Finanšu sviras un to noteikšanas metodes. Uzņēmuma finanšu sviras. Formula un aprēķins uz a/s RusHydro piemēra

Parāda kapitāla palielināšanas iemesli: uzņēmumam ir labas (pēc īpašnieku un augstāko vadītāju domām) iespējas konkrēta projekta īstenošanai, bet nav pietiekamu pašu finansējuma avotu. Peļņa kā pieejamākais pašu līdzekļu avots ir ierobežots, aizņemtais kapitāls banku pakalpojumu tirgū nav ierobežots. Ļoti bieži peļņa tiek sadalīta dažādos aktīvos, un tāpēc peļņu nevar izmantot tieši finansēšanas operācijām.
Kad mobilizē aizņēmuma kapitāls reāla nauda rodas vienā reizē un lielā daudzumā.

Aizņemtā kapitāla piesaiste lai palielinātu uzņēmuma ekonomisko potenciālu, nepieciešams atbilstošs pamatojums.
EGF \u003d (ROA — Csk) x (1 — Kn) x ZK/SK, kur ROA ir kopējā kapitāla ekonomiskā rentabilitāte pirms nodokļu nomaksas (bilances peļņas attiecība pret kopējā kapitāla gada vidējo apjomu), %;
Tsk - aizņemto resursu vidējā svērtā cena (parāda saistību apkalpošanas izmaksu attiecība pret vidējo aizņemto līdzekļu apjomu gadā),%;
Kn - nodokļa koeficients (nodokļu summas no peļņas attiecība pret bilances peļņas summu) decimāldaļskaitļa veidā;
ZK - vidējais aizņemtā kapitāla apjoms gadā;
SC - gada vidējais pamatkapitāla apjoms.

Finanšu sviras efekts parāda, par cik procentiem palielinās pašu kapitāla apjoms, uzņēmuma apgrozījumam piesaistot aizņemtos līdzekļus. Finanšu sviras pozitīvā ietekme rodas, ja kopējā kapitāla atdeve ir lielāka par aizņemto resursu vidējo svērto cenu, t.i. ja ROA > Tsk. Piemēram, kopējā kapitāla atdeve pēc nodokļu nomaksas ir 15%, bet aizņemto resursu izmaksas ir 10%. Atšķirība starp aizņemto līdzekļu izmaksām un kopējā kapitāla atdevi palielinās pašu kapitāla atdevi. Šādos apstākļos ir izdevīgi palielināt finanšu sviras, t.i. aizņemtā kapitāla daļa. Ja ROA ir finanšu sviras negatīvā ietekme ("stafetes" efekts), kā rezultātā notiek pašu kapitāla vērtības samazināšanās, kas var izraisīt uzņēmuma bankrotu.

Inflācijas apstākļos, ja parādi un procenti par tiem netiek indeksēti, EFR un pašu kapitāla atdeve(ROE) palielinās, jo parāda apkalpošana un pats parāds tiek apmaksāts ar jau amortizētu naudu.
Tad finanšu sviras efekts būs vienāds ar: EGF \u003d x (1 - Kn) x ZK/SK + (I x ZK)/SK x 100%, kur I ir inflācijas līmenis kā decimāldaļdaļa.

Aizņemto līdzekļu piesaiste maina avotu struktūru, palielina uzņēmuma finansiālo atkarību, palielina ar to saistīto finanšu risku un noved pie WACC pieauguma. Tas izskaidro tādas pazīmes kā finanšu sviras nozīmi.

Finanšu sviras būtība, nozīme un ietekme:

• augsts aizņemtā kapitāla īpatsvars kopējā finansējuma avotu apjomā raksturojams kā augsts finanšu sviras līmenis un liecina par augstu finanšu riska līmeni;
• finanšu svira norāda uz uzņēmuma finansiālās atkarības esamību un pakāpi no piezemētājiem;
• ilgtermiņa kredītu un aizņēmumu piesaisti pavada finanšu sviras un attiecīgi finanšu riska palielināšanās;
• finanšu riska būtība ka regulārie maksājumi (piemēram, procenti) ir obligāti, tāpēc nepietiekama avota gadījumā un kā tāda ir peļņa pirms procentiem un nodokļiem, var būt nepieciešams likvidēt daļu aktīvu;
• uzņēmumam ar augstu finanšu sviras līmeni pat nelielas izmaiņas peļņā pirms procentu un nodokļu nomaksas zināmo tās izmantošanas ierobežojumu dēļ (vispirms landeru, t.i., trešo personu finanšu resursu nodrošinātāju prasības, un tikai pēc tam - uzņēmuma īpašnieki ir apmierināti) var izraisīt būtiskas tīrās peļņas izmaiņas.

Teorētiski finanšu svira var būt vienāda ar nulli – tas nozīmē, ka uzņēmums savu darbību finansē tikai no saviem līdzekļiem, t.i. īpašnieku nodrošinātais kapitāls un gūtā peļņa; šādu uzņēmumu bieži dēvē par uzņēmumu bez sviras. Gadījumā, ja notiek aizņemtā kapitāla piesaiste (obligāciju aizdevums, ilgtermiņa aizdevums), uzņēmums tiek uzskatīts par finansiāli atkarīgu (sviras uzņēmums).
Finanšu sviras pasākumi:

• aizņemtā un pamatkapitāla attiecība;
• tīrās peļņas izmaiņu ātruma attiecība pret bruto peļņas izmaiņu ātrumu.

Pirmais rādītājs ir ļoti skaidrs, viegli aprēķināms un interpretējams, otrs tiek izmantots, lai kvantitatīvi noteiktu finansiālās un ekonomiskās situācijas attīstības sekas (ražošanas apjoms, produkcijas realizācija, piespiedu vai mērķtiecīgas cenu politikas izmaiņas utt.) saskaņā ar izvēlētās kapitāla struktūras nosacījumi, t.i. izvēlētais finanšu sviras līmenis.

Urālu Sociāli ekonomiskais institūts

Darba un sociālo attiecību akadēmija

Finanšu vadības katedra

Kursa darbs

Kurss: Finanšu vadība

Tēma: Finanšu sviras efekts: finansiālais un ekonomiskais saturs, aprēķinu metodes un apjoms vadības lēmumu pieņemšanā.

Studiju forma: neklātienē

Specialitāte: finanses un kredīts

Kurss: 3, Grupa: FSZ-302B

Pabeidza: Mingaļejevs Dmitrijs Rafailovičs

Čeļabinska 2009

Ievads

1. Finanšu sviras efekta būtība un aprēķinu metodes

1.1. Pirmais veids, kā aprēķināt finanšu sviras

1.2. Otrā finanšu sviras aprēķināšanas metode

1.3. Trešā finanšu sviras aprēķināšanas metode

2. Operatīvo un finansiālo sviru saistītā ietekme

3. Finanšu sviras stiprums Krievijā

3.1. Kontrolējamie faktori

3.2. Uzņēmuma lielumam ir nozīme

3.3. Finanšu sviras efektu ietekmējošo ārējo faktoru struktūra

Secinājums

Bibliogrāfija

Ievads

Peļņa ir visvienkāršākā un tajā pašā laikā vissarežģītākā ekonomiskā kategorija. Tas ieguva jaunu saturu mūsdienu valsts ekonomiskās attīstības apstākļos, veidojot reālu uzņēmējdarbības vienību neatkarību. Būdama galvenais tirgus ekonomikas virzītājspēks, tā nodrošina valsts, uzņēmuma īpašnieku un personāla intereses. Tāpēc viens no pašreizējā posma neatliekamajiem uzdevumiem ir vadītāju un finanšu vadītāju meistarība ar modernām metodēm efektīvai peļņas veidošanas vadībai uzņēmuma ražošanas, investīciju un finanšu darbības procesā. Jebkura uzņēmuma izveide un darbība ir vienkārši process, kurā tiek ieguldīti finanšu līdzekļi ilgtermiņā, lai gūtu peļņu. Prioritāri svarīgs ir noteikums, ka gan pašu, gan aizņemto līdzekļu atdeve ir jāsniedz peļņas veidā. Kompetenta, efektīva peļņas veidošanas vadība nodrošina atbilstošu organizatorisko un metodisko sistēmu izveidi uzņēmumā šīs vadības nodrošināšanai, zināšanas par galvenajiem peļņas gūšanas mehānismiem, modernu tās analīzes un plānošanas metožu izmantošanu. Viens no galvenajiem šī uzdevuma īstenošanas mehānismiem ir finanšu svira

Šī darba mērķis ir izpētīt finanšu sviras efekta būtību.

Uzdevumos ietilpst:

Apsveriet finansiālo un ekonomisko saturu

Apsveriet aprēķinu metodes

Apsveriet darbības jomu

1. Finanšu sviras efekta būtība un aprēķinu metodes

Peļņas veidošanas vadība ietver atbilstošu organizatorisko un metodisko sistēmu izmantošanu, zināšanas par galvenajiem peļņas veidošanas mehānismiem un mūsdienīgām tās analīzes un plānošanas metodēm. Izmantojot bankas aizdevumu vai emitējot parāda vērtspapīrus, aizdevuma līguma darbības laikā vai vērtspapīru apgrozības laikā procentu likmes un parāda apjoms paliek nemainīgs. Ar parāda apkalpošanu saistītās izmaksas nav atkarīgas no produkcijas ražošanas un realizācijas apjoma, bet tieši ietekmē uzņēmuma rīcībā paliekošo peļņas apjomu. Tā kā uzņēmumiem tiek iekasēti procenti par banku aizdevumiem un parāda vērtspapīriem (darbības izdevumi), parāda kā finansēšanas avota izmantošana uzņēmumam ir lētāka nekā citi avoti, kas tiek izmaksāti no neto ienākumiem (piemēram, dividendes par akcijām). Tomēr aizņemto līdzekļu īpatsvara pieaugums kapitāla struktūrā palielina uzņēmuma maksātnespējas risku. Tas jāņem vērā, izvēloties finansējuma avotus. Nepieciešams noteikt racionālu pašu un aizņemto līdzekļu kombināciju un tās ietekmes pakāpi uz uzņēmuma peļņu. Viens no galvenajiem mehānismiem šī mērķa sasniegšanai ir finanšu sviras.

Finanšu sviras (sviras) raksturo uzņēmuma aizņemto līdzekļu izlietojumu, kas ietekmē pašu kapitāla atdeves vērtību. Finanšu sviras ir objektīvs faktors, kas rodas, parādoties aizņemtiem līdzekļiem uzņēmuma izmantotā kapitāla apjomā, ļaujot tam gūt papildu peļņu no pašu kapitāla.

Finanšu sviras ideja Amerikāņu koncepcija sastāv no tīrās peļņas svārstību riska līmeņa novērtēšanas, ko rada uzņēmuma parāda apkalpošanas izmaksu nemainīgā vērtība. Tās darbība izpaužas apstāklī, ka jebkuras izmaiņas pamatdarbības peļņā (peļņā pirms procentiem un nodokļiem) rada būtiskākas tīrās peļņas izmaiņas. Kvantitatīvi šo atkarību raksturo finanšu sviras (SVFR) ietekmes stipruma rādītājs:

Finanšu sviras rādītāja interpretācija: tas parāda, cik reižu peļņa pirms procentiem un nodokļiem pārsniedz neto ienākumus. Koeficienta apakšējā robeža ir viens. Jo lielāks ir uzņēmuma piesaistīto aizņemto līdzekļu relatīvais apjoms, jo lielāka par tiem maksājamo procentu summa, jo lielāka ir finanšu sviras ietekme, jo mainīgāka ir tīrā peļņa. Tādējādi aizņemto finanšu resursu īpatsvara pieaugums kopējā ilgtermiņa līdzekļu avotu apjomā, kas pēc definīcijas ir līdzvērtīgs finanšu sviras ietekmes spēka pieaugumam, ceteris paribus, noved pie lielāka finanšu apjoma. nestabilitāte, kas izteikta mazāk paredzamā tīrajā peļņā. Tā kā procentu izmaksa, atšķirībā, piemēram, no dividenžu izmaksas, ir obligāta, tad ar salīdzinoši augstu finanšu sviras līmeni pat nelielam peļņas samazinājumam var būt nelabvēlīgas sekas salīdzinājumā ar situāciju, kad finanšu sviras līmenis ir zems.

Jo lielāks ir finanšu sviras spēks, jo nelineārāka kļūst attiecības starp neto ienākumiem un peļņu pirms procentiem un nodokļiem. Nelielas izmaiņas (palielinājums vai samazinājums) peļņā pirms procentu un nodokļu nomaksas lielas finanšu sviras apstākļos var izraisīt būtiskas izmaiņas neto ienākumos.

Finanšu sviras pieaugumu pavada uzņēmuma finansiālā riska pakāpes palielināšanās, kas saistīta ar iespējamu līdzekļu trūkumu kredītu un aizņēmumu procentu samaksai. Diviem uzņēmumiem ar vienādu ražošanas apjomu, bet atšķirīgiem finanšu sviras līmeņiem tīrās peļņas izmaiņas ražošanas apjoma izmaiņu dēļ nav vienādas - tās ir lielākas uzņēmumam ar augstāku finanšu līmeņa vērtību. sviras.

Eiropas finanšu sviras koncepcija raksturo finanšu sviras efekta rādītājs, kas atspoguļo papildus gūtās peļņas līmeni no pašu kapitāla ar atšķirīgu aizņemto līdzekļu izlietojuma īpatsvaru. Šo aprēķina metodi plaši izmanto kontinentālās Eiropas valstīs (Francijā, Vācijā u.c.).

Finanšu sviras efekts(EZF) parāda, par cik procentiem palielinās pašu kapitāla atdeve, uzņēmuma apgrozījumam piesaistot aizņemtos līdzekļus, un aprēķina pēc formulas:

EGF \u003d (1-Np) * (Ra-Tszk) * ZK/SK

kur N p - ienākuma nodokļa likme, vienību daļās;

Rp - aktīvu atdeve (peļņas summas pirms procentiem un nodokļiem attiecība pret vidējo gada aktīvu apjomu), vienību daļās;

C zk - aizņemtā kapitāla vidējā svērtā cena, vienību daļās;

ZK - aizņemtā kapitāla vidējās gada izmaksas; SC ir pamatkapitāla vidējās gada izmaksas.

Iepriekš minētajā formulā finanšu sviras efekta aprēķināšanai ir trīs komponenti:

♦ finanšu sviras nodokļu korektors(l-Np), kas parāda, cik lielā mērā finanšu sviras efekts izpaužas saistībā ar dažādiem peļņas aplikšanas ar nodokli līmeņiem;

♦ sviras diferenciālis(ra -C, k), kas raksturo starpību starp uzņēmuma aktīvu rentabilitāti un vidējo svērto aprēķināto kredītu un aizņēmumu procentu likmi;

♦ finanšu sviras ZK/SK

aizņemtā kapitāla apjoms uz vienu uzņēmuma pašu kapitāla rubli. Runājot par inflāciju, finanšu sviras efekta veidošanos tiek piedāvāts aplūkot atkarībā no inflācijas līmeņa. Ja uzņēmuma parāda summa un procenti par aizdevumiem un aizņēmumiem netiek indeksēti, palielinās finanšu sviras efekts, jo parāda apkalpošana un pats parāds tiek apmaksāts ar jau amortizētu naudu:

EGF \u003d ((1-Np) * (Ra - Tsk / 1 + i) * ZK / SK,

kur i ir inflācijas raksturlielums (cenu pieauguma inflācijas temps), vienību daļās.

Finanšu sviras pārvaldīšanas procesā nodokļu korektoru var izmantot šādos gadījumos:

♦ ja tiek noteiktas diferencētas nodokļa likmes dažādiem uzņēmējdarbības veidiem;

♦ ja uzņēmums atsevišķiem darbības veidiem izmanto ienākuma nodokļa atvieglojumus;

♦ ja uzņēmuma atsevišķas meitas sabiedrības darbojas savas valsts brīvajās ekonomiskajās zonās, kur ir atvieglots peļņas nodokļa režīms, kā arī ārvalstīs.

Šajos gadījumos, ietekmējot ražošanas sektorālo vai reģionālo struktūru un attiecīgi arī peļņas sastāvu tās nodokļu līmeņa ziņā, ir iespējams, samazinot vidējo peļņas nodokļa likmi, samazināt finanšu sviras nodokļa korektora ietekmi. par tā iedarbību (ceteris paribus).

Finanšu sviras starpība ir nosacījums finanšu sviras efekta rašanās. Pozitīvs EGF rodas gadījumos, kad kopējā kapitāla atdeve (Ra) pārsniedz aizņemto resursu vidējo svērto cenu (Czk).

finanšu sviras(vai sviras efekts) ir metode, kā ietekmēt organizācijas peļņas rādītājus, mainot ilgtermiņa saistību apjomu un sastāvu.

Finanšu sviras tikai atklāj šīs parādības būtību, jo “svira” (leverage) no angļu valodas tiek tulkota kā “ierīce smagumu celšanai”.

Finanšu sviras darbība parāda vai šobrīd ir tik nepieciešams piesaistīt aizņemtos līdzekļus, jo to īpatsvara pieaugums saistību struktūrā radīs pašu kapitāla atdeves pieaugumu.

Kas ir finanšu sviras?

Lai aprēķinātu finanšu sviras ietekmi, tiek izmantota ekonomiskā formula, kuras pamatā ir trīs komponenti:

• nodokļu korektors. Tas raksturo finanšu sviras efekta izmaiņas, vienlaikus palielinoties nodokļu sloga apjomam. Šis rādītājs nav atkarīgs no uzņēmuma darbības jomas, jo nodokļu likmes regulē valsts, bet uzņēmuma finansētāji var spēlēt uz nodokļu korektora maiņu gadījumā, ja meitas uzņēmumi piemēro atšķirīgu nodokļu politiku atkarībā no teritorijas vai darbības veids.
• Finanšu sviras rādītājs. Vēl viens finanšu sviras parametrs tiek aprēķināts, dalot aizņemtos līdzekļus ar pašu kapitālu. Attiecīgi tieši šis koeficients parāda, vai finanšu sviras pozitīvi ietekmēs uzņēmuma darbību atkarībā no tā, kāds koeficients tiks iegūts.
• Finanšu sviras starpība. Pēdējo sviras rādītāju var iegūt, no aktīvu atdeves atņemot vidējos procentus, kas samaksāti par visiem aizdevumiem. Jo lielāka ir šī komponenta vērtība, jo lielāka iespēja, ka finanšu sviras pozitīvi ietekmēs organizāciju. Pastāvīgi pārrēķinot šo rādītāju, finansisti var izsekot brīdim, kurā sāks samazināties aktīvu atdeve, un laikus iejaukties esošajā situācijā.

Visu trīs komponentu summa parādīs no ārpuses piesaistīto līdzekļu apjomu, kas nepieciešams, lai iegūtu nepieciešamo peļņas pieaugumu.

Kā tiek aprēķināta finanšu svira? Aprēķina formula

Apsveriet trīs veidus, kā novērtēt finanšu sviras ietekmes ietekmi(vai piesaistīt):

1. Pirmais veids ir visizplatītākais.Šeit efekts tiek aprēķināts pēc šādas shēmas: starpību starp daļu un nodokļa likmi akciju izteiksmē reizina ar starpību starp aktīvu atdeves likmi procentos un vidējiem atmaksāto kredītu procentiem. Iegūto summu reizina ar aizņemtā un pašu kapitāla attiecību. Burtiskā izteiksmē formula izskatās šādi:

EFL \u003d (1- Snp) x (KVRa - PC) x ZS / SS.

Tādējādi ir trīs iespējas finanšu sviras ietekme uz organizācijas darbību:

• pozitīva ietekme- CVR ir augstāka par vidējo aizdevuma likmi;
• nulles efekts— aktīvu atdeve un likme ir vienāda;
• negatīva ietekme ja vidējie kredītu procenti ir zemāki par KVR.

1. Otrā metode ir veidota pēc tāda paša principa kā darbības svira. Finanšu sviras ietekme šeit ir aprakstīta caur tīrās peļņas pieauguma vai samazināšanās ātrumu un bruto peļņas izmaiņu ātrumu. Lai iegūtu finanšu sviras stipruma vērtību, pirmais rādītājs tiek dalīts ar otro. Šī vērtība parādīs, cik liela peļņa pēc nodokļu nomaksas un iemaksām ir atkarīga no bruto peļņas.
2. Vēl viens veids, kā noteikt finanšu sviras ietekmi ir procentuālo izmaiņu attiecība starp neto ienākumiem uz parasto akciju sakarā ar izmaiņām ieguldījuma neto darbības rezultātos.

Investīciju izmantošanas tīrais rezultāts- tas ir viens no uzņēmuma finanšu darbības rādītājiem, kas tiek izmantots finanšu vadībā ārvalstīs. Vienkārši izsakoties, tā ir peļņa pirms nodokļiem un citām nodevām un procentiem vai pamatdarbības ienākumi.

Trešā metode nosaka finanšu sviras efektu, nosakot procentu summu, par kādu palielināsies vai samazināsies organizācijas tīrā peļņa uz vienu parasto akciju, ja pamatdarbības peļņa mainīsies par vienu procentu.

Finansiālās atkarības koeficients. Kā aprēķināt?

Finansiālās atkarības koeficients (Kfz) parāda, vai uzņēmums ir atkarīgs no ārējiem finansējuma avotiem un, ja atkarīgs, tad cik lielā mērā. Turklāt koeficients palīdz redzēt kapitāla struktūru kopumā, tas ir, gan aizņemtā, gan pašu.

Koeficientu aprēķina pēc šādas formulas:

Finansiālās atkarības rādītājs = Īstermiņa un ilgtermiņa saistību summa / Aktīvu summa

Pēc aprēķina normālos apstākļos koeficients ir robežās no 0,5 ÷ 0,7. Ko tas nozīmē:

• Kfz = 0,5. Tas ir labākais rezultāts, kurā saistības ir vienādas ar aktīviem un uzņēmuma finansiālā stabilitāte ir augsta.
• Kfz ir vienāds ar vērtību 0,6 ÷ 0,7. Tas joprojām ir pieņemams finansiālās atkarības koeficienta vērtību diapazons.
• Kfz< 0,5. Šādas vērtības norāda uz uzņēmuma neizmantotajām iespējām, jo ​​tas baidās piesaistīt kredītus, tādējādi palielinot sava kapitāla ienesīgumu.
• Kfz > 0,7. Uzņēmuma finansiālā stabilitāte ir vāja, jo tas ir pārāk atkarīgs no ārējiem aizdevumiem.

Finanšu sviras efekts. Efekta aprēķins

Finanšu svira vai drīzāk tās ietekmes efekts, nosaka, par kādu summu palielināsies uzņēmuma pašu aktīvu rentabilitātes procents, ja līdzekļi tiks piesaistīti no ārpuses.

Finanšu sviras ietekme ir starpība starp uzņēmuma kopējiem aktīviem un visiem aizdevumiem.

Finanšu sviras ietekmes aprēķina formula jau tika prezentēts iepriekš. Tas ietver nodokļu likmes (NT), aktīvu atdeves (Rakt), aizņemtā kapitāla vidējās svērtās cenas (Wcs), aizņemtā kapitāla izmaksu (LC) un pašu (SS) rādītājus. līdzekļi un izskatās šādi:

EFL \u003d (1-NP) x (Ract - Zs) x ZS / SS.

EFL vērtībai jābūt diapazonā no 0,33 līdz 0,5.

Finanšu sviras un rentabilitāte

Saistība starp jēdzieniem “finanšu sviras” un “organizācijas rentabilitāte”, precīzāk, “kapitāla atdeve” jau ir aprakstīta.

Lai palielinātu pašu līdzekļu ienesīgumu, uzņēmumam ir nepieciešams ne tikai piesaistīt, bet arī pareizi atsavināt aizņemto kapitālu. Un cik labi to dara uzņēmuma vadība un parādīs finanšu sviras efektu.

Sviras koeficients

Aiz šķietami sarežģītā nosaukuma slēpjas tikai aizņemto līdzekļu un pašu līdzekļu apjoma attiecība. Šai vērtībai ir vairāki citi nosaukumi, piemēram, finanšu sviras svira vai parāda koeficients (no angļu valodas “debt ratio”).

Pēc uzvārda kļūst skaidrs, ka attiecība atspoguļo no ārpuses piesaistīto līdzekļu īpatsvaru starp visiem uzņēmuma līdzekļu avotiem.

Ir formula finanšu sviras koeficienta aprēķināšanai:

, Kur

• DR– aizņemto līdzekļu rādītājs;
• CL- Īstermiņa saistības;
• LTL- ilgtermiņa pienākumus;
• ES- pašu kapitāls;
• LC– kopējais piesaistītais kapitāls (īstermiņa un ilgtermiņa aizņemto līdzekļu summa).

Šī koeficienta normālā vērtība ir robežās no 0,5 līdz 0,8.

Aprēķinot sviras koeficientu, jāņem vērā dažas lietas:

• Veicot aprēķinus, labāk būtu ņemt vērā nevis finanšu pārskatu datus, un aktīvu tirgus vērtību. Tas ir saistīts ar faktu, ka lielajiem uzņēmumiem ir daudz augstāka pašu kapitāla tirgus vērtība nekā uzskaites vērtība. Ja aprēķinā izmantosit bilances rādītājus, tad koeficients izrādīsies nepareizs.
• Uzņēmumi bieži iegūst pārāk augstu finanšu sviras koeficientu, kur lielāko daļu aktīvos aizņem likvīdie, piemēram, no kredītu un tirdzniecības organizācijām. Stabils pieprasījums un pārdošanas apjomi garantē viņiem stabilu naudas plūsmu, tas ir, pastāvīgu pašu līdzekļu daļas pieaugumu.

Finanšu sviras rādītājs

Šis rādītājs ļauj noskaidrot, cik procentu no aizņemtā kapitāla atrodas uzņēmuma pašu līdzekļos, un, citiem vārdiem sakot, parāda uzņēmuma aizņemto līdzekļu un pašu kapitāla attiecību.

Tiek aprēķināts koeficients saskaņā ar šādu formulu:

KFR = neto aizņēmumi / pašu kapitāla summa

Citiem vārdiem sakot, neto aizņēmums ir uzņēmuma kopējās saistības mīnus tā likvīdie aktīvi.

Šajā gadījumā pašu kapitālu atspoguļo summas bilancē, ko akcionāri ir ieguldījuši organizācijā: tas ir pamatkapitāls vai akciju nominālvērtība, kā arī uzņēmuma darbības laikā uzkrātās rezerves. .

Uzņēmuma nesadalītā peļņa no paša dibināšanas un īpašuma objektu pārvērtēšanas – tā ir rezervju uzkrāšana.

Dažkārt finanšu sviras rādītājs var sasniegt kritiskās vērtības:

• Kfr ≥ 100%. Tas nozīmē, ka aizņemto līdzekļu apjoms ir vismaz vienāds ar viņu pašu un var būt to pārsniedzis, kas nozīmē, ka kreditori ienes uzņēmumam daudz lielāku naudu nekā viņu pašu akcionāri.
• Vairāk nekā 200%. Ir gadījumi, kad KFR pārsniedza 250%. Šī situācija jau runā par uzņēmuma pilnīgu pārņemšanu no kreditoru puses, jo lielāko daļu līdzekļu avotu veido aizņemtie līdzekļi.

No šādām situācijām nav viegli izkļūt un var tikt veikti ekstrēmi pasākumi, lai samazinātu aizņemto līdzekļu rādītāja vērtību un attiecīgi arī parādu, piemēram, pārdodot vairākas uzņēmuma pamatdarbības.

Finanšu sviras rādītājs

Finanšu sviras rādītāja būtība ir tas ir uzņēmuma finansiālā riska mērs. Svira kļūst garāka, ja palielinās uzņēmuma sviras, un tas savukārt padara finansiālo stāvokli nestabilāku un var draudēt uzņēmumam ar nopietniem zaudējumiem.

Taču tajā pašā laikā no ārpuses piesaistīto līdzekļu īpatsvara pieaugums arī palielina ienesīgumu, tikai jau pašu līdzekļu ienesīgumu.

Finanšu analīze zina divi veidi, kā aprēķināt finanšu sviras koeficientus(svira):

1. Sasniedzamības rādītāji.

Šī rādītāju grupa ļauj novērtēt, piemēram, parāda maksājumu procentu segumu. Ar šo rādītāju bruto peļņa korelē ar kredītu atmaksas izmaksām un skatās, cik peļņa šajā gadījumā sedz izmaksas.

1. Aizdevuma saistību izmantošana kā uzņēmuma aktīvu finansēšanas līdzeklis.

Parādu rādītājs, kas tiek aprēķināts, dalot visu saistību summu ar visu aktīvu summu, parāda, cik uzņēmums spēj atmaksāt esošos kredītus un saņemt jaunus nākotnē.

Pārāk augsta parāda attiecība norāda uz pārāk mazu uzņēmuma finansiālo elastību un nelielu aktīvu apjomu ar lieliem parādiem.

Secinājums

Tātad finanšu sviras- šī ir iespēja uzņēmumam pārvaldīt saņemto peļņu, mainot gan pašu, gan aizņemtā kapitāla apjomu un struktūru.

Uzņēmēji ķerties pie finanšu sviras efekta, kad plāno palielināt uzņēmuma ienākumus.

Šajā gadījumā viņi piesaista kredītnaudu, aizstājot savus līdzekļus.

Bet neaizmirstiet, ka uzņēmuma saistību pieaugums vienmēr nozīmē organizācijas finanšu risku līmeņa paaugstināšanos.

Jebkura komercdarbība ir saistīta ar noteiktiem riskiem. Ja tos nosaka kapitāla avotu struktūra, tad tie ietilpst finanšu risku grupā. To svarīgākā īpašība ir pašu kapitāla attiecība pret aizņemtajiem līdzekļiem. Galu galā ārējā finansējuma piesaiste ir saistīta ar procentu maksāšanu par tā izmantošanu. Līdz ar to negatīvu ekonomisko rādītāju gadījumā (piemēram, samazinoties pārdošanas apjomiem, problēmām ar personālu u.c.) uzņēmumam var rasties nepanesams parādu slogs. Vienlaikus pieaugs cena par papildus piesaistīto kapitālu.

Finanšu rodas, kad uzņēmums izmanto aizņemtos līdzekļus. Normāla ir situācija, kad maksājums par aizņemto kapitālu ir mazāks par peļņu, ko tas nes. Pieskaitot šo papildu peļņu no pašu kapitāla saņemtajiem ienākumiem, tiek atzīmēts rentabilitātes pieaugums.

Preču un akciju tirgū finanšu sviras ir maržas prasība, t.i. depozīta summas attiecība pret darījuma kopējo vērtību. Šo attiecību sauc par sviru.

Finanšu sviras rādītājs ir tieši proporcionāls uzņēmuma finanšu riskam un atspoguļo aizņemto līdzekļu īpatsvaru finansējumā. To aprēķina kā ilgtermiņa un īstermiņa saistību apjoma attiecību pret uzņēmuma pašu līdzekļiem.

Tā aprēķins ir nepieciešams, lai kontrolētu līdzekļu avotu struktūru. Šī indikatora normālā vērtība ir no 0,5 līdz 0,8. Augstu koeficienta vērtību var atļauties uzņēmumi, kuriem ir stabila un labi prognozējama finanšu rādītāju dinamika, kā arī uzņēmumi ar augstu likvīdo aktīvu īpatsvaru - tirdzniecība, mārketings, banku darbība.

Aizņemtā kapitāla efektivitāte lielā mērā ir atkarīga no aktīvu atdeves un aizdevuma procentu likmes. Ja ienesīgums ir zem likmes, tad izmantot aizņemto kapitālu ir neizdevīgi.

Finanšu sviras efekta aprēķins

Lai noteiktu korelāciju starp finanšu sviru un pašu kapitāla atdevi, tiek izmantots rādītājs, ko sauc par finanšu sviras efektu. Tās būtība slēpjas faktā, ka tas atspoguļo to, cik lielā mērā procenti palielina pamatkapitālu, izmantojot aizņēmumus.

Finanšu sviras efekts ir saistīts ar starpību starp aktīvu atdevi un aizņemto līdzekļu izmaksām. Tā aprēķināšanai tiek izmantots daudzfaktoru modelis.

Aprēķina formula ir šāda: DFL = (ROAEBIT-WACLC) * (1-TRP/100) * LC/EC. Šajā formulā ROAEBIT ir aktīvu atdeve, kas aprēķināta pēc peļņas pirms procentiem un nodokļiem (EBIT),%; WACLC - aizņemtā kapitāla vidējā svērtā cena, %; EK - gada vidējais pašu kapitāla apjoms; LC - gada vidējais aizņemtā kapitāla apjoms; RP - ienākuma nodokļa likme, %. Šī indikatora ieteicamā vērtība ir diapazonā no 0,33 līdz 0,5.

Jebkuram uzņēmumam prioritāte ir noteikums, ka gan pašu, gan aizņemto līdzekļu atdeve ir jāsniedz peļņas (ienākumu) veidā. Finanšu sviras darbība (sviras efekts) raksturo uzņēmuma aizņemto līdzekļu kā saimnieciskās darbības finansēšanas avota izmantošanas lietderību un efektivitāti.

Finanšu sviras efekts ir tas, ka uzņēmums, izmantojot aizņemtos līdzekļus, maina pašu līdzekļu tīro rentabilitāti. Šis efekts rodas no neatbilstības starp aktīvu (īpašumu) rentabilitāti un aizņemtā kapitāla "cenu", t.i. vidējā bankas likme. Vienlaikus uzņēmumam ir jānodrošina tāda aktīvu atdeve, lai līdzekļu pietiktu aizdevuma procentu samaksai un ienākuma nodokļa samaksai.

Jāņem vērā, ka vidējā aprēķinātā procentu likme nesakrīt ar aizdevuma līguma nosacījumiem pieņemto procentu likmi. Vidējo norēķinu likmi nosaka pēc formulas:

SP \u003d (FIk: AP daudzums) X100,

kopuzņēmums - vidējā aizdevuma norēķinu likme;

Fiks - faktiskās finanšu izmaksas par visiem saņemtajiem aizdevumiem par norēķinu periodu (samaksāto procentu summa);

AP summa - kopējā piesaistīto aizņemto līdzekļu summa norēķinu periodā.

Vispārējo formulu finanšu sviras efekta aprēķināšanai var izteikt šādi:

EGF \u003d (1–Ns) X(Ra — SP) X(GK:SK),

EGF - finanšu sviras efekts;

Ns – ienākuma nodokļa likme vienības daļās;

Ra – aktīvu atdeve;

kopuzņēmums - vidējā aprēķinātā aizdevuma procentu likme %;

ZK - aizņemtais kapitāls;

SC - pašu kapitāls.

Pirmā ietekmes sastāvdaļa ir nodokļu korektors (1 — Hs), parāda, cik lielā mērā finanšu sviras efekts izpaužas saistībā ar dažādiem nodokļu līmeņiem. Tas nav atkarīgs no uzņēmuma darbības, jo ienākuma nodokļa likme ir noteikta ar likumu.

Finanšu sviras pārvaldīšanas procesā diferencētu nodokļu korektoru var izmantot gadījumos, kad:

noteiktas diferencētas nodokļu likmes dažādiem uzņēmumu darbības veidiem;

atsevišķiem darbības veidiem uzņēmumi izmanto ienākuma nodokļa atvieglojumus;

atsevišķas uzņēmuma meitas sabiedrības (filiāles) darbojas brīvajās ekonomiskajās zonās gan savā valstī, gan ārvalstīs.

Otra ietekmes sastāvdaļa ir diferenciālis (Ra - SP), ir galvenais faktors, kas veido finanšu sviras efekta pozitīvo vērtību. Stāvoklis: Ra > SP. Jo augstāka ir starpības pozitīvā vērtība, jo nozīmīgāka, ja citas lietas ir vienādas, ir finanšu sviras efekta vērtība.

Tā kā šis rādītājs ir ļoti dinamisks, tas prasa sistemātisku uzraudzību vadības procesā. Diferenciāļa dinamiku nosaka vairāki faktori:

finanšu tirgus pasliktināšanās periodā izmaksas par aizņemto līdzekļu piesaisti var strauji pieaugt un pārsniegt uzņēmuma aktīvu radītās grāmatvedības peļņas līmeni;

finanšu stabilitātes samazināšanās intensīvas aizņemtā kapitāla piesaistes procesā izraisa uzņēmuma bankrota riska palielināšanos, kas rada nepieciešamību paaugstināt aizdevuma procentu likmes, ņemot vērā papildu riska prēmiju. Pēc tam finanšu sviras starpību var samazināt līdz nullei vai pat līdz negatīvai vērtībai. Līdz ar to pašu kapitāla atdeve samazināsies, kā daļa no tā gūtās peļņas tiks izmantota saņemtā parāda apkalpošanai ar augstām procentu likmēm;

preču tirgus situācijas pasliktināšanās, pārdošanas apjoma un grāmatvedības peļņas apjoma samazināšanās periodā var veidoties negatīva starpības vērtība pat pie stabilām procentu likmēm, jo ​​samazinās aktīvu atdeve.

Tādējādi starpības negatīvā vērtība noved pie pašu kapitāla atdeves samazināšanās, kas padara tās izmantošanu neefektīvu.

Trešā ietekmes sastāvdaļa ir parāda attiecība vai finanšu sviras (GK: SK) . Tas ir reizinātājs, kas maina diferenciāļa pozitīvo vai negatīvo vērtību. Ja starpības vērtība ir pozitīva, jebkurš parāda attiecības pieaugums izraisīs vēl lielāku pašu kapitāla atdeves pieaugumu. Ja starpības vērtība ir negatīva, parāda attiecības pieaugums izraisīs vēl lielāku pašu kapitāla atdeves kritumu.

Tātad ar stabilu starpību parāda attiecība ir galvenais faktors, kas ietekmē pašu kapitāla atdevi, t.i. tas rada finanšu risku. Tāpat, ja parāda attiecība nemainās, pozitīva vai negatīva starpības vērtība rada gan pašu kapitāla atdeves apjoma un līmeņa pieaugumu, gan finansiālo risku to zaudēt.

Apvienojot trīs efekta sastāvdaļas (nodokļu korektoru, diferenciālo un parāda koeficientu), iegūstam finanšu sviras efekta vērtību. Šī aprēķina metode ļauj uzņēmumam noteikt drošu aizņemto līdzekļu apjomu, tas ir, pieņemamus kreditēšanas nosacījumus.

Lai realizētu šīs labvēlīgās iespējas, ir jākonstatē attiecības un pretrunas starp starpību un parāda attiecību. Fakts ir tāds, ka, palielinoties aizņemto līdzekļu apjomam, palielinās parāda apkalpošanas finansiālās izmaksas, kas savukārt noved pie starpības pozitīvās vērtības samazināšanās (ar pastāvīgu pašu kapitāla atdevi).

No iepriekš minētā var izdarīt sekojošo secinājumi:

ja jauna aizņēmuma rezultātā uzņēmumam palielinās finanšu sviras efekta līmenis, tad tas ir izdevīgi uzņēmumam. Vienlaikus ir jākontrolē starpības stāvoklis, jo, palielinoties parāda attiecībai, komercbanka ir spiesta kompensēt kredītriska pieaugumu, paaugstinot aizņemto līdzekļu “cenu”;

kreditora risku izsaka ar starpības vērtību, jo jo lielāka atšķirība, jo mazāks ir bankas kredītrisks. Un otrādi, ja starpība kļūst mazāka par nulli, sviras efekts kaitēs uzņēmumam, tas ir, tiks atskaitīts no pašu kapitāla atdeves, un investori nevēlēsies pirkt emitenta uzņēmuma akcijas. ar negatīvu diferenciāli.

Tādējādi uzņēmuma parāds komercbankai nav ne labs, ne ļauns, bet tas ir tā finansiālais risks. Piesaistot aizņemtos līdzekļus, uzņēmums var veiksmīgāk pildīt savus uzdevumus, ja tos iegulda augsti ienesīgos aktīvos vai reālos investīciju projektos ar ātru ieguldījumu atdevi.

Galvenais uzdevums finanšu vadītājam ir nevis novērst visus riskus, bet gan uzņemties saprātīgus, iepriekš aprēķinātus riskus starpības pozitīvās vērtības ietvaros. Šis noteikums ir svarīgs arī bankai, jo aizņēmējs ar negatīvu starpību ir neuzticīgs.

Finanšu sviras ir mehānisms, kuru finanšu vadītājs var apgūt tikai tad, ja viņam ir precīza informācija par uzņēmuma aktīvu ienesīgumu. Pretējā gadījumā viņam ieteicams ļoti rūpīgi izturēties pret parāda attiecību, izsverot jaunu aizņēmumu sekas kredītkapitāla tirgū.

Otrs veids, kā aprēķināt finanšu sviras efektu var aplūkot kā procentuālās (indeksa) izmaiņas tīrajā peļņā uz parasto akciju, un bruto peļņas svārstības, ko izraisa šīs procentuālās izmaiņas. Citiem vārdiem sakot, finanšu sviras efektu nosaka pēc šādas formulas:

sviras efekts = procentuālās izmaiņas neto ienākumā uz parasto akciju: procentuālās izmaiņas bruto ienākumā uz parasto akciju.

Jo mazāka ir finanšu sviras ietekme, jo mazāks ir ar šo uzņēmumu saistītais finanšu risks. Ja aizņemtie līdzekļi nav iesaistīti apgrozībā, tad finanšu sviras spēks ir vienāds ar 1.

Jo lielāks ir finanšu sviras spēks, jo augstāks ir uzņēmuma finanšu riska līmenis šajā gadījumā:

komercbankai palielinās kredīta un tā procentu neatmaksāšanas risks;

ieguldītājam palielinās risks samazināt dividendes par viņam piederošām emitenta uzņēmuma akcijām ar augstu finanšu riska līmeni.

Otrā finanšu sviras ietekmes mērīšanas metode ļauj veikt saistītu finanšu sviras ietekmes stipruma aprēķinu un noteikt kopējo (vispārējo) ar uzņēmumu saistīto risku.

Inflācijas ziņā ja parāds un procenti par to netiek indeksēti, palielinās finanšu sviras efekts, jo parāda apkalpošana un pats parāds tiek apmaksāts ar jau amortizētu naudu. No tā izriet, ka inflācijas vidē pat ar negatīvu finanšu sviras starpības vērtību pēdējās var būt pozitīva parādsaistību neindeksācijas dēļ, kas rada papildu ienākumus no aizņemto līdzekļu izmantošanas un palielina pamatkapitāla apjoms.