөний хоёр дахь бүрэлдэхүүн хэсэг нь дифференциал (Ra - SP), санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөний эерэг утгыг бүрдүүлдэг гол хүчин зүйл юм. Нөхцөл байдал: Ra > SP. Дифференциалын эерэг утга өндөр байх тусам бусад зүйлс тэнцүү байх тусам санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн үнэ цэнэ илүү их байх болно.

Энэ үзүүлэлт өндөр динамиктай тул удирдлагын үйл явцад системтэй хяналт тавих шаардлагатай байдаг. Дифференциалын динамик нь хэд хэдэн хүчин зүйлээс шалтгаална.

санхүүгийн зах зээл муудаж байгаа үед зээлсэн эх үүсвэр татах зардал огцом нэмэгдэж, компанийн хөрөнгөөс бий болсон нягтлан бодох бүртгэлийн ашгийн түвшнээс давж болзошгүй;

Зээлийн хөрөнгийг эрчимтэй татах явцад санхүүгийн тогтвортой байдал буурах нь аж ахуйн нэгжийн дампуурлын эрсдэлийг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг бөгөөд энэ нь нэмэлт эрсдэлийн шимтгэлийг харгалзан зээлийн хүүг нэмэгдүүлэх шаардлагатай болдог. Дараа нь санхүүгийн хөшүүргийн зөрүүг тэг болгон бууруулж эсвэл бүр сөрөг утгатай болгож болно. Үүний үр дүнд өөрийн хөрөнгийн өгөөж буурах болно, гэх мэт олсон ашгийнхаа нэг хэсгийг өндөр хүүтэй хүлээн авсан өрийг төлөхөд зарцуулна;

Түүхий эдийн зах зээлийн нөхцөл байдал муудаж, борлуулалт, нягтлан бодох бүртгэлийн ашгийн хэмжээ буурч байгаа үед хөрөнгийн өгөөж буурсантай холбоотойгоор тогтвортой хүүтэй байсан ч ялгааны сөрөг утга үүсч болно.

Ийнхүү дифференциалын сөрөг утга нь өөрийн хөрөнгийн өгөөж буурахад хүргэдэг бөгөөд энэ нь түүний ашиглалтыг үр ашиггүй болгодог.

Үр нөлөөний гурав дахь бүрэлдэхүүн хэсэг нь өрийн харьцаа эсвэл санхүүгийн хөшүүрэг (GK: SK) . Энэ нь дифференциалын эерэг эсвэл сөрөг утгыг өөрчилдөг үржүүлэгч юм. Дифференциал эерэг утгатай бол өрийн харьцааны аливаа өсөлт нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийг улам бүр нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг. Дифференциалын сөрөг утгатай бол өрийн харьцааны өсөлт нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийг улам их хэмжээгээр бууруулахад хүргэнэ.

Тиймээс тогтвортой дифференциалтай бол өрийн харьцаа нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжид нөлөөлдөг гол хүчин зүйл юм. үүсгэдэг санхүүгийн эрсдэл. Үүний нэгэн адил, өрийн харьцаа өөрчлөгдөөгүй тохиолдолд дифференциалын эерэг эсвэл сөрөг утга нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийн хэмжээ, түвшинг нэмэгдүүлж, түүнийг алдах санхүүгийн эрсдэлийг бий болгодог.

Үр нөлөөний гурван бүрэлдэхүүн хэсгийг (татварын залруулга, дифференциал ба өрийн харьцаа) нэгтгэснээр бид санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөний утгыг олж авдаг. Тооцооллын энэ арга нь компанид зээлсэн хөрөнгийн найдвартай хэмжээг, өөрөөр хэлбэл зээлийн зөвшөөрөгдөх нөхцөлийг тодорхойлох боломжийг олгодог.

Эдгээр таатай боломжуудыг хэрэгжүүлэхийн тулд дифференциал ба өрийн харьцааны хоорондын хамаарал, зөрчилдөөнийг тогтоох шаардлагатай. Баримт нь зээлсэн хөрөнгийн хэмжээ нэмэгдэхийн хэрээр өрийн үйлчилгээний санхүүгийн зардал нэмэгдэж, энэ нь эргээд дифференциалын эерэг үнэ цэнийг бууруулахад хүргэдэг (өөрийн хөрөнгийн тогтмол өгөөжтэй).

Дээрхээс харахад дараахь зүйлийг хийж болно дүгнэлт:

Хэрэв шинэ зээл нь аж ахуйн нэгжид санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн түвшинг нэмэгдүүлэх юм бол энэ нь тухайн аж ахуйн нэгжид ашигтай болно. Үүний зэрэгцээ өрийн харьцаа нэмэгдэхийн хэрээр арилжааны банк зээлсэн хөрөнгийн "үнийг" нэмэгдүүлэх замаар зээлийн эрсдэлийн өсөлтийг нөхөхөөс өөр аргагүй болсон тул ялгааны төлөв байдалд хяналт тавих шаардлагатай байна;

Зээлдүүлэгчийн эрсдэлийг дифференциалын үнэ цэнээр илэрхийлдэг, учир нь ялгаа их байх тусам банкны зээлийн эрсдэл бага. Эсрэгээр, хэрэв дифференциал тэгээс бага бол хөшүүргийн нөлөө нь аж ахуйн нэгжид хохирол учруулах болно, өөрөөр хэлбэл өөрийн хөрөнгийн өгөөжөөс хасагдах бөгөөд хөрөнгө оруулагчид гаргагч компанийн хувьцааг худалдаж авах хүсэлгүй болно. сөрөг дифференциалтай.

Тэгэхээр аж ахуйн нэгжийн арилжааны банкинд төлөх өр нь сайн ч биш, муу ч биш, харин санхүүгийн эрсдэл юм. Зээлийн эх үүсвэрийг татах замаар тухайн аж ахуйн нэгж өндөр ашигтай хөрөнгө эсвэл хөрөнгө оруулалтын үр өгөөжийг хурдан олох бодит хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд хөрөнгө оруулалт хийвэл даалгавраа илүү амжилттай биелүүлж чадна.

Санхүүгийн менежерийн хийх гол ажил бүх эрсдэлийг арилгах биш, харин боломжийн, урьдчилан тооцоолсон эрсдэлийг дифференциалын эерэг утгын хүрээнд авах явдал юм. Энэ дүрэм нь банкны хувьд бас чухал юм, учир нь сөрөг зөрүүтэй зээлдэгч итгэлгүй байдаг.

Санхүүгийн хөшүүрэг нь компанийн хөрөнгийн ашигт ажиллагааны талаар үнэн зөв мэдээлэлтэй байж л санхүүгийн менежер эзэмшиж чадах механизм юм. Үгүй бол зээлийн хөрөнгийн зах зээл дээр шинээр зээл авах үр дагаврыг дэнсэлж, өрийн харьцаанд маш болгоомжтой хандахыг зөвлөж байна.

Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг тооцоолох хоёр дахь арга энгийн хувьцаанд ногдох цэвэр ашгийн хувь (индекс) өөрчлөлт, энэ хувиар өөрчлөлтөөс үүдэлтэй нийт ашгийн хэлбэлзэл гэж үзэж болно. Өөрөөр хэлбэл, санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөг дараах томъёогоор тодорхойлно.

хөшүүргийн хүч = энгийн хувьцаанд ногдох цэвэр ашгийн өөрчлөлтийн хувь: энгийн хувьцаанд ногдох нийт орлогын өөрчлөлтийн хувь.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө бага байх тусам энэ аж ахуйн нэгжтэй холбоотой санхүүгийн эрсдэл бага байх болно. Хэрэв зээлсэн хөрөнгө эргэлтэд ороогүй бол санхүүгийн хөшүүргийн хүч 1-тэй тэнцүү байна.

Энэ тохиолдолд санхүүгийн хөшүүргийн хүч их байх тусам компанийн санхүүгийн эрсдэлийн түвшин өндөр байна.

арилжааны банкны хувьд зээл, хүүгийн эргэн төлөгдөхгүй байх эрсдэл нэмэгддэг;

Хөрөнгө оруулагчийн хувьд өөрийн эзэмшиж буй санхүүгийн эрсдэл өндөртэй гаргагч компанийн хувьцааны ногдол ашгийг бууруулах эрсдэл нэмэгддэг.

Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг хэмжих хоёрдахь арга нь санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн хүчийг холбогдох тооцоолол хийх, аж ахуйн нэгжтэй холбоотой нийт (ерөнхий) эрсдэлийг тогтоох боломжийг олгодог.

Инфляцийн хувьд хэрэв өр болон түүний хүүг индексжүүлээгүй бол өрийн үйлчилгээ болон өрийг аль хэдийн элэгдүүлсэн мөнгөөр ​​төлдөг тул санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө нэмэгддэг. Инфляцийн орчинд санхүүгийн хөшүүргийн зөрүү сөрөг утгатай байсан ч зээлийн өрийг индексжүүлээгүйгээс үүдэн зээлийн эх үүсвэрийг ашигласнаас нэмэлт орлогыг бий болгож, зээлийн өсөлтийг нэмэгдүүлснээр сүүлийнх нь эерэг үр дагаварт хүргэж болзошгүй юм. өөрийн хөрөнгийн хэмжээ.