財務レバレッジとその決定方法。 企業の財務的レバレッジ。 JSC RusHydroの例での公式と計算

負債資本を調達する理由：その会社には（オーナーや経営陣の意見では）特定のプロジェクトを実行する良い機会があるが、十分な独自の資金源がありません。 最も利用しやすい自己資金源である利益は限られていますが、銀行サービス市場における借入資本には制限がありません。 多くの場合、利益はさまざまな資産に分散されているため、利益を資金調達に直接使用することはできません。
出動時 融資資本現実のお金は一度に大量に発生します。

借入資本の誘致企業の経済的可能性を高めるには、適切な正当化が必要です。
EGF \u003d (ROA - Csk) x (1 - Kn) x ZK / SKここで、ROA は税引き前の総資本の経済的収益性 (総資本の年間平均額に対する貸借対照表の利益の比率)、% です。
Tsk - 借入リソースの加重平均価格（借入資金の年間平均額に対する債務返済コストの比率）、%。
Kn - 小数点形式の課税係数 (貸借対照表の利益額に対する利益からの税額の比率)。
ZK - 借入資本の年間平均額。
SC - 自己資本の年間平均額。

財務レバレッジの効果は、借入資金を企業の売上高に引き込むことによって自己資本の額が何パーセント増加するかを示します。 財務レバレッジのプラス効果総資本利益率が借入リソースの加重平均価格よりも高い場合、つまり、借りたリソースの加重平均価格よりも高い場合に発生します。 ROA > Tskの場合。 たとえば、税引き後の総資本収益率は 15% ですが、借入リソースのコストは 10% です。 借入資金のコストと総資本利益率の差により、自己資本利益率が増加します。 このような状況では、財務レバレッジを高めることが有益です。 借入資本のシェア。 ROA が財務レバレッジのマイナス効果 (「バトン」効果) である場合、自己資本の減価をもたらし、企業の破産を引き起こす可能性があります。

インフレの文脈では、債務とその利息が指数化されていない場合、EFR と 株主資本利益率債務返済と債務自体がすでに減価償却されたお金で支払われるため、（ROE）は増加します。
この場合、財務レバレッジの効果は次のようになります。 EGF \u003d x (1 - Kn) x ZK / SK + (I x ZK) / SK x 100%ここで、I は小数で表したインフレ率です。

借入資金の誘致は資金源の構造を変化させ、企業の財務依存度を高め、それに関連する財務リスクを増大させ、WACC の増加につながります。 これは財務レバレッジなどの特性の重要性を説明しています。

財務レバレッジの本質・意義・効果:

• 資金源の総額に占める借入資本の割合が高いことは、財務レバレッジが高いことを特徴とし、財務リスクが高いことを示します。
• 財務レバレッジは、企業の着陸船に対する財務的依存の存在と程度を示します。
• 長期のローンや借入を誘致すると、財務レバレッジの増大、ひいては財務リスクの増大が伴います。
• 金融リスクの本質定期的な支払い（利息など）が必須であるため、資金源が不十分な場合、つまり利息および税引き前の利益となるため、資産の一部を清算する必要がある可能性があります。
• 財務レバレッジが高い企業の場合、その使用に関する既知の制限（まず第一に、着陸業者、つまり資金源のサードパーティプロバイダーの要件、そしてその後にのみ）による利息および税引前利益のわずかな変化であっても、 - 企業の所有者が満足している場合）は、純利益の大幅な変化につながる可能性があります。

理論的には、財務レバレッジはゼロに等しくなります。これは、企業がその活動の資金を自社の資金のみから調達していることを意味します。 所有者によって提供された資本と生み出された利益。 このような会社は、レバレッジのない会社と呼ばれることがよくあります。 借入資本（社債ローン、長期ローン）の魅力がある場合、その会社は財務的に依存している（レバレッジ会社）とみなされます。
財務レバレッジの尺度:

• 借入資本と自己資本の比率。
• 純利益の変化率と売上総利益の変化率の比。

最初の指標は非常に明確で、計算と解釈が簡単です。2 番目の指標は、金融政策の下での金融経済状況の発展の影響（生産量、製品の売上高、価格政策の強制的または的を絞った変更など）を定量化するために使用されます。選択された資本構成の条件、すなわち 。 選択された財務レバレッジのレベル。

ウラル社会経済研究所

労働社会関係アカデミー

財務管理学科

コースワーク

コース: 財務管理

トピック: 財務レバレッジの効果: 経営上の意思決定を行う際の財務および経済の内容、計算方法および範囲。

学習形態: 通信

専門：金融・信用

コース: 3、グループ: FSZ-302B

完成者: ミンガレフ・ドミトリー・ラファイロヴィッチ

チェリャビンスク 2009

序章

1. 財務レバレッジ効果の本質と計算方法

1.1 財務レバレッジを計算する最初の方法

1.2 財務レバレッジを計算する 2 番目の方法

1.3 財務レバレッジを計算する 3 番目の方法

2. 運営レバレッジと財務レバレッジの複合効果

3. ロシアにおける財務レバレッジの強さ

3.1 制御可能な要素

3.2 ビジネス規模が重要

3.3 財務レバレッジの効果に影響を与える外部要因の構造

結論

参考文献

序章

利益は最も単純であると同時に、最も複雑な経済カテゴリーです。 それは、国の現代の経済発展の状況、企業体の真の独立性の形成という新しい内容を受けました。 市場経済の主な原動力として、国家、企業の所有者、従業員の利益が確保されます。 したがって、現段階の緊急課題の一つは、企業の生産、投資、財務活動の過程における利益形成を効果的に管理する現代的な方法を管理者と財務管理者が習得することである。 企業の設立と運営は、利益を上げるために長期的に資金を投資するプロセスにすぎません。 最も重要なのは、自己資金と借入資金の両方が利益の形で収益を提供しなければならないというルールです。 利益形成の有能で効果的な管理は、この管理を確実にするための適切な組織的および方法論的システムの企業における構築、利益を生み出すための主要なメカニズムの知識、その分析と計画の最新の方法の使用を提供します。 このタスクを実行するための主なメカニズムの 1 つは財務レバーです。

この研究の目的は、財務レバレッジの効果の本質を研究することです。

タスクには次のものが含まれます。

財務的、経済的内容を考慮する

計算方法を検討する

範囲を考慮する

1. 財務レバレッジ効果の本質と計算方法

利益形成管理には、適切な組織および方法論システムの使用、利益形成の主なメカニズムに関する知識、およびその分析と計画の最新の方法が含まれます。 銀行ローンを利用したり、債券を発行したりする場合、ローン契約期間中または債券の流通期間中、金利と負債額は一定に保たれます。 債務返済に関連するコストは製品の生産量や販売量には依存しませんが、企業が自由に使える利益の額に直接影響します。 銀行ローンや負債証券の利息は企業に請求されるため（営業費用）、負債を資金源として使用することは、純利益から支払われる他の資金源（株式の配当など）よりも企業にとって安価です。 しかし、資本構成に占める借入資金の割合が増加すると、企業が破産するリスクが高まります。 資金源を選択する際には、これを考慮する必要があります。 自己資金と借入資金の合理的な組み合わせと、それが企業の利益に与える影響の程度を判断する必要があります。 この目標を達成するための主なメカニズムの 1 つは財務レバレッジです。

財務レバレッジ（レバレッジ））企業による借入資金の使用を特徴づけ、資本利益率の値に影響を与えます。 財務レバレッジは、企業が使用する資本の量に応じて借入資金が発生することで生じる客観的な要因であり、企業は資本から追加の利益を得ることができます。

財務レバレッジの考え方 アメリカのコンセプト企業の債務返済コストの一定値によって引き起こされる純利益の変動のリスクのレベルを評価することにあります。 その作用は、営業利益（利息および税引前利益）の変化が純利益のより大きな変化を生み出すという事実に現れています。 この依存性は、財務レバレッジの影響の強さを示す指標 (SVFR) によって定量的に特徴付けられます。

財務レバレッジ比率の解釈: 利息および税引き前の利益が純利益を何倍上回るかを示します。 係数の下限は１である。 企業が引き寄せる借入資金の相対的な額が大きくなるほど、それらに対して支払われる利息の額も大きくなり、財務レバレッジの影響が大きくなり、純利益の変動が大きくなります。 したがって、長期資金源の総額に占める借入財源の割合の増加は、定義上、財務レバレッジの影響力（ceteris paribus）の強さの増加に相当し、財政の拡大につながります。不安定性は、予測不可能な純利益で表されます。 配当金の支払いなどとは異なり、利息の支払いは必須であるため、財務レバレッジのレベルが比較的高い場合、財務レバレッジのレベルが低い状況と比較して、利益がわずかに減少するだけでも悪影響を及ぼす可能性があります。低い。

財務レバレッジの力が大きくなるほど、純利益と利息・税引き前利益との関係は非線形になります。 財務レバレッジが高い状況下では、利息および税引前利益のわずかな変化（増加または減少）が、純利益の大幅な変化につながる可能性があります。

財務レバレッジの増加は、融資や借入の利息を支払うための資金不足の可能性に関連した企業の財務リスクの程度の増加を伴います。 生産量は同じだが財務レバレッジのレベルが異なる 2 つの企業の場合、生産量の変化による純利益の変動は同じではなく、財務レバレッジのレベルが高い企業の方が大きくなります。てこの作用。

欧州の財務レバレッジの概念財務レバレッジの効果を示す指標によって特徴づけられ、借入資金の使用割合の違いによって追加的に生み出される資本利益のレベルを反映します。 この計算方法は、ヨーロッパ大陸諸国 (フランス、ドイツなど) で広く使用されています。

財務レバレッジの効果(EFF) は、借入資金を企業の売上高に引き込むことによって自己資本利益率が何パーセント増加するかを示し、次の式で計算されます。

EGF \u003d (1-Np) * (Ra-Tszk) * ZK / SK

ここで、N p - 単位の端数で表した所得税の税率。

Rp - 資産利益率 (平均年間資産額に対する利息および税引き前の利益額の割合) (端数単位)。

C zk - 単位の分数で表した借入資本の加重平均価格。

ZK - 借入資本の年間平均コスト。 SC は、自己資本の平均年間コストです。

財務レバレッジの効果を計算するための上記の式には、次の 3 つの要素があります。

♦ 財務レバレッジの税務コレクター(l-Np)、さまざまなレベルの利益課税に関連して財務レバレッジの効果がどの程度現れるかを示します。

♦ レバレッジ差(ra -C, k)。企業の資産の収益性と、融資および借入の加重平均計算利率との差を特徴づけます。

♦ 財務レバレッジ ZK/SK

会社の自己資本のルーブル当たりの借入資本の額。 インフレに関しては、インフレ率に応じて金融レバレッジ効果の形成を考慮することが提案されている。 企業の負債額とローンや借入の利息が指数化されていない場合、負債返済と負債自体は既に減価償却されたお金で支払われるため、財務レバレッジの効果が増大します。

EGF \u003d ((1-Np) * (Ra - Tsk / 1 + i) * ZK / SK、

ここで、i は単位の分数で表したインフレ (物価上昇率のインフレ) の特性です。

財務レバレッジを管理する過程で、以下の場合に税務コレクターが使用されることがあります。

♦ さまざまなタイプの企業活動に対して差別化された税率が設定されている場合。

♦ 企業が特定の種類の活動に所得税優遇措置を使用する場合。

♦ 企業の個々の子会社が、利益課税の優遇制度がある自国の自由経済圏および外国で事業を行っている場合。

このような場合、部門別または地域別の生産構造に影響を与え、それに応じて課税レベルの観点から利益の構成に影響を与えることにより、平均利益税率を引き下げることにより、財務レバレッジ税修正者の影響を軽減することが可能です。その効果（ceteris paribus）について。

財務レバレッジの差は、財務レバレッジの効果が発現するための条件です。 総資本収益率 (Ra) が借入リソースの加重平均価格 (Czk) を超える場合、プラスの EGF が発生します。

財務レバレッジ（またはレバレッジ）は、長期負債の量と構成を変えることによって組織の利益指標に影響を与える方法です。

財務レバレッジ「レバレッジ」（てこ）は英語から「重りを持ち上げるための装置」と訳されているため、この現象の本質を明らかにしています。

財務レバレッジの作用は次のことを示しています負債構造における借入資金の割合の増加は自己資本利益率の増加につながるため、現時点で借入資金を呼び込むことがそれほど必要であるかどうか。

財務レバレッジとは何ですか?

財務レバレッジが与える影響を計算するには、経済公式が使用されます。 これは 3 つのコンポーネントに基づいています。

• 税理士。 これは、税負担量の増加と同時に財政レバレッジの効果が変化することを特徴としています。 税率は州によって規制されているため、この指標は企業の活動には依存しませんが、子会社が地域や地域に応じて異なる税務政策を適用する場合、企業の財務担当者は税務修正者の変更に影響を与える可能性があります。アクティビティの種類。
• 財務レバレッジ比率。 財務レバレッジのもう 1 つのパラメーターは、借入資金を資本で割ることによって計算されます。 したがって、どのような比率が得られるかによって、財務レバレッジが企業活動にプラスの影響を与えるかどうかはこの比率によって決まります。
• 財務レバレッジの差。レバレッジの最後の尺度は、資産収益率からすべてのローンに支払われる平均利息を引くことで得られます。 このコンポーネントの価値が大きいほど、財務レバレッジが組織にプラスの影響を与える可能性が高くなります。 この指標を常に再計算することで、金融業者は資産収益率が低下し始める瞬間を追跡し、現在の状況に適時に介入することができます。

3 つの要素をすべて合計すると、必要な利益増加を得るために必要な外部からの資金調達額がわかります。

財務レバレッジはどのように計算されますか? 計算式

財務レバレッジの影響を評価する 3 つの方法を検討する(またはレバレッジ):

1. 最初の方法が最も一般的です。ここで、効果は次のスキームに従って計算されます。株式換算単位と税率の差に、パーセント単位の資産収益率と返済済みローンの平均利息の差が乗算されます。 得られた金額に借入資金と自己資金の比率を掛け合わせます。 文字通りに言うと、式は次のようになります。

EFL \u003d (1-Snp) x (KVRa - PC) x ZS / SS。

したがって、選択肢は 3 つあります 組織の活動に対する財務レバレッジの影響:

• 前向きな効果- CVR が平均融資率よりも高い。
• 効果ゼロ— 資産利益率と利率が等しい。
• 負の効果ローンの平均金利が KVR よりも低い場合。

1. 2 番目の方法は、操作レバーと同じ原理に基づいて構築されています。。 ここでは、財務レバレッジの影響を、純利益の増減率と売上総利益の変化率を通じて説明します。 財務レバレッジの強さの値を取得するには、最初の指標を 2 番目の指標で割ります。 この値は、税金と拠出後の利益が売上総利益にどれだけ依存するかを示します。
2. 財務レバレッジの影響を判断する別の方法投資の純営業成績の変化による普通株式1株当たりの純利益の変化率です。

投資の活用による最終結果- これは企業の財務実績を示す指標の 1 つであり、海外の財務管理に使用されます。 簡単に言うと、税金やその他の手数料や利息を差し引く前の利益、つまり営業利益です。

3 番目の方法は、営業利益が 1% 変化した場合に組織の普通株式 1 株当たりの純利益が増減する利息の額を決定することにより、財務レバレッジの効果を決定します。

経済的依存度の係数。 計算方法は?

財務依存係数 (Kfz) は、企業が外部からの資金源に依存しているかどうか、依存している場合はどの程度依存しているかを示します。 さらに、この比率は、資本全体、つまり借入と所有の両方の構造を把握するのに役立ちます。

係数は次の式に従って計算されます。

金融依存度比率＝短期負債と長期負債の合計／資産の合計

通常の条件で計算すると、係数は 0.5 ÷ 0.7 の範囲になります。 どういう意味ですか：

• Kfz = 0,5. これは負債と資産が等しく、企業の財務的安定性が高いという最良の結果です。
• Kfz は 0.6 ÷ 0.7 の値に等しくなります。これは依然として財政的依存係数の許容可能な値の範囲です。
• Kfz< 0,5. このような値は、融資を呼び込むことを恐れているため、企業の機会が未使用であることを示しており、資本の収益性が向上しています。
• Kfz > 0.7。 同社は外部融資に依存しすぎているため、財務の安定性が脆弱である。

財務レバレッジの効果。 効果計算

財務レバレッジ、あるいはその影響の効果、外部から資金を集めた場合に自社資産の収益率がどの程度増加するかを決める。

財務レバレッジの影響会社の総資産とすべてのローンの差額です。

財務レバレッジの影響の計算式すでに上で紹介されています。 これには、税率 (NT)、資産利益率 (Rakt)、借入資本の加重平均価格 (Wcs)、借入コスト (LC)、および自己資本 (SS) の指標が含まれます。 資金は次のようになります。

EFL \u003d (1-NP) x (Ract - Zs) x ZS / SS。

EFL 値は 0.33 ～ 0.5 の範囲内である必要があります。

財務レバレッジと収益性

「財務レバレッジ」と「組織の収益性」、より正確には「自己資本利益率」の概念の関係についてはすでに説明しました。

自社資金の収益性を高めるためには、資金を集めるだけでなく、借入資金を適切に処理する必要があります。 そして、企業の経営陣がこれをどの程度うまく行っているか、そして財務レバレッジの効果を示すことになるでしょう。

レバレッジ比率

一見複雑な名前の裏にあるのは、借入資金と自己資金の比率だけです。 この値には他にもいくつかの名前があります。たとえば、財務レバレッジのレバレッジや負債比率 (英語の「負債比率」から) などです。

姓を見れば、その比率が会社の全資金源の中で外部から集められた資金が占める割合を反映していることが明らかになる。

財務レバレッジ比率を計算するには次の式があります。

、 どこ

• DR– レバレッジ比率;
• CL- 短期負債。
• LTL- 長期にわたる任務。
• EU- 資本;
• LC– 総誘致資本（短期借入資金と長期借入資金の合計）。

この係数の通常の値は 0.5 ～ 0.8 の範囲にあります。

レバレッジ比率を計算する際には、次の点に注意してください。

• 計算する際には財務諸表のデータは考慮しないほうが良いでしょうが、そして資産の市場価値。 これは、大企業が簿価よりもはるかに高い自己資金の時価価値を持っているという事実によるものです。 計算にバランス指標を使用すると、係数が正しくないことが判明します。
• 企業が得ている財務レバレッジ比率が高すぎることが多い、資産の最大のシェアは、たとえば信用機関や貿易機関からの流動的な資産によって占められています。 安定した需要と販売により、安定した資金の流れ、つまり自己資金の割合が継続的に増加することが保証されます。

財務レバレッジ比率

この指標は、企業の借入金の何％が自己資金に含まれているかを知るためのもので、言い換えれば、企業の借入資金と自己資本の比率を示します。

係数が計算されます次の式によると：

KFR = 純借入額 / 自己資本額

言い換えると、 純借入企業の負債総額から流動資産を差し引いたものです。

この場合、自己資金は、株主が組織に投資した貸借対照表上の金額によって表されます。これは、授権資本または株式の名目価値、および会社の活動の過程で蓄積された準備金です。 。

企業の内部留保その基礎と不動産オブジェクトの再評価から、これが準備金の蓄積です。

時々 財務レバレッジ比率が臨界値に達する可能性があります。

• Kfr ≧ 100%。これは、借入資金の額が少なくとも自分の資金と同じか、それを超えている可能性があることを意味します。これは、債権者が自分の株主よりもはるかに大きな資金を企業にもたらしていることを意味します。
• 200%以上。 KFRが250%を超えるケースもあります。 資金源のほとんどが借入資金で構成されているため、この状況はすでに債権者による会社の完全な吸収を物語っています。

このような状況から抜け出すのは簡単ではなく、レバレッジ比率の値を減らし、それに応じて負債を減らすために、たとえば会社の主要事業のいくつかを売却するなどの極端な手段が講じられる可能性があります。

財務レバレッジの指標

財務レバレッジの指標の本質は、それは企業の財務リスクの尺度です。 企業のレバレッジが増加するとレバレッジが長くなり、その結果、財務状況がより不安定になり、企業に重大な損失が発生する恐れがあります。

しかし同時に、外部から誘致される資金の割合が増加すると、すでに自己資金のみの収益性も向上します。

財務分析は知っている 財務レバレッジ比率を計算する 2 つの方法（レバー）：

1. 到達指標。

このグループの指標を使用すると、たとえば、借金の支払いに対する利息の範囲などを評価できます。 この指標を使用すると、粗利益はローンの返済コストと相関関係があり、この場合の利益がコストをどれだけカバーするかがわかります。

1. 会社の資産を資金調達する手段としての融資契約の使用。

負債比率は、全負債の額を全資産の額で割ることによって計算され、企業が既存の融資を返済し、将来的に新たな融資を受けられる額を示します。

負債比率が高すぎる場合は、会社の財務上の柔軟性が低すぎること、および多額の負債を抱えた資産が少ないことを示します。

結論

つまり財務レバレッジ- これは、企業が受け取った利益を管理し、自己資本と借入金の両方の資本の量と構成を変更する機会です。

起業家 企業の収入を増やすことを計画する場合、財務レバレッジの効果を利用します。

この場合 彼らは信用マネーを引き寄せ、自分たちの資金を置き換えます.

しかし、企業の義務の増加は常に組織の財務リスクのレベルの増加を伴うことを忘れないでください。

あらゆる商業活動には一定のリスクが伴います。 それらが資本源の構造によって決定される場合、それらは財務リスクのグループに属します。 最大の特徴は自己資金と借入金の比率です。 結局のところ、外部資金を呼び込むには、その利用に対する利息の支払いが伴います。 したがって、経済指標がマイナスになった場合（売上の減少、人員の問題など）、企業は耐え難い債務負担を負う可能性があります。 同時に、追加で誘致される資本の価格も上昇します。

財務は、会社が借入資金を使用するときに発生します。 借入資本に対する支払いが、それによってもたらされる利益よりも少ない状況が正常です。 この追加利益を株式から得た収入に加えると、収益性の向上が認められます。

商品市場や株式市場では、財務レバレッジが証拠金要件となります。 取引総額に対する入金額の比率。 この比率をレバレッジと呼びます。

財務レバレッジ比率は企業の財務リスクに正比例し、融資における借入資金の割合を反映します。 自己資金に対する長期負債と短期負債の比率として計算されます。

その計算は、資金源の構造を制御するために必要です。 このインジケーターの通常の値は 0.5 ～ 0.8 です。 高い係数の値は、財務指標のダイナミクスが安定していて予測可能な企業、およびトレーディング、マーケティング、銀行などの流動資産の割合が高い企業によって許容されます。

借入資本の有効性は、資産収益率と融資金利に大きく依存します。 収益性が金利を下回る場合、借入資本を使用しても採算が合わなくなります。

財務レバレッジの効果の計算

財務レバレッジと自己資本利益率の相関関係を判断するには、財務レバレッジ効果と呼ばれる指標が使用されます。 その本質は、借入を利用した際に利息がどれだけ自己資本を増加させるかを反映するという事実にあります。

資産収益率と借入資金コストの差により、財務レバレッジの効果が生じます。 計算には多因子モデルが使用されます。

計算式は、DFL = (ROAEBIT-WACLC) * (1-TRP/100) * LC/EC となります。 この式では、ROAEBIT は利息および税引前利益 (EBIT)、% を通じて計算された資産利益率です。 WACLC - 借入資本の加重平均価格、%。 EC - 平均年間自己資本額。 LC - 借入資本の年間平均額。 RP - 所得税率、%。 このインジケーターの推奨値は 0.33 ～ 0.5 の範囲です。

いかなる企業にとっても、自己資金と借入資金の両方が利益（収入）という形でリターンを提供しなければならないというルールが優先されます。 財務レバレッジ（レバレッジ）の作用経済活動の資金源として企業が借入資金を使用する際の便宜性と効率性を特徴づけます。

財務レバレッジの効果それは、企業が借入資金を使用して、自己資金の純収益性を変えるということです。 この効果は、資産（不動産）の収益性と借入資本の「価格」、つまり、 平均的な銀行金利。 同時に、企業は、資金がローンの利息の支払いと所得税の支払いに十分であるように、そのような資産収益率を確保しなければなりません。

計算された平均金利は、ローン契約の条件に基づいて受け入れられる金利とは一致しないことに留意する必要があります。 平均決済率は次の式に従って設定されます。

SP \u003d (FIk: APの量) バツ100,

ジョイントベンチャー - ローンの平均決済率。

フィック - 請求期間中に受け取ったすべてのローンの実際の財務コスト (支払った利息の額)。

AP量 - 請求期間中に引き付けられた借入資金の合計額。

財務レバレッジの効果を計算するための一般的な式は次のように表すことができます。

EGF \u003d (1 - Ns) バツ(Ra - SP) バツ(GK:SK)、

EGF - 財務レバレッジの効果。

Ns – 単位未満の所得税率。

ラ – 資産利益率。

ジョイントベンチャー - ローンの平均計算利率 (%);

ZK - 借入資本;

SC - 資本。

効果の最初の要素は次のとおりです。 税理士 (1 - Hs)、 は、さまざまな課税レベルに関連して財政レバレッジの効果がどの程度現れるかを示しています。 所得税率は法律で認められているため、企業の活動に依存しません。

財務レバレッジを管理するプロセスにおいて、次のような場合に差別化された税務補正者を使用できます。

さまざまな種類の企業活動に対して差別化された税率が確立されています。

特定の種類の活動については、企業は所得税の優遇措置を利用します。

企業の個々の子会社（支店）は、自国および海外の自由経済圏で事業を行っています。

効果の 2 番目の要素は次のとおりです。 差動(Ra - SP)、 財務レバレッジの効果のプラスの値を形成する主な要因です。 条件：Ra＞SP。 差の正の値が大きいほど、他の条件が等しい場合、財務レバレッジの効果の価値はより重要になります。

この指標はダイナミズムが高いため、管理プロセスにおいて体系的なモニタリングが必要です。 差動のダイナミズムは、次のようなさまざまな要因によって決まります。

金融市場の悪化期には、借入資金の調達コストが急激に増加し、企業の資産によって生み出される会計上の利益の水準を超える可能性があります。

借入資本が集中的に集まる過程で財務の安定性が低下すると、企業の倒産リスクが増大するため、追加リスクに対するプレミアムを考慮して融資金利を引き上げる必要が生じます。 その後、財務レバレッジの差をゼロ、またはマイナスの値にまで減らすことができます。 その結果、株主資本利益率は低下します。 それが生み出す利益の一部は、高金利で受け取った負債の返済に使用されます。

商品市場の状況が悪化して売上高や会計上の利益が減少すると、金利が安定していても資産収益率の低下により差額がマイナスになる可能性があります。

したがって、差額が負の値になると自己資本利益率が低下し、その使用が非効率になります。

効果の 3 番目の要素は、 負債比率 また 財務レバレッジ (GK:SK) 。 差分の正負の値を変化させる乗数です。 差額がプラスの場合、負債比率の増加は自己資本利益率のさらなる増加につながります。 差額がマイナスの場合、負債比率の増加により自己資本利益率はさらに低下します。

したがって、差が安定している場合、負債比率が自己資本利益率に影響を与える主な要因となります。 それは生成します 経済的なリスク。 同様に、負債比率が変わらない場合、差額が正または負の値になると、自己資本利益率の額とレベルの増加と、それを失う財務リスクの両方が発生します。

効果の 3 つの要素 (税額補正、差額、負債比率) を組み合わせると、財務レバレッジの効果の値が得られます。 この計算方法により、企業は安全な借入資金、つまり許容可能な融資条件を決定することができます。

これらの有利な機会を実現するには、差額と負債比率の関係と矛盾を確立する必要があります。 実際には、借入資金の額が増加すると、負債を返済するための財務コストが増加し、その結果、（自己資本利益率が一定の場合）差額のプラスの値が減少します。

上記から、次のことができます 結論:

新たな借入が企業に財務レバレッジの効果レベルの向上をもたらすのであれば、それは企業にとって有益です。 同時に、負債比率の増加に伴い、商業銀行は借入資金の「価格」を引き上げることで信用リスクの増加を埋め合わせなければならないため、差額の状態を制御する必要がある。

債権者のリスクは差額の値によって表されます。 差が大きいほど、銀行の信用リスクは低くなります。 逆に、差額がゼロ未満になると、レバレッジ効果が企業に不利に働き、自己資本利益率から控除され、投資家は発行企業の株式を購入しようとしなくなります。マイナスの差分で。

したがって、企業の商業銀行に対する負債は善でも悪でもありませんが、財務上のリスクとなります。 企業は借入資金を集めて、その資金を収益性の高い資産や投資収益率の高い実物投資プロジェクトに投資すれば、より成功裏に任務を遂行することができます。

財務マネージャーの主な仕事 すべてのリスクを排除するのではなく、差額の正の値の範囲内で、事前に計算された合理的なリスクを取ることです。 このルールは銀行にとっても重要です。 マイナスの差がある借り手は不信感を抱きます。

財務レバレッジは、財務管理者が会社の資産の収益性について正確な情報を持っている場合にのみ習得できるメカニズムです。 それ以外の場合は、融資資本市場における新規借入の影響を考慮して、負債比率を非常に慎重に扱うことが賢明です。

財務レバレッジの効果を計算する 2 番目の方法 は、普通株式 1 株当たりの純利益の割合 (指数) 変化と、この割合の変化によって引き起こされる売上総利益の変動として見ることができます。 つまり、財務レバレッジの効果は次の式で求められます。

レバレッジの強さ = 普通株 1 株当たりの純利益の変化率: 普通株 1 株当たりの総利益の変化率。

財務レバレッジの影響が小さいほど、この企業に関連する財務リスクは低くなります。 借入資金が流通に関与していない場合、財務レバレッジの力は 1 に等しくなります。

この場合、財務レバレッジの力が大きいほど、企業の財務リスクのレベルは高くなります。

商業銀行の場合、ローンとその利息が返済されないリスクが増加します。

投資家にとっては、保有する財務リスクの高い発行企業の株式の配当が減額されるリスクが高まります。

財務レバレッジの効果を測定する 2 番目の方法では、財務レバレッジの影響の強さの関連計算を実行し、企業に関連する総 (一般) リスクを確立することができます。

インフレに関しては 債務とその利子がインデックス化されていない場合、債務返済と債務自体は既に減価償却されたお金で支払われるため、財務レバレッジの効果が増大します。 したがって、インフレ環境では、金融レバレッジの差がマイナスの値であっても、債務の指数化が行われていないため、後者の効果はプラスになる可能性があり、これにより借入資金の使用による追加収入が生み出され、金融レバレッジの増加が見込まれます。自己資本の額。